中國的 比亞迪 在第二季度交付了 557,090 輛電池電動汽車（EV），而 特斯拉（ TSLA-1.16%）的交付量為 480,126 輛，使得前者領先近 77,000 輛。有很多理由相信比亞迪將在未來幾年繼續在交付量上超越特斯拉，但也有一個重要原因讓人相信特斯拉可能在中期超越比亞迪。真正有趣的是，這對特斯拉的投資案例可能有多重要。

華爾街認為比亞迪將在全球電動汽車銷售戰中獲勝

根據華爾街的估計，特斯拉的主要競爭對手今年將進一步領先。根據 Visible Alpha 的數據顯示，華爾街分析師預計比亞迪的電動汽車銷售量全年將達到 240 萬輛，而特斯拉網站上發佈的交付共識為 165 萬輛。未來這一領先優勢將進一步擴大，同樣的來源預計到 2030 年比亞迪的電動汽車銷售量將達到 400 萬輛，而特斯拉為 265 萬輛。

此外，幾個結構性因素表明比亞迪將保持領先。

展開

NASDAQ: TSLA

特斯拉

高級功能

Moneyball 超分數

65/100

今日變動

(-1.16%) $-4.25

當前價格

$363.56

關鍵數據點

市值

$1.4T 市值僅計算已上市的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$357.68 - $369.21

52 周區間

$297.38 - $498.83

成交量

29.7M

平均成交量

41.1M

毛利率

18.85%

為什麼比亞迪的領先可能難以逾越

比亞迪獲勝的最大原因在於其商業模式的根本差異。比亞迪通過提供不同價格區間的多種車型來實現規模化。這不僅包括電動汽車，還包括插電式混合動力電動車（PHEV）。這一策略得益於中國電動汽車的更高接受度以及包括電池、電機和電子產品在內的互補垂直供應鏈。

根據國際能源署（IEA）的數據，到 2025 年，電動汽車在中國的汽車銷售中佔比達到 55%，而在歐洲為 28%，在美國則不到 10%。在其本土市場具備這樣的終端需求的情況下，比亞迪可以在相對較短的開發時間內投資於創造新型和多樣化的車型，同時得到全面供應鏈的支持。

事實上，唯一清楚地區分比亞迪與傳統汽車製造商的，是其更高的垂直整合程度，這意味着它生產了很大比例的自有組件。

圖片來源：特斯拉。

相比之下，根據其最新的交付報告，特斯拉 的銷售中超過 97% 來自兩款車型：Model Y 和 Model 3。Cybertruck 的銷售未能達到首席執行官埃隆·馬斯克的預期，特斯拉已停止生產 Model S 和 Model X，而一款全新的低成本車型在短期內似乎不太可能推出。簡單來説，期待 Model Y/3 的銷售增長足以讓特斯拉趕上比亞迪的交付量是一個重大挑戰。

進入 Cybercab

也就是説，特斯拉確實有一款電動汽車可能會大幅提升銷售：Cybercab。在 1 月份的財報電話會議上，馬斯克表示 “我們預計隨着時間的推移，Cybercab 的生產量將遠超我們所有其他車型的總和。” 在 2024 年 10 月，馬斯克表示特斯拉的目標是每年生產 200 萬輛 Cybercab，“最終可能達到 400 萬輛。”

顯然，這些數字取決於 機器人出租車的推出，包括監管環境。這遠非必然，儘管特斯拉在推出方面持續取得穩固進展。

如果馬斯克實現每年生產 200 萬到 400 萬 Cybercab 的目標，特斯拉確實會在交付量上對比亞迪形成挑戰，包括向第三方交付和特斯拉自有運營車隊中的 Cybercab。

圖片來源：Getty Images。

特斯拉的下一步在哪裏？

總的來説，交付量的競爭並不是特斯拉的重點。馬斯克的目標是將特斯拉的汽車業務轉變為一個垂直整合的運輸即服務模型，通過在 Cybercab 車隊中持續運行電動汽車來最大化每英里的成本優勢。如果他實現了這一目標，並啓動一條長期的、高度盈利、快速增長的機器人出租車收入流，那麼沒有股東會擔心比亞迪交付的車輛數量超過特斯拉。