西部數據公司（NASDAQ: WDC）正進入一個更強勁的增長階段，數據中心存儲需求的上升、更高的定價以及下一代硬盤驅動器（HDD）技術為其收入、利潤率和現金生成提供了支撐。

標普全球認為，西部數據將從強勁的硬盤驅動器需求、與人工智能相關的存儲需求以及改善的定價中受益，預計這些因素將推動其在 2028 財年之前實現收入、利潤率和現金流的快速增長。

鑑於現金生成能力增強且槓桿率較低，這家評級機構將西部數據的評級展望從穩定上調至正面，並維持其 **“BBB-” 發行人信用評級 **。

人工智能存儲需求支撐收入增長

標普全球週四表示，人工智能訓練、推理及人工智能生成數據對存儲需求的增加正在提振硬盤驅動器需求。

西部數據在 2026 財年的收入增長了近 36%，同時其 EBITDA 利潤率擴大了 1,150 個基點。

標普全球預計，2027 財年收入將增長約 44%，隨後在 2028 財年再增長 30%。

在更強需求、價格上漲、經營槓桿以及 UltraSMR 和 ePMR 等技術採用的支撐下，該公司預計 2027 財年 EBITDA 利潤率將擴大約 1,000 個基點。

標普全球還預計，西部數據在認證其下一代熱輔助磁記錄（HAMR）技術方面取得的進展將支持未來的增長和利潤率改善。

自由現金流有望達到 50 億美元

標普全球預計，隨着西部數據在磁頭、介質、自動化以及向熱輔助磁記錄（HAMR）技術轉型方面的投資，其資本支出將會增加。

儘管有這些投資，標普全球仍預計自由現金流將從 2025 財年的 12 億美元和 2026 財年的 35 億美元增至 2027 財年的約 50 億美元。

該公司預計，西部數據在通過股息和股票回購向股東返還大量資本的同時，將保持淨現金或接近淨現金的頭寸。

低槓桿率支撐信用狀況

標普全球預計槓桿率將保持在較低水平，並認為由於硬盤驅動器行業結構集中，進行變革性收購的風險有限。

這家評級機構表示，西部數據保守的資產負債表也應能緩衝未來行業低迷帶來的影響。

不過，客户集中度仍然是一個風險。西部數據前三大客户分別佔 2026 財年收入的 16%、15% 和 13%，而數據中心存儲貢獻了 89% 的收入。

標普全球表示，行業向按訂單生產銷售模式的轉變應能提高收入可見度，並降低部分盈利和現金流的波動性。此外，硬盤驅動器在每比特成本方面繼續保持着相對於 NAND 存儲的優勢。

可能改變評級的因素

如果自由現金流升至 50 億至 60 億美元並持續擴張，毛利率顯示出持久改善，固態硬盤（SSD）未實質性取代硬盤驅動器需求，西部數據保持其技術地位且槓桿率維持低位，標普全球可能會考慮上調評級。

相反，如果人工智能或傳統 IT 支出疲軟導致硬盤驅動器供過於求，自由現金流低於預期，或者收購削弱資產負債表致使預期淨槓桿率推高至 1.5 倍以上，該公司可能會將展望調回穩定。

主要 ETF 持倉

• Alger Concentrated Equity ETF（NYSE: CNEQ）：權重 4.03%
• Invesco Dorsey Wright Technology Momentum ETF（NASDAQ: PTF）：權重 3.84%
• Alger 35 ETF（NYSE: ATFV）：權重 5.49%

重要性： 由於西部數據在這些基金中佔有顯著權重，這些 ETF 的任何重大資金流入或流出都可能迫使自動買入或賣出該股票。

價格走勢

西部數據股價活動： 根據Benzinga Pro 數據，截至週五發佈時，西部數據股價上漲 0.51%，報 452.59 美元。

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