Alphabet AI支出激增引發新擔憂，分析師警告利潤將受擠壓

Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 仍處於有利地位，可從 AI 驅動的雲業務增長和多種貨幣化機會中受益，儘管搜索趨勢疲軟、資本支出沉重以及近期利潤率壓力仍是投資者關注的關鍵問題。

法國巴黎銀行分析師尼克·瓊斯（Nick Jones）維持對 Alphabet 的 “跑贏大盤” 評級，但將其目標價從 450 美元下調至 410 美元，理由是搜索趨勢走弱，且隨着公司擴大第三方橋接容量，預計利潤率將承壓。

雲業務強勁抵消搜索疲軟

瓊斯形容 Alphabet 的第三季度業績喜憂參半。營收達到 1276 億美元，大致符合市場共識，而谷歌服務收入為 963 億美元，比預期低約 2%。

谷歌雲收入達到 307 億美元，比市場共識高出約 6%，而運營收入為 406 億美元，比預期低約 6%。攤薄每股收益為 2.12 美元，遠低於華爾街預估。

資本支出總額為 514 億美元，比市場共識低約 8%。

瓊斯指出，Alphabet 維持 2026 年 1950 億至 2050 億美元的資本支出指引，並計劃在 2027 年大幅增加支出。

他預計，隨着 Alphabet 增加橋接容量且利用率攀升，近期利潤率將承壓。瓊斯還表示，隨着合作伙伴關係的增多，Alphabet 不斷擴大的 TPU 轉售策略正變得日益重要，儘管其對近期利潤率的影響尚不明確。

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瓊斯下調了 2026 年和 2027 年的收入預估，以反映搜索業務的疲軟，這部分被雲業務的強勁表現所抵消。

他還降低了這兩年的淨利潤預估，以納入第三季度業績和預期的近期利潤率壓力。他對 2028 年及以後的預估基本保持不變。

瓊斯將其估值倍數從 2028 年預估盈利的 26.5 倍下調至 24 倍，從而將目標價降至 410 美元。

儘管下調了預估，瓊斯表示，憑藉搜索規模、分銷優勢、雲業務勢頭以及不斷擴大的貨幣化機會，Alphabet 在 AI 領域仍佔據有利地位。

Yorkville Ives分析師Dan Ives維持 “跑贏大盤” 評級和 400 美元的目標價，並將谷歌雲置於其投資論點的核心位置。

在該季度發佈前，Ives 預計 Alphabet 的收入約為 1280 億美元，其中雲收入為 291 億美元，搜索及其他收入為 649 億美元。

他還強調，Alphabet 高達 5140 億美元的雲業務積壓訂單和定製 AI 芯片是長期增長驅動力，現有芯片協議的大部分收入預計將在 2027 年到賬。

Ives 預計，隨着公司增加容量以滿足合約 AI 需求，Alphabet 的資本支出將在 2027 年升至約 3150 億美元。他認為，在雲需求持續超過可用基礎設施的情況下，這種支出是必要的。

Ives 表示，持續的雲業務增長、積壓訂單的不斷擴張以及付費點擊量的個位數高段增長，將有助於表明 Alphabet 能夠在不實質性削弱搜索貨幣化的情況下擴大 AI 投資規模。

GOOGL 股價走勢： 根據Benzinga Pro 數據，截至週四發稿時，Alphabet 股價下跌 12.36%，報 284.72 美元。

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