自去年 12 月以來，Waymo 一直表示，其正朝着在 2026 年底前實現每週提供 100 萬次完全自動駕駛行程的目標邁進。今年僅剩不到三個月的時間，該公司最新公佈的每週行程數據約為該目標的一半。

這並沒有改變我對這隻股票的看法。Alphabet（GOOGL +0.97%）（GOOG +0.87%）的市值約為 4.2 萬億美元，其中大部分價值依賴於谷歌搜索、YouTube 和谷歌雲。

Waymo 堪稱付費無人駕駛行程領域的領導者，但它只是 Alphabet 業務中相對較小的一部分。我認為，這正是目前通過谷歌母公司持有 Robotaxi 發展紅利優於持有特斯拉（TSLA +2.05%）或Uber（UBER +1.81%）的原因。

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Waymo 能在 12 月前再次翻倍嗎？

Waymo 的行程數量增長迅速。今年 2 月初，在宣佈完成 160 億美元融資輪次時，Waymo 表示其每週提供的行程超過 40 萬次。隨後，在 4 月下旬 Alphabet 的第一季度財報電話會議上，首席執行官桑達爾·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示，Waymo 每週的完全自動駕駛行程已突破 50 萬次，“在不到一年的時間內翻了一番”。

下一階段的擴張取決於新城市的開通。Waymo 於 8 月初在達拉斯向所有公眾開放服務，並於當月晚些時候在休斯頓推出服務，此前這兩座城市已於 2 月面向候補名單上的用户啓動服務。隨後在 9 月，Waymo 開始在丹佛、聖地亞哥和坦帕接待首批公眾乘客，並於 9 月 14 日進駐拉斯維加斯。

儘管如此，要在 12 月 31 日前實現每週 100 萬單的目標，意味着需要在大約八個月內再實現一次翻倍。自春季以來，Waymo 也未公佈過更高的每週行程數據。

我認為，Waymo 今年很可能無法實現其既定目標。但這對於 Alphabet 股東來説可能無關緊要。

Waymo 的估值：約佔 Alphabet 的 3%

在 Waymo 2 月份的融資輪次中，隨着新資金的注入，投資者對其估值達到 1,260 億美元。相對於 Alphabet 的市值而言，Waymo 的估值佔比約為 3%。即使 Waymo 的估值在此基礎上再翻一番，它在整個公司中的佔比仍僅為個位數。

這一成本體現在 Alphabet 的 “其他賭注”(Other Bets) 部門，該部門的收入主要來自無人駕駛行程和互聯網服務。為了展示 Alphabet 為發展 Waymo 所投入的資金規模，“其他賭注” 部門的運營虧損從去年同期的約 12 億美元擴大至 2026 年第二季度的 18 億美元。雖然這一數字較第一季度 21 億美元的虧損有所收窄，但隨着 Waymo 拓展更多城市，過去一年的虧損總額仍在上升。相比之下，Alphabet 第二季度的總運營收入為 408 億美元，同比增長 30%。

換言之，谷歌的主要業務產生的利潤足以覆蓋 Waymo 虧損的數倍之多。

Alphabet 的 trailing earnings 目前因投資組合的收益而被誇大，因此forward earnings是更好的衡量指標。據此計算，其股票交易價格約為收益的 23 倍。

我認為，對於一家運營收入增長如此迅速的企業來説，23 倍的市盈率是一個合理的價格。

展開

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

高級功能

Moneyball 超級評分

90/100

今日變動

(0.97%) $3.37

當前價格

$351.66

關鍵數據點

市值

$4.3T 市值僅根據公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$350.31 - $354.70

52 周區間

$239.71 - $408.61

成交量

1730 萬

平均成交量

2680 萬

毛利率

60.94%

股息率

0.24%

特斯拉和 Uber 是更艱難的投資途徑

特斯拉也在大力進軍 Robotaxi 領域。根據其第二季度更新，其 Robotaxi 服務已在七個主要大都市區上線，並且公司開始生產無方向盤的 Cybercab。

但特斯拉第二季度的運營收入僅為約 4 億美元，而其股票交易價格約為遠期收益的 165 倍。對於特斯拉而言，自動駕駛技術可能需要支撐其股價的大部分價值。而對於 Alphabet 來説，這只是額外加分項。

Uber Technologies 是一隻更便宜的股票，遠期市盈率約為 15 倍——而且其業務表現良好。總預訂量（平台上行程和訂單的總價值）在第二季度同比增長 24%，達到 580 億美元。

不過，Uber 並不擁有自動駕駛技術。首席執行官達拉·科斯羅薩西 (Dara Khosrowshahi) 表示，Uber 正在打造 “全球最大的自動駕駛汽車平台”，因此其 Robotaxi 的上行潛力可能依賴於像 Waymo 這樣的公司向其平台輸送行程。

在其最新的季度備案文件中，Uber 將 Waymo 列為與其競爭或可能與其競爭的公司之一。文件指出，Waymo 既在其自有平台上運營網約車車隊，也通過 Uber 的平台運營。

Alphabet 是否是值得買入的 Robotaxi 股票？我認為是的。Waymo 每週已經提供數十萬次行程，其虧損容易被覆蓋，且 Alphabet 股東並未為此支付過多溢價。我會考慮在此處買入 Alphabet 股票，以此作為獲得 Robotaxi 敞口的方式，而無需將整個倉位押注於此。

當然，Waymo 很可能會錯失 100 萬單的目標。但在這個價格水平上，我認為 Alphabet 的股票並不需要它達到這一里程碑。