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作者：Britney Nguyen

投資者擔心芯片需求是否具有可持續性，但一位分析師指出，大型科技公司仍在大幅支出。

一位分析師指出，在近期芯片交易走弱的背景下，英偉達的股價表現優於部分同行。

市場對人工智能交易的信心正在動搖，但一位分析師認為仍有理由保持樂觀。

伯恩斯坦分析師 Stacy Rasgon 在週一的一份報告中表示，半導體股票顯然正 “遭受信心危機”。儘管截至週五收盤，費城半導體指數（SOX）今年已上漲 50%，但較其 6 月的高點已下跌 30%。

該分析師指出，在該指數中，半導體設備和中央處理器製造商今年迄今經歷了強勁增長，但最近受損最嚴重，因為投資者繼續質疑人工智能支出的可持續性。

Rasgon 表示，投資者對人工智能交易感到厭倦的最明顯跡象是，芯片股經歷了 “劇烈的估值倍數壓縮”，即儘管預期盈利將繼續增長，但估值卻在縮水。根據道瓊斯市場數據，截至週五收盤，費城半導體指數的遠期市盈率約為 16 倍，而其在 6 月峯值收盤時為 28 倍。

芯片股最近的拋售緊隨大型雲公司發佈的一系列財報之後，這些財報顯示，儘管現金流減少，但對人工智能基礎設施的支出依然強勁。Rasgon 表示，儘管如此，投資者仍擔心建設進度延遲，同時對公司為資助其人工智能雄心而承擔的日益增加的債務水平也愈發擔憂。

Rasgon 寫道：“股票顯然表明，投資者開始擔心需求的可持續性，質疑回報率，並且越來越懷疑許多業內公司提出的（非常強勁的）預測所需的資金可能來自何處。”

然而，在他看來，主要雲服務提供商的財報支持了這樣一種觀點，即人工智能交易仍有進一步發展的空間。Rasgon 表示，雖然一些大型雲公司指出近期支出較輕，但所有云服務提供商要麼維持要麼提高了今年的支出預期，“並且似乎都預計隨着我們進入明年，支出將顯著加速。”

Rasgon 表示，即使是英特爾（INTC），其在週四發佈財報後股價週五下跌 29%，抹去了 1400 億美元的市值，但也為人工智能交易發出了一個積極信號。投資者對這家芯片製造商第四季度（12 月季度）的前景感到失望，該展望低於預期，部分原因是個人電腦市場持續疲軟。

但 Rasgon 指出，英特爾的數據中心和人工智能業務表現強勁。該部門包括其數據中心 CPU 和定製網絡產品，隨着代理式人工智能應用的興起，這些產品需求旺盛。

Rasgon 表示，英特爾的客户計算集團（包括其個人電腦芯片）表現疲軟並非由於需求問題，而是內存價格上漲導致出貨量放緩——而這些價格上漲是由於人工智能驅動的內存芯片需求旺盛所致。

與此同時，主要服務於汽車和工業市場的模擬芯片股表現優於整個板塊，“因為整體人工智能情緒已經惡化”，Rasgon 説。他補充道，英偉達（NVDA）和博通（AVGO）的股票交易折扣較大，表現也優於同行——這可能得益於較低的估值。

Rasgon 表示，目前他重點關注英偉達和博通，他認為這兩家公司是芯片交易的主要驅動力。他對半導體設備製造商也持樂觀態度，隨着數據中心建設的持續，這些公司有望實現多年增長。

Rasgon 表示，他也對超威半導體（AMD）感到鼓舞，該公司主要在 CPU 市場與英特爾競爭，在圖形處理器市場與英偉達競爭——儘管他指出該公司在個人電腦市場也面臨挑戰。

AMD 將於週二下午公佈季度財報。

• Britney Nguyen

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（完）道瓊斯新聞社