$Spotify(SPOT.US) Q2 财报好坏参半，当期的表现基本符合预期。对 Q3 的指引中，好的是收入变现端都小超预期，但平台流量和利润端要弱于预期。具体来看：1. 涨价效果开始体现：年初针对核心欧美地区的涨价，这个季度开始体现涨价效果，即人均付费 ARPPU 同比增长 6%。不过最终用户反噬的影响并没预期中那么强，Q2 降增付费用户仍有 700 万。量价都没掉链子的情况下，订阅收入增长 16%...

订阅用户首破 3 亿、收入按不变汇率增速回升至 15%、毛利率创 33.4% 新高，但公司主动在新兴市场加广告负载与免费层摩擦，三季度月活指引仅 7.88 亿、毛利率回落至 32.9%，同时把全年约 2 亿欧元增量经营费用押在营销与 AI 上。

以下为海豚君整理的 $Spotify(SPOT.US) FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Spotify：预期差瑕疵致暴跌，流媒体已成旧爱》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：Q1 回购 3.61 亿美元股票，继续以回购方式抵消员工股权激励稀释；已用现金偿还 15 亿美元到期可转换票据，未发新股。截至季末现金及等价物 88 亿美元，除租赁负债外无债务...

$Spotify(SPOT.US) 2026 年一季报在 4 月 28 日美股盘前出炉，财报主要问题在指引上，市场希望看到的还是流媒体 “涨价提利润” 的传统逻辑，但 Spotify 在对 Q2 的指引上，关键的订阅用户净增数、毛利率上都未能完全 “达标”，引发了资金的失望撤退。但考虑到管理层一贯的指引谨慎，海豚君认为，实际问题也没想象中那么大。这几个季度对 Spotify 跌宕起伏的市场反应，主要是由于高估值的老问题...

以下是海豚君整理的关于$Spotify(SPOT.US) FY25Q4 财报电话会纪要，财报解读请移步《多重叙事崩坏情绪？但 Spotify 还是那个 “小而美”》一、财报核心数据回顾 1、用户指标（第四季度及最新指引）：第四季度月活跃用户（MAU）净增量创历史季度新高，总数超过 7.5 亿。预计第一季度月活跃用户将达 7.59 亿，订阅用户将达 2.93 亿。2、一季度（2026）财务指引：总收入：预计 45 亿欧元...

$Spotify(SPOT.US) 2025 年四季报在 2 月 10 日美股盘前出炉，整体业绩稍好于预期，财报前因为多种负面叙事，情绪跌到冰点，股价一路调整，因此一份 “不出错” 的财报就足以释放一些担忧了。具体来看：1. 毛利率 “稳军心”： Q4 毛利率达到 33.1% 超出预期，环比提升靠涨价，同比提升更多的与捆绑套餐版税相对较低有关。不过 Q1 指引环比略有下滑，或许开始受到新版权协议的影响...

以下是海豚君整理的关于$Spotify(SPOT.US) 的 3Q25 业绩电话会纪要，财报点评可参考《Spotify 的新涨价周期，还能再飞一次吗？》一、重要财务指标 1、三季度用户数：在第三季度，我们的月活跃用户数增长了 1700 万，总数达到了 7.13 亿，这一成绩超出了我们的预期目标 300 万。我们还新增了 500 万净订阅用户，使得总订阅用户数达到了 2.81 亿，同比增长了 12%，符合我们的预期...

$Spotify(SPOT.US) 2025 年三季报在 11 月 4 日美股盘前出炉，业绩表现好坏参半。但或许市场主要担忧点——利润率，实际超预期，从而带来了略偏积极的市场反馈。具体来看：1. 利润率超预期改善：三季度以来，Spotify 做了不少产品改动（近 30 项大小功能更新），包括无损音质、播放列表编辑、发送消息、个性化音质设置，以及与亚马逊 Alexa、ChatGPT 的合作等...

以下是海豚投研整理的关于$Spotify(SPOT.US) FY25 Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Spotify：涨价失灵，高估值还撑得住吗？》一、财报核心信息回顾 1、月活跃用户数（MAU）和订阅用户数本季度 MAU 增长 1,800 万，达到 6.96 亿；净增订阅用户 800 万，订阅用户总数达 2.76 亿，同比增长 12%2、营收总收入为 42 亿欧元，按不变汇率计算...

$Spotify(SPOT.US) 2025 年二季报在 7 月 29 日美股盘前出炉，财报再次不及预期，不过虽然 miss 幅度较大，但这次以外因为主。具体来看：1. 收入弱在指引：二季度收入增速只有 10%，不及指引和市场预期。但这里面有 5ppt 的外汇逆风影响，剔除后内生增速 15%，高于原指引的内生增速 14.2%，实际不差。相比而言，公司对三季度的收入指引就稍显乏力，同样是 5 个点外汇逆风...