SK海力士

三季度营收 104.6 万亿韩元、营业利润率 80%，双双创新高，DRAM 与 HBM 至 2029 年实质售罄，但非经营净支出 32.6 万亿韩元拖累净利，同时公司宣布 2026 财年约 100 万亿韩元股东回报。

HBM 价格暴涨，海力士股价半年最高暴涨 10 倍，但三星、美光正在快速抢占供应链份额。上篇我们完整推演了 DRAM、HBM 行业供需缺口变化，分析了周期拐点，详见上篇。 但行业景气不等于公司稳稳赚钱。本篇继续聚焦海力士，解析它和英伟达、各大 ASIC 客户的合作格局，对比三大厂商长协策略差异，测算未来业绩，并评估当下估值性价比。AI 时代，内存增量需求更集中于少数 XPU 厂商和云厂商手中...

前两篇海豚君从技术角度梳理了 “存力” 行情的底层逻辑和发展方向，本篇把视角拉回公司，聚焦本轮最具代表性的 HBM 龙头——$SK海力士(SKHY.US) 。海力士当下的处境颇为微妙：一边是内存价格飙涨、HBM 持续紧缺，业绩大涨，股价一度在半年内涨了约 10 倍；另一边，三星和美光正快速切入英伟达等核心客户的供应链，海力士的优势正从 “独占” 走向 “领先”。作为制造业企业...

在上篇的探讨中，海豚君从底层技术出发，回答了 AI 对存力的需求为何"突然"爆发，以及 HBM 凭什么成为高性能 GPU 的首选内存，并介绍了 HBM 内存技术的核心概念与逻辑。那么随着 AI 技术的发展，内存技术又将如何演变，以实现更大的容量和更快的带宽？恰巧，近期业内也出现了两个看似矛盾的信号：一边是 HBM 路线图继续加码，堆叠层数从 12 层走向 16 层、20 层；另一边据 SemiAnalysis...

站在今天回望 25 年下半年，可以说是 AI 硬件产业链一个非常关键的拐点，在此之前以英伟达 GPU 为代表的 “算力” 站在 AI 硬件的舞台中央。在此时点之后，包括内存（DRAM）、闪存（NAND）和硬盘（HDD）在内的 “存力” 则接棒成为了整个产业链中最大的卡点。由下图可见，DDR5 内存的价格自 25 年 9 月后的半年内飙涨了接近 7~9x，NAND 闪存的价格同期内也有 4~5x 的涨幅。对应的...

海力士 (SKHY.O) 北京时间 2026 年 7 月 29 日上午，美股盘后发布 2026 财年第二季度财报（截至 2026 年 6 月），要点如下：1、核心数据：海力士本季度实现营收 79 万亿韩元，环比增长 51%，低于市场预期（85 万亿韩元），主要来自于 DRAM 和 NAND 业务增长的双重推动，实质上最大的因素是存储产品的涨价。本季度毛利率为 83%，低于市场预期（84-85%）...

以下为海豚君整理的$SK海力士(SKHY.US) FY26 第二季度（2026Q2）的财报电话会纪要。一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：公司现金生成能力提升至历史高位（受出售 Kioxia 股权、ADR 发行等推动），正从多角度评估追加股东回报的多种方案；受 ADR 发行相关监管与流程限制，暂无法披露形式、规模、时点等具体信息，计划年内向市场沟通...

存储是当前全球科技资产里最亢奋、也最拥挤的一条赛道。AI 把 HBM、DRAM、NAND 三条线一起点着，海力士、三星、美光的股价在半年里翻了几倍。可就在最热的时候，市场却突然掉头——几大存储龙头齐齐从高点出现大幅回撤。偏偏是在这样一个"高潮又骤冷"的节点上，存储行业真正的大哥之一 SK 海力士，把自己的股票摆上了纳斯达克。7 月 10 日，海力士 ADR 正式在美股挂牌...