2026年10月30日 00:57

海豚日报 | 谷歌崩、亚马蹲、Intel 稀碎：AI 大清洗日？

我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。

海豚日报

早上好！今天是北京时间 2026-10-30，海豚君带你一眼看全球市场！

交易热点：AMZN 的 AWS 提速到 39%，但不及买方 43%，单季 Capex 773 亿、FCF -335 亿，盘后 -7.3%；INTC 指引崩、盘后 -23%；GOOGL 收跌 12.6%，创上市以来最大单日跌幅。

宏观情绪：3Q GDP 3.4% 创一年新高，9 月核心 PCE 3.1% 符合预期，10 年期美债 -4.8bp 至 4.97%；欧央行按兵不动，拉加德将提前卸任。

核心标的涨跌：纳指 100 -1.4%、SOX -1.4%，通信服务板块 -6.6%；NOW -26.9%、MRVL -13.2%；盘后纳指期货再跌 1.5%，KOSPI 开盘 -3%。

短期关注：

今天：11:00 日本央行决议；18:00 欧元区 3Q GDP。

下周一：AAPL、PLTR 发财报；美国 10 月 ISM 制造业。

下周二：美国中期选举；AMD、ANET 发财报。

下周五：美国 10 月非农。

$亚马逊(AMZN.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US) $英特尔(INTC.US) $微软(MSFT.US) $Meta(META.US) $闪迪(SNDK.US) ,$美光科技(MU.US) $SK海力士(SKHY.US) $三星电子(SSNGY.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $甲骨文(ORCL.US) $AMD(AMD.US) $Arm(ARM.US) $Coreweave(CRWV.US)

涨跌幅：美股及全球资产为 10/29 收盘较前一交易日（盘后为美东 20:00 前后）；日韩为今日开盘较昨收。

1. AWS 提速也不够：AMZN 单季砸 773 亿，现金流转成 -335 亿

AMZN -4.2%（盘后 -7.3%）/ IREN -9.0%（盘后 -5.4%）/ NBIS -5.7%（盘后 -6.3%）/ CRWV -5.0%（盘后 -5.3%）

AWS 收入 460 亿美元、+39.3%，连续加速且高于一致的 37.7%，但买方要的是约 43%；环比新增 37.5 亿，少于 Q2 的 46.5 亿，经营利润率 38.7% 也环比下滑。

真正吓到市场的是开支：购置物业和设备 773 亿美元（净额 759 亿、同比 +122%），一致约 580 亿；单季 FCF -335 亿、TTM -424 亿，当季新增长期借款 481 亿。

广告 196 亿、+10.9%，一致要 +18%；4Q 收入指引 2,400–2,470 亿、经营利润 285–335 亿，两个中值都低于一致。经营利润 281 亿、利润率 13.9% 创新高，是唯一亮点。

电话会上 Jassy 给了长线：AWS 2027、2028 年都增 40% 以上，5–10 年做成万亿美元业务；2027 年 Capex 比今年约 2,200 亿 “明显更多”，Trainium 2027 年底对外销售。

机构称 AMZN 是拥挤多头，正常交易时段已跌 4.2%；多头拿 40%+ 的远期增速，空头拿 773 亿开支、广告不及和 “钱从哪来”。

海豚君观点：业绩中性偏差，市场最看重的三项都不及预期：AWS 低于真实预期、还原 Prime Day 日期调整后的广告仍降速、capex 大超使 FCF 深度为负。（火线速读）

唯一救场的是利润超指引上限；全年约 2,200 亿 capex 指引没变，倒推 4Q 约 480 亿，3Q 可能是异常高点。（火线速读）（电话会纪要）

2. GOOGL 一天蒸发 4,800 亿：资金从搜索换到 META，MSFT 改用 AAA 债融资

GOOGL -12.6% / META +2.0% / MSFT -0.2%

GOOGL 收跌 12.6%，上市以来最大单日跌幅，市值蒸发约 4,800 亿美元；摩根大通目标价 425→375 美元、高盛 435→385 美元。

电话会上 GOOGL 承认 AI 模式查询的变现率偏低：查询量增速五年最高，收入增速却在放缓。机构称空头已在讨论 15 倍 PE 才是底，广告仍占收入 65%、EBIT 约 80%，云撑不起。

META 逆势 +2%：机构投资者群里约七成更愿意 18 倍买 META，理由是 AI 改善广告的回报已体现在报表里；另有说法称 META 正在北美抢 GOOGL 的旅游、汽车和金融广告预算。

MSFT 时隔约九年重返投资级债市，发行 250 亿美元、10 档债，认购约 1,150 亿（4.6 倍），40 年期利差 105bp、低于 GOOGL 同期约 133bp。

但 MSFT 30 年期利差比评级更低的 PG 高 35bp，市场认为 AI 相关债券的吸收能力接近上限；新债王 Gundlach 称 AI 债遇冷、评级与定价背离。

海豚君观点：AI 拉胯拖累资产负债表的同时也拖累传统搜索；按机构约 3,500 亿 capex 测算，明年 FCF 或为负约 1,000 亿。（财报点评）

而 MSFT 是云大厂里少见的 “高投、高增还有现金流”，接下来盯两点：新签订单偏弱、Azure 高增能否延续；下季毛利率下滑加深，目前看微软这轮现金流角度可能已经 CSP 大厂独苗。（财报点评）

3. INTC 指引 “崩了”：PC 被存储涨价挤垮，服务器 CPU 撑不住

INTC -3.6%（盘后 -23.0%）/ ARM -3.0%（盘后 -7.8%）/ AMD -2.1%（盘后 -6.8%）/ DELL -3.7%（盘后 -6.8%）

3Q 本身大致符合预期：收入 165.1 亿美元、+21%，毛利率 44.1%、EPS 0.52 均超一致；DCAI 73.2 亿、+78%，CFO 称是 15 年来最强的数据中心增速。

问题在 Q4：收入指引 150–160 亿、环比 -3%~-9%（一致约 170 亿），毛利率 38%（一致约 42.5%），EPS 0.25（一致 0.43）；上季还大超 20 亿。

以色列 Fab 28 工厂 10 月爆炸停产约两周，公司称影响 Q4 收入约 3 亿美元、毛利率约 2pt。

更大的是 PC：客户端 Q4 预计环比降 20% 以上，CFO 称 PC 放缓至少持续到明年上半年。

Counterpoint 称全球 PC 出货下滑与内存等零件涨价有关，TrendForce 预计 4Q 笔电订单同比 -10%~-15%。

但机构称 INTC 是拥挤多头，买方原本对 Q4 的预期远高于一致，AMD、ARM 盘后跟跌。

海豚君观点：PC 这只脚已经 “崩了”，背后是存储涨价、内存产能转向 HBM 和渠道去库存。（火线速读）（电话会纪要）

PC 需求这么差，CPU 涨价也未必涨得动，后续只能看服务器 CPU 和对外代工能否超预期。（火线速读）

4. 存储进入 “高位考验”：三星创纪录、SNDK 超预期，股价照样跌

SK 海力士 -5.4%（首尔开盘）/ 三星电子 -3.7%（首尔开盘）/ SNDK -5.3%（盘后 -3.8%）/ MU -5.0%（盘后 -3.4%）

三星： 3Q 营业利润 107.4 万亿韩元，首次单季破百万亿，存储收入 140.7 万亿、+427%；但净利 75.2 万亿低于预期，股东回报方案推迟到明年 1 月，股价收跌约 4%。

三星称 2027 年 HBM 已按目标价格售罄，存储短缺可能持续到 2028 年；2026 年 capex 84.4 万亿韩元、较去年约 +60%。MU 随之收跌 5%，A 股兆易创新 Q3 净利环比 -22%。

SNDK： F1Q 收入 110.3 亿美元、环比 +23%，数据中心 48 亿、环比 +61%，F2Q 收入指引 122–126 亿高于一致。

但毛利率 85.1% 未到买方约 86%，F2Q 毛利率指引 84.5%–85.5%，多头要的是 86.5%–87.5%。

机构测算 SNDK 本季增长约六成靠出货、四成靠价格，均价约 +8.6%、低于一致的 +11%。

长协没有新签、仍是 8 家，公司称管道超过到本十年末的供给，11 月实施 1 拆 8。海豚君解读随后发布，敬请关注（电话会纪要）

5. Marvell 要买 Lumentum：战略没毛病，市场先 “用脚投票”！

MRVL -13.2%（盘后 -4.4%）/ COHR -1.0%（盘后 -6.0%）/ LITE +0.6%（盘后 -4.2%）

彭博称谈判已进入最后阶段，最快下周宣布；LITE 按消息前约 830 亿美元市值算是年化收入的 17 倍，加 20%–30% 溢价总价或达 1,000–1,100 亿，约为 MRVL 市值一半。

MRVL 现金约 39 亿、有息负债约 50 亿，只能以换股为主；溢价 25%–30%、全部换股时，CY2028 EPS 摊薄约 12%–13%。

风险还有渠道冲突、NVDA 的态度和中国审批，LITE 约 79% 的收入来自美国以外。

海豚君观点：MRVL 是在对标 AVGO，补 CPO 时代最缺的激光器，战略没错；但买在光器件周期高位、又靠换股，市场担心的是价格不是逻辑。（海豚君原文）MRVL 盘后下跌已基本反映中性溢价（20%–30%）下的稀释。

1. GDP 强、通胀不降，加息预期没退（10/29）

3Q GDP：年化环比 3.4%，一年新高且超预期；商业投资 +12.7%、2020 年以来最高，设备支出贡献为 2011 年以来最高（剔除疫情反弹）；消费 +3.8%，净出口拖累 3.3pt。

9 月 PCE：同比 3.6%、环比 0.5%，5 月以来最高；核心同比 3.1%、环比 0.3%，均符合预期。个人收入环比 +0.2%（预期 0.5%），储蓄率降至 2022 年 10 月以来最低。

利率反应：10 年期 -4.8bp 至 4.97%、2 年期 -6.4bp 至 4.64%；期货仍定价 12 月和明年 3 月各加息一次，白宫顾问哈塞特称 10 月通胀将决定政策走向。

对科技股：设备投资对 GDP 的贡献创十多年新高，说明 AI 开支在撑经济；AI 投资已变成宏观因子。

欧央行：维持存款利率 2.5%，拉加德宣布将于 2027 年 2 月提前 8 个月卸任；欧元兑美元跌 0.4% 至 1.1111，17 个月新低。

2. 波动较大的资产（10/29）

纳指 100 -1.4% 至 29,403：通信服务板块 -6.6% 领跌，医疗 +2.5% 领涨；罗素 2000 +1.0%，资金从大科技转向其他板块。

SOX -1.4% 至 11,518：结束四连涨，MRVL -13%、MU -5%。

比特币 -4.3% 至约 7.8 万美元：Binance 称在调查 “潜在安全问题”，可疑流出最多 58 亿美元。

WTI 12 月 -0.8% 至 102.00 美元：胡塞武装称袭击沙特拉斯坦努拉炼油厂，美方据报计划在中期选举后打击伊朗。

3. 亚洲开盘与今日推演（10/30）

日韩开盘：日经 -0.5%、KOSPI 跌幅扩大到 4%，SK 海力士 -5.4%、三星电子 -3.7%；瑞银把 KOSPI 目标位下调至 7,500 点。恒指期货夜盘约 +0.4%、富时 A50 期货约 -0.3%。

光模块与 PCB：A 股算力硬件昨天已大跌（天孚通信 -19.8%、新易盛 -11.1%），三季报又出现新易盛净利环比 -19%、胜宏科技 -66%，叠加 LITE、COHR 盘后 -4%~-6%，承压延续。

PC 与存储链：INTC 把 PC 疲软归因于内存涨价，联想等 PC 链和 A 股存储映射偏弱。

服务器与算力：工业富联 Q3 营收、净利创新高，AI-ASIC 服务器出货 +1.5 倍；AMZN 2027 年 capex“明显更多”，服务器 ODM 相对占优。

NOW -26.9% / FTNT -20.1% / CRM -4.6% / DDOG -4.5%

财报问题引发，NOW 创上市以来最大单日跌幅，软件板块约 -4%，网安股普跌。

NOW 把 Q4 cRPO 指引 18.5% 归因于续约提前和部署服务拆分；市场看的是 cRPO 从 21.5%、21% 一路降到 18.5%。PLTR 11/2 发财报。

中际旭创 300308.SZ / 胜宏科技 300476.SZ｜昨收 -8.5% / -11.1%

中际旭创 Q3 收入环比 +24.6%、净利环比 +8.5%，汇兑与投资损失合计约 8.3 亿元；控股股东港股上市前后套现约 31.6 亿元，公司称部分客户已给出 2028 年需求。

同行新易盛 Q3 净利环比 -19%、存货较年初 +141%；胜宏科技 Q3 净利环比 -66%，主因约 6.9 亿元公允价值损失，扣非同比 +16%。

NVDA｜5.16 万亿美元｜-0.8%（盘后 -1.7%）

The Information：NVDA 正谈为新云 Nscale 的债务提供数十亿美元信用担保，用于建设 Anthropic 计划使用的 460MW 数据中心。

据报台湾测试厂京元电计划在德州建厂，NVDA 预付 11 亿美元。

TSM｜2.24 万亿美元｜-1.8%（盘后 -2.9%）

以 388 亿新台币（约 12 亿美元）买下友达台中两座面板厂，约 590 万平方英尺楼面将改建为 CoWoS 先进封装产能。

AVGO｜1.65 万亿美元｜-1.9%（盘后 -2.8%）

近期 AVGO、SPCX 的 CDS 一度触及历史高位，AI 信用在分化；盘后随 AI 链回吐。

SPCX｜1.95 万亿美元｜-0.9%（盘后 -2.4%）

彭博：SPCX 文件显示 Anthropic 为 “客户 B”，占其 3Q 收入 34.5%，超过美国政府成为最大单一客户。

三花智控 002050.SZ｜218 亿美元｜昨收 -3.2%

Q3 收入 83.7 亿元、+7.8%，低于预期 85.5 亿；归母净利同比 -9.6%、比一致预期低约 15%，扣非也 -5%。

前三季度液冷收入 18–21 亿元，全年 +50% 可达成，明年看 50%–100%；新五年规划给出汽零年增 15%–20%。

海豚君观点：业绩依旧平淡，核心经营利润仅 +3%；新五年目标明显高于过去两年实际增速，股价主要靠液冷和机器人等想象力业务。（财报点评）（电话会纪要）

比亚迪股份 1211.HK｜昨收 -2.6%

Q3 归母净利 100 亿元，比预期 121 亿低约 17%；单车收入约 13.3 万元，远低于预期 15.3 万元，汽车毛利率约 21.5%、环比 -1.5pt。

2027 年 4 月起出口退税率由 13% 降至 9%，每辆出口车净利约少 5,000 元；欧盟混动配额据报 12/1 起生效。

海豚君观点：海外放量受阻，利润修复从 “海外结构 + 规模” 变成 “控费 + 非经营收益”。短期逻辑已废。（火线速读）

RDDT｜-3.8%（盘后 -18.2%）

Q3 收入 8.95 亿美元、+53%，但美国 DAUq 环比减 250 万至 5,070 万；Q4 收入指引 10–10.3 亿，低于一致 10.44 亿。

公司称搜索引荐流量加速下滑，Q4 DAUq 或较 1.3 亿基数降低双位数，将在美国以外测试 “仅登录”。（电话会纪要）

COIN｜-1.1%（盘后 -4.8%）

Q3 收入 12.2 亿美元、同比 -35%，符合预期；净利 7.19 亿主要来自未实现加密资产收益。预测市场年化收入破 2 亿，与衍生品合计占交易收入约 25%。（电话会纪要）

腾讯 0700.HK｜4,334 亿美元｜昨收 -2.6%

10/29 腾讯全球数字生态大会宣布混元 Hy4 正式版即将推出、Hy4 flash 近期发布；11/18 发财报。

BABA｜2,476 亿美元｜-1.4%（阿里 9988.HK 昨收 -2.8%）

据参会者转述，阿里云 CTO 称 Qwen4 下周发布，支持 1M 上下文。

东鹏饮料 605499.SH｜113 亿美元｜昨收 -1.3%

Q3 收入 61.5 亿元、+0.8%，上市以来最低；归母净利 12.8 亿元、-7.7%；能量饮料 -8.6%，上市以来首次单季负增长。

海豚君观点：特饮失速不是天气而是天花板，大概率进入 “零增长甚至小幅下滑” 的成熟期。（火线速读）（财报点评）

按约 750 亿元市值、全年约 48 亿元净利算约 16 倍，已接近软饮料行业 15 倍的均值。（财报点评）

SBUX｜+2.2%（盘后 -1.8%）

美国同店增速与上季基本持平，但驱动从客流换成客单价，公司首次把提价列为客单价驱动；国际市场几乎停滞、客流转负。

门店费用率明显下降，Q4 经营利润率扩张 450bp 至约 14%；FY27 北美同店指引回落至约 4%，利润率基本维持 Q4 水平。（电话会纪要）

海豚君观点：利润端还可以、FY27 EPS 指引略好于预期，但收入小幅不及、客流明显掉速，EPS 增长更多靠利润率和回购。（火线速读）

日期	事件	看点
10/30 11:00; 18:00	日本央行利率决议; 欧元区 3Q GDP 初值	预计维持 1.25%，看对加息节奏态; 季率预期由 0.6% 放缓至 0.2%
10/31	A 股三季报披露截止	算力硬件链业绩分化
11/2 盘后；23:00	AAPL、PLTR 财报	见下方财报前瞻
11/3	美国中期选举；AMD、ANET 财报	选举后中东局势；AMD 前瞻见下方
11/4	ARM、QCOM、DDOG、COHR 财报	AI CPU、手机与光器件
11/5	LITE、IREN、AAOI 财报	收购谈判与新云融资
11/6 21:30	美国 10 月非农	12 月是否加息