Alphabet Inc Pref Shares GOOGN 6.25 05/15/2029

AMD 跟英伟达 “掰手腕”，Helios 够格吗？

$Meta(META.US) 扎克伯格讲了快三年的 AI 个人助理形态，终于出来了。通过与竞品的对比（见下图与竞品、同类产品的汇总比较），海豚君说下感受： 1、整体 OK：这款 Meta Muse，整体上可以类比于普通人的 Openclaw，注重的是生活场景的多任务完成。虽然实际的功能形态并非完全创新，但实测体验快速流畅（算力多、面向多任务的专属设计模型）、且门槛极低，利用 Meta 自身 30 亿的社交生态容易产生裂变。Muse 入口涉及到 App、PC 客户端、Web 页以及 Meta AI 眼镜等多个设备，在入口覆盖面上，与中国的豆包、千问 AI 助手有的一拼。 2、注重隐私：Muse 重点考虑了欧美用户非常在意的隐私问题。一方面，前端采用的是独立应用而非内嵌超级 App，会给用户一种与原社交数据的隔离观感（虽然底层肯定用了个性化用户数据做训练）；另一方面，Muse 宣称后端的运行底座，也给每一个用户配备了专属的云端虚拟机，即将用户在与 Muse 交互中的使用数据做了单独隔离。像敏感信息比如账号密码、支付卡号等，Muse 无法触达且不做存储。这一点要比前几个月火了一把的个人 AI 助理独立应用 Instinct 要更合规一些。尽管强调隐私，但 Muse 仍然可以通过记住用户的重要习惯、喜好来主动提出建议，这等于在建立了信任基础之上，又留下了未来可以做商业化的位置。 3、变现方式：目前 Muse 已经面向 18 岁以上的用户发布上线，仅按照 Tokens 消耗需求，采用阶梯式定价，功能不受限。除此之外，Muse 还将针对商家成交额做一定的佣金抽成，同时还有自己最擅长的广告展示。首批用户反馈积极，不过海豚君认为，C 端的直接变现在短期仍然需要谨慎看待。对比 ChatGPT 同时覆盖了更多相对复杂的生产场景需求下，但 10 亿周活的高粘性特征下付费率也仅为 5%。因此建议对订阅付费的贡献不用特别乐观，我们预估大部分的用户还是停留在免费层（每周 1 亿 Tokens 额度）。就算 30 亿用户 80% 渗透、再 2% 的付费率、平均 ARPPU 20 美元/月，也就是年新增 115 亿美元的收入，对于 Meta 目前 2500 亿美元的收入体量来说，增量也就 5%。更有意义的是夯实广告护城河（守城）+ 带来佣金收入的向上期权（进攻）。前者至少可以缓解 AI 高投入下，对收入增速放缓的担忧（高基数 +TikTok/OpenAI 竞争），带来情绪性的估值修复，从税后经营利润（26 年 710 亿美金，有效税率按 20% 算）的 18x P/E~1.3 万亿修复至 25x 的估值中枢 1.8 万亿。后者则可按各自风偏来做短期的情绪定价，过往乐观情绪最高达到 28x 以上。目前已经有 Duffel、OpenTable 等订票平台，Shopify 电商平台接入生态。可以关注 7 天、28 天等关键体验节点的用户活跃、留存数据。不过海豚君认为，情绪从中枢上方迁移不会一蹴而就，短期基本面是个不能忽视的拖累，毕竟这今年的利润压力就在眼前，因此不建议过早打入乐观预期。最早也要等到明年，可能会因为云算力租赁 +Muse 带来的商业化缓解一部分压力。 4、同行竞争影响：Muse 的发布，若后续继续借社交优势进行分发裂变，首当其冲的，就是对 OpenAI ToC 业务的逻辑影响相对较大，也就是同为免费用户的场景，OpenAI 也会指望靠广告和佣金来变现。其次，则是影响谷歌的主动搜索的转化价值，相比海豚君之前对 OpenAI 广告商业化的怀疑，Meta 的广告商业基建相当完善，因此会更加容易吸引广告主的预算测试性迁移。$谷歌-A(GOOGL.US) $腾讯控股(00700.HK)

Meta 发布 AI 智能体 Muse 股价飙升；苹果折叠 iPhone 定价 1999 美元｜今日重要消息回顾

抱上亚马逊大腿，高通 AI 第二曲线 “稳了”？

Cybercab 发布会：告别概念，开启 Robotaxi 大时代？

腾讯 WorkBuddy 开放 Agent 生态擂台；Meta 亮出 “公司迄今最强模型”｜今日重要消息回顾