美光科技（NASDAQ:MU）和甲骨文（NYSE:ORCL）为投资者提供了两条截然不同的 AI 投资路径。美光科技供应 AI 加速器和数据中心所需的内存，而甲骨文则正投入巨资扩建支持训练和推理的云基础设施。

尽管围绕两家公司的需求都在激增，但最近的事态发展使它们的处境进一步分化。美光科技在 2026 财年结束时，季度营收创下 542.3 亿美元的纪录，同比增长 379%，调整后每股收益达到 33.42 美元。与此同时，甲骨文在最新季度报告了 121% 的云基础设施收入增长，但沉重的资本支出和债务问题继续压制着投资者情绪。

一位化名 “The Techie” 的顶级投资者（在 TipRanks 排名前 3% 的股票专家之列）对这两只 AI 概念股的前景有着截然不同的看法。

美光科技在发布最新财报前面临着极高的预期，几乎没有令人失望的余地。然而，“Techie” 认为，投资者仍有理由对未来的回报保持乐观。

“我在当前水平上维持该股票的 ‘买入’ 评级，既然财报压力已经过去，我看到前方有更多的上涨空间，” 这位投资者写道。

内存需求是这种乐观情绪的重要组成部分，尤其是随着 AI 深入推理环节。“在我看来，下一波 AI 需求比上一波更渴求内存，” Techie 解释道。他补充说：“训练是一个算力故事，但大规模推理，尤其是代理式推理（agentic inference），正日益成为一个内存故事。”

这种转变可能为美光科技提供除单纯销售更多 HBM 产能之外的多个增长途径。更长的代理任务需要加速器内更大的内存容量，以及数据中心中额外的 DRAM 和存储。同时，如果客户在高端 HBM 产品和传统替代品之间转换产能，受限的行业供应可能支撑价格。

估值是 “The Techie” 在美光科技最新业绩后保持看涨的另一个原因。其远期非 GAAP 市盈率为 6.60 倍，而行业中值为 23.30 倍；远期企业价值倍数（EV/EBITDA）为 4.92 倍，而行业中值为 14.31 倍。

由于此前的看涨观点未能兑现，甲骨文得到的评价远没有那么热情。他在股价约 306 美元时以 “买入” 评级开始覆盖该股，几个月后又重申了他的乐观态度，但股价随后继续下跌。“看一眼图表，你就知道这个观点错了，” Techie 承认。

这一令人失望的表现现在促使他放弃了之前的看涨评级。“我将该股票在当前水平下调至 ‘持有’，因为与 AI 相关的不确定性仍然是该股的阴霾，限制了任何显著的前方上涨空间，” 这位投资者解释道。

从 “The Techie” 的角度来看，甲骨文的问题不仅仅在于季度业绩能否超越华尔街的预期。投资者一直对其激进云扩张伴随的财务承诺感到担忧，这改变了市场对强劲财报的反应方式。“当时，我在评估业绩结果，而市场则在评估资产负债表，” 他承认道。

尽管如此，甲骨文在未来几个季度仍有几个机会可以重新赢得 “The Techie” 的信心。这位投资者希望看到证据，表明在英伟达 Vera Rubin 过渡期间，旧款 GPU 仍能保持诱人的续约条款，而即将到来的业绩可能提供另一次考验。“在我看来，在已经降低的标准下实现干净的超预期是可能的，” 他说。

然而，就目前而言，“The Techie” 的偏好在这两只股票之间几乎没有歧义。随着 AI 带动内存消耗扩大，美光科技保留其 “买入” 评级，而甲骨文必须证明其昂贵的云扩张能够转化为足以证明再次采取看涨立场合理的回报。

然而，华尔街并不认为投资者必须在两者之间做出选择。两只股票均获得 “强烈买入” 的一致评级，其中美光科技获得 24 个 “买入” 和 1 个 “持有”，而甲骨文获得 27 个 “买入”、4 个 “持有” 和 1 个 “卖出”。它们的平均目标价也留下了相当大的上涨空间，美光科技 1,563.96 美元的目标价意味着 42.50% 的上涨空间，而甲骨文 245.75 美元的预测价指向未来 12 个月 78% 的上涨空间。（参见美光科技股票预测和甲骨文股票预测）