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半个多世纪以来，伯克希尔·哈撒韦公司（BRKA +0.09%）（BRKB +0.27%）首次进入未知领域。其长期领导者沃伦·巴菲特于去年年底辞去首席执行官职务，将象征性的接力棒以及伯克希尔 3590 亿美元投资组合的管理权移交给格雷格·阿贝尔。

巴菲特的继任者在第一季度毫不迟疑地对伯克希尔的投资组合进行了彻底改革。尽管做出了一些调整，但一个核心的投资理念保持不变：投资组合集中化。奥马哈先知和阿贝尔都坚信应将伯克希尔的资本集中在他们最看好的想法上，这就是为什么苹果（AAPL-0.14%）和美国运通（AXP-1.56%）目前占投资资产的比例超过 35%（1267 亿美元）！

沃伦·巴菲特和他的继任者格雷格·阿贝尔信奉高度集中的投资组合。图片来源：Getty Images。

苹果：780.3 亿美元（占投资资产的 21.8%）

沃伦·巴菲特在 2016 年第一季度开始大举买入这家 iPhone 制造商的股票。虽然苹果的技术和创新常常吸引投资者，但巴菲特被其保持客户忠诚度并为其实体设备（iPhone、iPad 和 Mac）收取溢价的能力所吸引。换句话说，他更多地将其视为消费品巨头，而非一家成功的科技公司。

但在奥马哈先知退休前的九个季度里（2023 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日），巴菲特抛售了伯克希尔·哈撒韦公司持有的 75% 的苹果股份。虽然部分抛售可能是出于税务考虑，但苹果的高估值也可能是一个因素。

当巴菲特最初购买苹果股票时，其过去 12 个月（TTM）市盈率 (P/E) 为 10 至 15 倍。目前的 TTM 市盈率为 38 倍。

AAPL 市盈率 数据由 YCharts 提供。

尽管苹果的历史估值偏高，但伯克希尔的新掌门人无意将其砍掉。在阿贝尔致股东的首封信中，他将这家 iPhone 制造商称为一家将 “实现数十年复利增长” 的企业。

苹果向高利润率订阅服务的转型，加上其将 Apple Intelligence 整合到实体设备中，为加速增长奠定了基础。

图片来源：Getty Images。

美国运通：486.7 亿美元（占投资资产的 13.6%）

伯克希尔·哈撒韦公司的第二大持仓、信贷服务提供商美国运通，是其前任老板沃伦·巴菲特的另一项长期持仓。Amex（更广为人知的名称）自 1991 年以来一直是伯克希尔的连续持仓。

Amex 运营模式的魅力体现在三个方面。

首先，它可以从交易双方的另一端产生收入。它是美国第三大支付促进者，能够收取商户费用。但它也是核心贷款机构，持卡人支付年费和/或利息收入。

AXP- 美国运通

$318.06-$5.05 (-1.56%)

纽约证券交易所 · 截至美东时间 2026 年 11 月 12 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 86/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开交易的流通股计算。不包括未上市、私人或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$2132.8 亿

当日区间 $318.02 - $325.66

52 周区间 $290.97 - $387.49

成交量 1K

平均成交量 3M

毛利率 59.79%

股息收益率 1.15%

其次，Amex 擅长吸引高净值客户。高收入人群在经济轻微低迷期间不太可能改变消费习惯或未能支付账单。这使得 Amex 比同行对经济衰退不那么敏感，并有助于其相对较快地从经济低迷中反弹。

第三也是最重要的一点，相对于伯克希尔·哈撒韦公司的成本，Amex 产生了令人咋舌的收益率。伯克希尔在 Amex 的持仓成本约为每股 8.49 美元。与此同时，美国运通的基本年度派息为每股 3.80 美元，相当于近 45% 的年度成本收益率！

换句话说，仅 Amex 的股息收入就每九个季度（27 个月）使伯克希尔对该公司的初始投资（略低于 12.9 亿美元）翻一番。

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