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国内不动产服务龙头--$贝壳(BEKE.US) 8 月 21 日晚公布了 26 年的 2 季度财报，整体表现不错，营收小超预期的同时，利润额则是大幅改善接近创历史新高，远超预期。伴随着政策支持下，头部城市楼市成交的回暖，贝壳的业绩也如期开始触底修复，具体来看：1、存量房开始复苏：由于近期政策支持下，上海等核心市场楼市交易有不小的回暖，贝壳存量房的 GTV 增速也如期止跌回暖、同增约 8%，和头部大行预期大体一致...
本季 non-GAAP 净利润同比增 74.9% 至 31.85 亿元、净利率 13% 为三年最高，但收入仍同比下滑 5.7%、家装收入同比降 30.1% 且合同额向收入转化要等施工周期，同时公司把重注押在深服务、深数据与平台生态，用"客户经理 + AI"重做经纪分工。
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0526 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美伊就谅解备忘录框架达成一致，伊朗将在协议签署后 30 天内重开霍尔木兹海峡，美方解冻 120 亿美元伊朗资产，双方同步停火。短期显著缓解中东地缘紧张，稳定全球能源供应链（全球 30% 原油经海峡运输），利好油价回落与能源股修复。但协议为临时安排，未触及伊朗核问题等核心矛盾，长期执行仍存不确定性。2、恒生指数公司公布了其定期的季度指数调整结果...
以下为海豚君整理的 $贝壳(BEKE.US) FY26 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《贝壳：是真反转，还是又一次熟悉的 “假” 反弹？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：当季回购约 1.95 亿美元，同比 + 约 40%；累计自 2022 年 9 月启动回购计划以来，已花费约 27 亿美元用于股份回购，回购股份数量约占 2025 年末已发行总股本的 1%。截至 Q1 末...
国内不动产服务龙头--$贝壳(BEKE.US) 今晚 5/19 日美股盘前公布了 26 年第一季财报，整体来看，因楼市虽有所筑底但仍在逆风期，同时家装和租赁业务也有调整，因此营收仍深度负增长；但凭借主动精简人员、提高毛利，同时控制费用，最终利润释放大超预期，具体来看：1、存量房开始筑底：在 2~3 月头部城市公布了一系列政策托底（放松限购和提高公积金贷款上限）的帮助下，核心的存量房业务本季呈现触底企稳迹象...
贝壳 1Q26 火线速读：整体来看，贝壳本季业绩从预期差角度算得上不错。虽在高基数下公司多数业务营收仍负增长，但依靠精简人员、提升人效、控制费用，贝壳的利润释放已触底回升，调整后净利润同比增长近 16%，远超市场预期。
具体来看：
1、一航道交易中介业务仍在承压，GTV 和营收额都依然同比负增长，其中存量房相当坚挺、同比跌幅在 10% 出头，而新房业务的跌幅则在 40% 以上。
2、二航道中，家装业务因宏观逆风和业务转向收缩的双重影响，本季营收同比也下滑约 21%，显著差于市场预期的-11%；租赁业务虽营收也负增长 1%，但主要是省心租营收确认口径从毛收入变更为净收入的影响，实际业务量增速可能仍达 20%~30% 左右。
3、虽然业务上仍面临明显的宏观逆风，但逆境下公司各业务线的利润率普遍都在向好。其中一航道中介业务的利润率同比都有 2~3pct 的提升，稍高于市场预期。主要原因是人员精简，同时分佣比例可能略有减少。
而二航道业务利润率的超预期幅度更大。其中家装虽然业务体量萎缩，但因显著精简优化了上游供应链，并明显了获客投入，本季贡献利润率高达 36%。而租赁业务因高利润率的省心租业务体量高速增长，本季贡献利润率从上季的 10.4% 大幅提升到近 15%，同样显著好于预期。
4、费用端支出的贡献同样不小，总经营四费同比下滑约 22% vs. 总营收同比下降 19%。其中主要是营销费用大幅减少约 39%，实际支出仅 10 亿出头 vs. 市场预估的约 15 亿。
5、整体上，还是业务自身毛利率改善的贡献更大，比预期高出约 2.4 亿，费用端着少支出约 1.6 亿。因而最终调整后利润约 16 亿，比市场预期多出近 5 亿。$贝壳(BEKE.US) $贝壳-W(02423.HK)
0519 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、特朗普在社交媒体宣布，应卡塔尔、沙特、阿联酋领导人请求，原计划 19 日对伊朗的军事打击已推迟。其称美伊正进行 “严肃谈判”，海湾三国担忧冲突升级反噬自身能源设施；同时强调美军保持战备，谈判破裂将发动 “全面大规模进攻。此举既给谈判留窗口期，又以军事高压施压伊朗。短期缓解中东油价与航运风险，利好全球能源市场与风险偏好；长期看美伊分歧难消...
0317 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$英伟达(NVDA.US) 英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋发表了主题演讲。宣布，其下一代 Vera Rubin 架构将推出专为空间轨道数据中心设计的 Vera Rubin Space Module，性能比 H100 提升 25 倍。同时宣布与 Groq 合作开发新型 LPU 芯片...
