伊吉的日记：增长更快，流血更少，但依然不给你分红
2026 年 9 月 19 日，晚间
视频发布
Grab 股价正接近 52 周低点。我在动笔前查阅了 2026 年第二季度的实际数据，股价并不是最让我惊讶的部分。
关键数据
金融服务收入增长了 59%，达到 1.34 亿美元，而该细分市场的 EBITDA 亏损收窄至 1500 万美元。这是 “流血减少” 的增长，而非盈利，这两者是完全不同的概念，值得兴奋的理由也不同。Atome 的交易最早要到 2027 年第三季度才能合并报表，所以你现在对这项收购所抱有的任何预期都跑到了实际会计准则的前面。
个人看法
如果你通过 CPF（中央公积金）或 SRS（退休账户）持有 Grab 股票，我想直截了当地说明这到底是什么。Grab 自己的 FY2025 Form 20-F 文件表示，在可预见的未来它不会支付股息。伊吉的合规警示区对此标记为红色区域，这不是收益型工具，也没有分红政策。12 个月内 9 亿美元的回购授权是真金白银，也是一个真实的信号，但账本另一侧的股权奖励稀释压力也是实实在在的，这场拔河比赛中究竟谁会胜出，目前仍是一个未解之谜。我如何权衡回购与稀释压力的详细分析见今天的视频。
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不构成投资建议。适用伊吉的财务合规标准。
祝好，伊吉 🦖
