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伊吉的日记：美联储周开启，我的阿布扎比绕道之旅也随之开始

2026 年 9 月 15 日

比平时晚发，我正经停阿布扎比机场前往伦敦。真不敢相信已经九月中旬了。

STI（新加坡海峡时报指数）早盘下跌 61.84 点至 5,656.2 点，延续周一的小幅上涨后继续走低。背景因素：10 年期美债收益率升至 2023 年以来最高水平，布伦特原油因沙特管道关闭盘中飙升至 109 美元，美联储为期两天的会议今天启动。

华侨银行（OCBC）是表现最突出的个股，下跌 2.07% 至 31.19 新元。值得明确的是，这是一次基于资本实力的减持，而非针对股息收益。以当前价格计算，其滞后收益率仍未达到我的收入门槛。Addvalue Technologies 成交量再次最大，持平于 0.187，与每周一样仍是 “重增长轻分红” 的故事。来德立房地产信托（Lendlease REIT）下跌 0.92% 至 0.540，对我此前指出的微薄利息覆盖率尚未做出价格反应。

个人看法

在机场休息室看着一个红色的早晨展开，是一种体验交易日的奇特方式。这让我想起，这一切都不需要我实时盯着看。美联储的决定将在未来两天内公布，我宁愿等待那个结果，而不是对主要由油价驱动的一个红色早晨做出反应。

我对此采取的行动

没有剧烈动作。不因一天的波动而触碰我的 OCBC 跟踪仓位。本周会更密切地关注来德立，微薄的覆盖率加上上升的借贷成本，正是我之前说过要重新审视的组合。在美联储决定真正落地之前，暂停对凯德商用地产（Keppel DC）或银行股的任何新观点。

在我去伦敦的接下来一周半里，发帖时间可能会更晚或更不可预测。底层逻辑不变。

非投资建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：新加坡最高的收益率并不在任何交易所

2026 年 9 月 14 日，下午

播客发布（伊吉解答）

公积金特别账户（CPF SA）每年支付 4.0% 的利息，且是保证的。无论美联储采取什么行动或油价突破 100 美元，它都不会波动。这个单一的保证数字是我 3.2% 的保守底线和 4.7% 的实际门槛的原因。大多数股息股和房地产信托基金（REITs）实际上从未达到过 4.7% 这一标准，但那些从未进行过比较的人仍然称它们为高收益。

本期节目探讨了一个令人不安的问题：如果一个 REIT 的收益率仅为 3.8%，并且还要承担额外的实际股权风险，那么它到底在战胜什么？不是纸面上的无风险利率，而是你们许多人已经可以获得的实际保证利率。这期节目的核心就是 “听起来像是一个不错的收益率” 与 “实际上达到了我承担股权风险的门槛” 之间的差距。

我的个人观点

说真的，这是一个应该让市场中更多人感到尴尬的数字。公积金特别账户静静地提供 4.0% 的保证收益，无需研究，无需进行财务审计，然而许多股息投资组合却是建立在连这都跑不赢的收益率之上的。我不是说要大家把所有资金都转入公积金特别账户，这不是重点，我也知道流动性方面的权衡确实存在。但是，下次当有人把 3.8% 的收益率称为有吸引力时，在决定它是否值得承担股权风险之前，先问问它到底在跟什么竞争。值得一听，手捧一杯咖啡欧蕾，让数据来说话吧，因为对于这里许多所谓的收入型投资而言，这些数据并不好看。

📺 YouTube: https://youtu.be/RSSY3vhs2bw

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祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：交易量上升 35%，指数本身刚刚经历了一个艰难的周

2026 年 9 月 14 日，上午

晨间阅读

华尔街上周表现强劲收官，标普 500 上涨 0.86%，纳斯达克上涨 0.96%，道琼斯上涨 0.98%，终结了四天的连跌。布伦特原油回落近 3% 在其中起到了主要作用，缓解了本周以来不断累积的通胀担忧。值得注意的是，尽管债券市场正在定价美联储本周更可能加息的情况，这种平静依然出现，这正是我在周五播客中指出的矛盾点，SORA 表面平静，但其下的压力已在积聚。

STI 并未获得同样的缓解。全周下跌 1.83% 至 5,695.93 点，在周五小幅反弹 0.11% 之前经历了连续四个下跌交易日，星展银行、华侨银行和大华银行吸收了大部分的获利了结盘，因为原油和收益率走势各异。而今天《商业时报》的头版标题已经指出，由于沙特阿拉伯管道关闭，油价再次飙升，因此上周五在美国缓和局势的因素可能无法延续到今天新加坡交易所的开盘。

周末报纸中有一个值得深思的数字，新加坡交易所证券交易价值在 8 月份同比增长了 35%，由散户买入和 STI 反弹推动。即使在一周指数本身挣扎的情况下，参与度也大幅上升。值得记住的是这是两个不同的故事，更多的人交易并不等同于指数表现良好，了解你实际上属于哪一种情况很有用。

我的个人观点

进入美联储周二和周三开会的一周，老实说，我宁愿锚定那个日期，而不是对周一早上的原油头条做出反应，因为到周三时它可能看起来完全不同。也要提醒一下，我很快要去伦敦进行教学相关工作，所以下一周半内如果帖子发布稍晚或频率较低，原因就在这里，我对数据的追踪方式没有任何变化。祝大家新的一周顺利，伊瓜纳们，喝杯 kopi-o，保持平稳的手势。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：跑赢指数并不等于在收入上获胜

2026 年 9 月 11 日，下午

播客发布

OCBC 和星交所（SGX）的新视频已上线，老实说，这种分化情况让人措手不及。这两只股票今年的回报率都达到了 STI 指数的两倍。价格表现确实强劲，这一点毋庸置疑。而且它们目前的收益率都低于我追踪的底线，即对于我来说，收益逻辑不再成立的水平。OCBC 47 分的中期股息按今日价格计算为 2.79%。随着 SGX 股价推高至历史高位，其 57 分的全年派息正面临同样的问题。

具体到 OCBC，这是一笔关于资本实力的考量，而非收益考量。在当前价格下，过去十二个月的收益率并未达到我追踪的收益型股票的最低门槛。如果价格回调或下一次普通股息增加，收益逻辑会加强。原则上，SGX 也适用同样的逻辑，股价上涨正在做它该做的事，悄无声息地侵蚀着下方的收益率。

我的个人看法

这是我希望大家能真正看清的陷阱，而不仅仅是点头附和。一只股票上涨，对你的资本来说是好消息，但对你的收入计划来说可能是坏消息，两者同时发生，而大多数人只注意到其中一半。我认为这也不是卖出这两只股票的理由，我不是这个意思。但如果你多年前买入 OCBC 或 SGX 是为了获取收益，并且你心理上仍然按原始入场价来计算它，那么今天的数学逻辑已经不同了。41 个基点的差距听起来不多，但你要意识到，为了让收益率不再进一步下滑，股息增长现在必须跑赢股价。如果你持有其中任何一只，且没有检查过你今天实际赚取的是基于今日价格而非昨日价格的收益，那么值得留意。

📺 YouTube: https://youtu.be/Li6KPgZ6Ogk

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/ocbc-and-sgx-beat-the-sti-by-double

非投资建议。伊吉的法证合规标准适用。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：油价并未止步于 100 美元，而是继续上涨

2026 年 9 月 11 日，上午

连续第二天上演同样的剧情，只是声量更大。布伦特原油隔夜收于 108.23 美元，涨幅近 7%，《商业时报》现报道更多油轮袭击事件推动布伦特原油和美国原油双双突破 100 美元大关。华尔街迎来第四个连续下跌日，标普 500 指数下跌 0.58%，纳斯达克指数下跌 0.65%，道琼斯指数下跌 0.60%。VIX 恐慌指数飙升逾 8%，至 17.84。这已不再是单日脉冲，而是一种趋势，市场开始将其视为一种趋势来对待。

海峡时报指数（STI）周四收于 5,689.75 点，下跌 0.70%，跌破 5,700 点关口。美元兑新加坡元汇率报 1.2681，隔夜微涨。随着油价持续攀升且美国收益率不断走高，我认为今早的市场基调再次转为谨慎，与昨日相同，只是程度更甚。

《商业时报》有一则故事值得与我一同关注吉宝数据中心信托（Keppel DC REIT）的朋友留意：据报道，由于本地电力紧张局势推高了新产能建设地点的风险敞口，新加坡的数据中心 REITs 正转而追逐日本的交易机会。这并不改变我对吉宝数据中心信托今日走势的判断，但这属于我将在下一次季度更新中密切关注的结构性细节，而非那种会在单日价格波动中显现的事件。

我的个人看法

连续两天油价突破 100 美元且毫无回落迹象，这表明这已不再是一个头条新闻事件，而是一个我需要切实追踪的数据点，而不是那种可以耸耸肩当作噪音、以为周五就会消散的东西。我昨天说过类似的话，但我当时假设它会这么快平息是错误的。这并不意味着我要根据这两天的价格走势改变我自己的任何追踪策略，但我比 48 小时前更加密切关注霍尔木兹海峡的报道。

今早没有新交所异动名单可供参考，因此今天除了吉宝数据中心外，没有标记其他个股。如果你希望在下期覆盖三只股票，请发给我。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：油价突破 100 美元，我的咖啡也跟着变贵了

2026 年 9 月 10 日，上午

晨间阅读

醒来发现布伦特原油首次自 7 月以来突破每桶 100 美元，隔夜上涨近 4%，华尔街对此反应强烈。标普 500 指数下跌 0.48%，纳斯达克指数下跌 0.64%，道琼斯指数下跌 0.77%。不过，我发现真正有趣的一点是，如果你问两家不同的新闻机构为什么油价上涨，他们会给出两个不同的答案。美联社称是由于美伊紧张局势导致霍尔木兹海峡的油轮交通受阻；路透社则归因于胡塞武装对沙特红海能源设施的袭击。没有人撒谎，他们只是关注着不同的 “火源”，这表明当前的市场解读确实存在分歧，无论做多还是做空，都不宜盲目交易。

新加坡海峡时报指数（STI）在周三就已感受到影响，在美国盘开盘前收于 5,729.63 点，下跌 0.66%。而这才是真正与你我相关的部分，而非 headline 数字。油价突破 100 美元加上美国收益率处于新高，意味着你手中股息股那个 “安全、无聊” 的替代品，在纸面上变得更有吸引力了。没有任何人的收入突然在一夜之间恶化。持有某只股票值得持有的门槛只是微微提高了一点。就是这样，这就是全部故事，无需过度戏剧化。

个人看法

每当 “油价突破 100 美元” 开始成为趋势时，我第一反应总是做好心理准备，因为到了午饭时间，总有人称之为下一轮全球衰退的开始，而另一些人则声称这毫无意义。真相通常更接近于 “毫无意义”，至少在我们确定这是实际的航运中断还是像往常一样周五前就消退的新闻头条之前。我会密切关注霍尔木兹海峡和红海的情况，手里端着咖啡，让数据说话，而不是被头条牵着走。

非投资建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：一个增长故事，也是一个现金燃烧的故事

2026 年 9 月 9 日，下午

播客发布

阿里巴巴 SDR 的新视频已上线，这次的分析非常犀利。上季度云收入增长 45%，这是真实且强劲的增长。同一季度的自由现金流约为负 450 亿元，用于支撑推动这一增长的 AI 建设。这是真金白银，而非会计噪音，股东们正通过利润率压缩和新一轮 800 亿港元的股权融资来消化这些成本。

从表面看，AI 故事终于落地。但我的账本关注的是另一个完全不同的问题：是否有足够的收益来支持收入？在这方面，它表现糟糕，股息收益率低于 1%，远未达到 4.7% 的门槛。第五区，红色区域，非收入型标的，底层收益率低。值得精确说明这实际意味着什么：这不是业务质量问题，资产负债表干净如堡垒，杠杆率也在安全范围内。这是一种结构性错配，阿里巴巴被设计为将资金再投资于自身增长，而不是向你分配现金。

个人看法

我真心尊重这个云数据，这不是客套话，由真实资本投入驱动的 45% 增长是一个合理的故事。但我不断看到 CPF（中央公积金）和 SRS（自动增资计划）持有者被这类名字吸引，因为增长头条令人兴奋，而 “令人兴奋” 与 “能否资助我的提取需求” 完全是两个不同的问题。这是两个完全不同的投资组合在问两个完全不同的问题。如果 AI 故事吸引了你的注意，值得关注，但在让数字为你表达它们无法表达的内容之前，诚实地面对自己，搞清楚你真正构建的是哪个投资组合。

📺 YouTube: https://youtu.be/CTGSNj5Bl5I

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/alibaba-sdr-3-gems-vs-3-red-flags

不构成财务建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：石油的故事绝非噪音

2026 年 9 月 9 日，上午

市场数据

还记得周一我说我在关注而非反应的那则海湾故事吗？它已不再是噪音。胡塞武装对沙特能源设施的袭击导致多个站点停工，布伦特原油突破每桶 99 美元，华尔街直接感受到冲击，道琼斯指数下跌 628 点（1.18%），创下近期最差表现。标普 500 和纳斯达克指数也下跌，但幅度较小，分别为 0.58% 和 0.32%。10 年期国债收益率升至 4.80%，投资者将油价上涨带来的通胀风险及普遍的不确定性计入其中。VIX 指数微升至 15.26，虽处于历史低位，但走势符合预期。

新加坡海峡时报指数（STI）随之下行，下跌 0.43% 至 5,767.45 点，这是大盘普遍回调，而非单一板块走弱，星展银行、华侨银行、新电信和新交所均小幅收低。另外，与石油故事无关的是，Circle 的稳定币业务宣布以 4 亿美元收购新加坡支付平台 Tazapay，仍需金管局批准，这提醒我们，即便在股市低迷的日子里，当地金融科技和支付领域仍持续吸引大量国际资本。

个人看法

以一种不太舒服的方式验证了之前的判断，看着被我标记为 “可能没事” 的事情在 48 小时内变成真正的市场推动因素，这种感觉并不好受。不过不必恐慌，道指跌 1.18% 和 STI 跌 0.43% 都在正常范围内，这并非 2020 或 2022 年的极端行情。这只是一个真实的提醒：地缘政治噪音不会永远是噪音，有时它就是实质性的冲击。接下来我会密切关注原油和 10 年期收益率，而不是仅仅看指数头条。

非投资建议。适用伊吉的合规标准。

祝好，伊吉 🦖

Iggy 的日记：一个回答错误问题的伟大增长故事

2026 年 9 月 8 日，下午

播客发布

Addvalue Technologies 的新视频已上线，这次是一个真正有趣的拆分。营收增长 60%，利润增长 147%，资产负债表比多年来任何时候都更健康，净现金，零债务。从几乎所有增长指标来看，这对公司来说都是好的一年。但这并没有改变 Addvalue 自 2000 年上市以来从未支付过股息的事实，目前也没有开始支付的迹象。

Maybank 对此给出买入评级，其依据是 Viasat 转化为多年的美国国防合同，这是一个真实的增长逻辑。我的账本则基于完全不同的问题：是否有足够的收益来支持收入？从这个指标来看，它属于第 5 区，红色区域，不是收入型工具。值得精确说明这在这里的实际含义：这不是 distress signal（困境信号），底层业务结构稳健。这是该股票被设计做的用途与退休提取组合对其实际需求之间的错配。

我的个人看法

我真心喜欢这里的增长故事，这不是讽刺，147% 的利润增长加上堡垒般的资产负债表是罕见的，值得尊重。但我不断看到 CPF 和 SRS 持有者被吸引到这类名称上，因为增长数字令人兴奋，而令人兴奋并不等同于 “这将如何资助我的退休”。这是两个完全不同的投资组合在问两个完全不同的问题。如果你一直关注 Viasat 的故事并打算购买这只股票，值得停下来问问它实际上属于哪个投资组合。

📺 YouTube: https://youtu.be/4HEASfY7Vak

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/maybanks-buy-case-for-addvalue-rests

非投资建议。Iggy 的法证合规标准适用。

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伊吉的日记：关于新加坡电信股息，我不断被问到的问题

2026 年 9 月 8 日，下午

播客发布

这不算最新鲜的新闻了，新加坡电信（Singtel）提高股息已经是前阵子的事了，但这是我经常被问到的问题之一，所以我觉得还是坐下来好好回答一下比较好，而不是让它无人回应。新的视频已经上线。

简而言之，新加坡电信的每股股息是 18.5 分，但并非全部来自同一来源。剔除与资产出售相关而非核心电信收益的部分后，剩余的收益率仅为 2.94%，远低于我对收入型持仓要求的 4.7% 门槛。即使算上包含资产出售收益在内的全额 18.5 分，收益率也仅为 4.06%，仍差 64 个基点。这是两个不同的数字，而你应该为了收入规划真正关心哪一个，正是视频中深入探讨的核心问题。

我的个人看法

这是一个诚实的答案并不令人满意的话题，没有简单的 “没问题” 或 “有问题”，完全取决于你买入它的目的以及买入价格。如果你持有新加坡电信多年，你的成本收益率与今天的新买家看到的截然不同。如果你一直持有这只股票且从未真正拆解过股息的来源，那么值得观看。

📺 YouTube: https://youtu.be/PESNiMETsfY

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/singtel-raised-its-dividend-to-185

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日记：雾霾、温和回调，以及一个值得关注的石油故事

2026 年 9 月 8 日，上午

市场数据

在市场开盘前，先简单说一下空气质量。新加坡再次陷入跨境雾霾区域，苏门答腊和西加里曼丹的火场烟雾飘了过来。9 月 4 日和 5 日，中部地区的 PSI（污染标准指数）短暂进入 “不健康” 水平，到 9 月 7 日回落至 “中等” 水平，数值在 63 到 85 之间。环境局（NEA）目前每天发布 advisories（建议/警告），鉴于新加坡和火场地区预计将持续干燥天气，如果风向不利，情况可能会再次恶化。

接下来看市场。海峡时报指数（STI）回吐了周五创纪录收盘的一点涨幅，下跌 0.17% 至 5,792.28 点，银行股出现轻微获利了结，星展银行（DBS）微跌至 78.47 新元，华侨银行（OCBC）下跌 1.21% 至 31.88 新元，而胜科集团（Keppel Corp）上涨 2.17% 至 11.79 新元。走势并不剧烈，是在创下历史新高后的喘息。我更关注的是石油。周五布伦特原油认证收盘价为 96.28 美元，但周一电子盘交易将其推高至接近 97 美元，并因打击影响霍尔木兹海峡通行商业船只的报道，短暂触及 100 美元关口。这与我们过去几个交易日听到的 “紧张但未确认” 的故事相比，是真正的升级。本地方面，7 月零售销售同比增长放缓至 1.5%，金管局（MAS）官方储备在 8 月小幅上升至 5507 亿新元。

个人观点

有雾霾的早晨总让我处于一种略有不同的精神状态，不太想匆忙行事，更倾向于静下心来仔细研读数据，而不是匆匆滑过。也许很应景，因为今天真正的故事不是 STI 的小幅下跌，而是霍尔木兹海峡的那波动向是真实的还是只是假期流动性稀薄造成的噪音。如果是真的，它最终也会反映在这里与航运和能源相关的股票上。目前还没有行动的依据。今天早上我只是喝着咖啡密切关注，同时也留意着天空和行情 ticker。

非投资建议。遵循伊吉的合规标准。

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