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8 月 ARR 超 8 亿美元、上半年收入 1.12 亿美元同比增 283%、毛利率从 12.1% 升至 17.9%，但调整后净亏损同比扩大 112% 至 2.9 亿美元，同时管理层罕见承认 M3 研发在判断与执行上有不足、M3.1 与 M3 Pro 均未给发布时间表。

一个季度 6 倍，这段时间绝对的资金宠儿、模型明星股——智谱也交卷了。相比于如此飙涨的股价，2025 下半年的业绩显得平静多了，但这真得重要吗？直接上大菜：一、收入端： 3 月 API 业务 ARR 2.5 亿，其他都是小事！国内的几个独立模型商中，$智谱(02513.HK) 属于纯 “国产大模型”，人才背靠高校、客户都大约是政府与国企等 to B 的大客户。本地部署重、交付重...