明晟

MSCI 的潜在担忧并非毫无道理，即便 Strategy 的表述让它听起来像是一场猎巫行动。一家资产负债表主要建立在对单一资产的高杠杆押注上的公司，其行为模式确实与正常运营的企业不同，而追踪 MSCI 指数的基金也不被设计去代表被动投资者承担这种集中风险。至于这是否足以构成将其剔除的理由，与该担忧本身是否合理，是两个不同的问题。

不是我的事，只是看看在 MSCI 真正对此做出裁决之前，这场争论会闹得有多大

🦎 分析师观察 | 2026 年 7 月 31 日

新加坡交易所（SGX）

分析师观点

星展集团研究部分析师林瑞文认为，SGX 新签署的 MSCI 授权协议具有战略积极意义，但预计短期内对盈利的贡献有限。该协议涵盖多达 100 份潜在的新合约，初期阶段包括约 40 份期货和期权，涉及全球发达市场基准、亚太单一国家指数以及新兴亚洲行业指数，这标志着 SGX 此前在 MSCI 货架产品上的范围有了显著拓宽。

该报告将此视为 2020 年后 MSCI 关系的重大重建。当时 MSCI 将授权业务转移至香港，导致 SGX 股价单日下跌 11.6%，管理层当时指引称，因失去台湾合约，FY21 利润将受到 10% 至 15% 的冲击。星展银行认为，新协议将支持 SGX 打造衍生品强国雄心的目标，并提升与外汇产品的交叉销售潜力，但也强调实际盈利增长取决于 SGX 推出的任何合约流动性建立的速度，且未对预期影响给出具体数值。

备注

如需阅读完整报告，请查阅星展集团研究部发布的报告或您的券商平台。

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