OpenAI ARR 700 億變 500 億的利空，直接導致全球 AI 概念回調，海豚君來簡單聊一聊這裏面的一些預期差。1、700 億和 500 億隻是口徑差異，實際缺口沒那麼大眾所周知，雖然頭部模型廠都會不定期的披露 ARR 指標，但是口徑（毛收入還是淨收入、過去 28 天平均值 *12 還是單拿最近一週 *52）、宣佈時點（是否是剛發了暢銷的旗艦模型、是否剛做了促銷）都很重要，否則無法拿來橫向對比...
+2在上篇分析《AI“原罪”：英偉達是 AI 戒不掉的 “興奮劑”？》中，海豚君提到了 2025 年 AI 產業鏈的核心變化是產業鏈價值極度上游化之後，產業鏈健康度失衡，在 FOMO 心態下，AI 投入節節攀升，但核心玩家博弈明顯。但互聯網邁入 AI 時代，無論要素變化如何重塑產業鏈條上不同玩家的話語權，AI 還是要回答一個終極問題：在這場五年上下為折舊週期的前置式重資金、重技術、重人才投入，最終到底是不是一場泡沫...
+16以 2022 年年末 ChatGPT 發佈為標誌，三年間 AI 狂熱從算力、存儲、網絡、製造、電力基建、軟件應用，甚至到邊緣設備，每個方向的細分賽道都被輪番反覆炒作了一遍。但到三週年末，當 AI 基建的頂樑柱們，在三季報前後一個個宣佈前所未有的 AI 大基建時，市場反而跟突然喪魂了一樣，開始擔心 AI 投資要泡沫了。產業有人賺得盆滿缽滿，有人虧到瘋狂融資，問題到底出在哪裏？融資眼花繚亂，千奇百怪，為什麼？本篇...