攜程 2Q26 火線速讀：整體來看攜程 2 季度業績和市場預期基本一致，更重要的是監管問題終於落地，最大的不確定性風險基本解除。

具體來看，如先前指引的。總營收增速 5% 出頭，較此前普遍 10%~20% 的增速區間還是明顯放緩，主要是國內酒旅受監管處罰，降低變現；而機票業務受中東、日本等地緣影響和油價上漲，需求下降的影響。

惹眼的是，乍一看經營利潤直接轉負，但這是因本季被監管部門罰款約 52 億元的影響，剔除該一次性衝擊按調後口徑看，利潤仍有近 44 億，但同比下滑 6.5%，和市場預期是大體一致的。但也清晰體現出攜程中短期內的利潤確實會有些承壓。

海豚君認為，在本次業績後隨着監管問題的落地，最猛烈的殺估值階段已然過去，後續就是相對緩和的，因主動壓降變現率和酒旅行業景氣度不太好，導致可能還有一段利潤負增長的階段。完成磨底後不説會立刻猛烈反彈，應當會回到平穩向上的長期趨勢內。$攜程網(TCOM.US) $攜程集團-S(09961.HK)