微軟 1Q27 火線速度：公司的業績表現依然穩健，營收和利潤大數都略好於市場預期，同時關鍵的 Azure 增速大幅拉高，達標即便是偏樂觀的買方預期，且下季將繼續加速。
口徑説明：本季起微軟按新口徑披露。原三大分部合併為兩個：Agents & Infra（A&I，原生產力與業務流程 + 智能雲）和 Devices & Consumer（D&C，原個人計算 + 領英營銷與會員業務）。Azure 中的 GitHub、Security Copilot 也被挪進 M365 商業雲，新口徑下 Azure 成為更純粹的按用量計費的雲業務。
1、整體業績：收入、利潤雙超預期
收入 923 億美元，同比 +19%，比一致預期高約 2%。經營利潤 459 億，同比 +21%，比一致預期高約 5%；經營利潤率 49.8%，同比提升 0.9pt，繼續提升背後是主要是控費的利好。
2、核心業務：Azure 大超預期，M365 商業雲如期加速。
Azure 收入 331.7 億，同比 +48%，指引 44%-45%，也高於買方 46%-48% 的心理預期，該最關鍵指示滿足了市場的高預期。更重要的是 2Q 指引增長 49%–50%（剔匯率影響），繼續加速且超買方預期。
M365 商業雲 +17%（剔匯率 18%，比指引增速高約 1pt。增長主要靠單用户收入提升：Copilot、E5/E7 升級，以及 GitHub Copilot 的用量計費。而商業席位增速放緩到 5%（上季 7%）。
3、D&C：好於指引，Windows 拖累加深：收入 154.8 億，同比 -3%，依然偏弱但好於指引上限 152 億。
4、Capex：投入力度繼續走高，但低於 500 億指引
資本開支（含融資租賃）452 億，同比 +30%，佔收入的 49%（上季 46%），投入力度繼續走高。但低於公司 “超 500 億” 的指引。自由現金流 186 億，雖同比 -27%，符合管理層將維持現金流為正的審慎態度。
6、新增訂單：同比下滑，主要是高基數和季節性
商業訂單同比 -12%（剔匯率 -11%）。公司解釋是去年同期有大額 Azure 承諾，基數高。
7、2Q 指引：收入、利潤略高於預期，Azure 繼續加速到 49%-50%
收入 960-971 億，中值同比 +18.8%，與本季增速持平，比一致預期高約 1%；其中 A&I 801-807 億（+25% yoy）
隱含經營利潤約 448-456 億，中值同比 +18%，比一致預期高約 1%；隱含經營利潤率約 46.8%，同比下降約 0.3pt。主要是投入導致毛利率下滑。$微軟(MSFT.US)