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蘋果 2Q26 火線速讀：在市場的高預期之下，蘋果公司本季度業績顯得有點 “平淡”。其中收入端的表現，基本符合市場期待。本季度毛利率受到關税退税的正向影響（2% 左右）。若剔除該影響後，毛利率大約在 48% 左右，也是符合市場預期的。①收入端的雙位數增長：主要是由 iPhone17 系列的帶動。本季度 iPhone 業務同比增長 22%，iPhone17 系列在中國及其他海外市場的銷量都有兩位數增長的表現。在存儲持續漲價的壓力下，其他品牌已經普遍漲價，而 iPhone17 依然維持了此前的價格，獲得了更多消費者的青睞；②毛利率提升：公司本季度硬件毛利率達到 40.1%，其中包含關税退税影響大約在 2.5% 左右。在不考慮該影響之下，公司硬件毛利率為 37.6% 左右，環比下滑 1.2pct，這主要是受存儲大幅漲價的影響。由於公司的 iPhone 等產品主要針對於中高端市場，存儲漲價帶來的成本端影響比競爭對手相對較小，公司相對更好地消化這部分的壓力。在本季度數據之外，公司管理層還給出了下季度指引：公司下季度營收同比增長 9-11%，對應 1117-1138 億美元；預計下季度的毛利率為 47-48%。其中 iPhone 業務增速在 15% 左右，依然是增長的主要推動力。由於第三方機構已經公佈了 iPhone 出貨量的高增表現，市場也已經拔高了對公司業績的期待。在近期 AI 回調的大背景下，有業績支撐的蘋果成了資金 “避風港”，也抬高了公司的估值。然而從本次財報來看，公司並未給出更多 “亮眼” 信息，增長主要還是來自銷量的帶動。公司給出的下季度指引，也表明公司收入增速將開始放緩的跡象，影響了市場信心。iPhone17 的產品週期是成功的，後續關注點將是 iPhone18 以及 Apple 智能的表現。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$蘋果(AAPL.US)

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