特斯拉（TSLA-1.19%）的股價在週四下滑，因為投資者正在消化該公司發佈的第三季度財報。結果顯而易見——儘管自由現金流有所改善，但埃隆·馬斯克在人工智能和機器人領域的雄心勃勃的計劃並未對公司的底線起到太大幫助。

特斯拉股價在財報發佈後的早盤交易中下跌超過 1%，數據顯示其營業利潤率連續一個季度同比萎縮。

市場的反應凸顯了一個嚴重問題。在馬斯克的領導下，公司正斥資數十億美元開發自動駕駛汽車、人形機器人和人工智能技術，但其盈利仍高度依賴汽車業務。

而該業務產生的利潤已不如從前。

圖片來源：Getty Images。

特斯拉財報一覽

特斯拉第三季度營收為 280.5 億美元，與去年同期基本持平。公司汽車營收下降 3% 至 205.6 億美元，能源發電和存儲營收下降近 16% 至 28.8 億美元。

但最大的擔憂在於盈利能力。

營業利潤為 7.18 億美元，同比下降 56%。特斯拉的營業利潤率為 2.6%，雖較上一季度的 1.4% 有所改善，但仍低於 2025 年第三季度的 5.8%。問題在於運營費用增加，由於特斯拉繼續在研發方面大量投入，運營費用增長了 39%，達到 47.8 億美元。

TSLA- 特斯拉

$381.89-$4.59 (-1.19%)

納斯達克 · 截至美東時間 10/22/26 上午 11:14

高級功能

Moneyball Superscore 65/100

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能有所不同。$1.53T

當日區間 $373.71 - $388.86

52 周區間 $297.38 - $498.83

成交量 2520 萬

平均成交量 3800 萬

毛利率 18.85%

特斯拉在本季度交付了 486,532 輛汽車，比去年同期下降 2%。剔除監管積分後的汽車毛利率從 15.4% 改善至 18.1%。這對公司的核心業務來説是一個積極信號，尤其是在經歷了幾個季度的定價壓力之後。

特斯拉還產生了 15.3 億美元的自由現金流，部分得益於其決定將 2026 年的預計資本支出從 250 億美元削減至 200 億美元。然而，隨着特斯拉擴大其人工智能和機器人業務，仍面臨巨大的投資需求。

因此，雖然特斯拉在某些領域取得了進展，但其整體盈利能力繼續朝錯誤的方向發展。

特斯拉的未來業務尚未能支撐營收

馬斯克反覆強調，特斯拉最大的機遇與銷售電動汽車關係不大。

他認為公司的 Optimus 人形機器人 最終可能成為其最重要的產品，儘管公司距離向外部公司交付機器人至少還有一年時間。特斯拉還在開發其 Cybercab 自動駕駛交通業務，並擴展完全自動駕駛（FSD）技術。

特斯拉報告稱約有 174 萬活躍 FSD 用户，而北美地區超過 75% 的新車交付包含了 FSD 訂閲註冊。這最終可能創造寶貴的經常性收入來源，特別是如果特斯拉能夠説服客户維持其訂閲的話。

但開發有前景的技術與將其轉化為盈利業務之間存在巨大差異。

Optimus 尚未產生有意義的商業收入，特斯拉的機器人出租車業務仍處於早期階段。因此，目前汽車銷售額約佔特斯拉收入的 73%。

對於試圖確定特斯拉幾年後可能呈現何種面貌的投資者來説，還存在另一層不確定性。[特斯拉正考慮與馬斯克旗下的另一家上市公司 Space Exploration Technologies（SPCX-6.78%）合併](https://www.fool.com/investing/2026/10/21/spacex-and-tesla-form-merger-exploration-committee-that-excludes-elon-musk/)。獨立委員會正在探討此事，但尚未宣佈任何協議。

特斯拉股票值得買入嗎？

特斯拉的財報再次體現了華爾街和人工智能的 “拿結果説話” 時代。市場繼續懲罰那些在人工智能上投入資金卻未展示成果的公司。

馬斯克對特斯拉有着雄心勃勃的願景，公司在自動駕駛和機器人領域的進步最終可能創造可觀的新收入機會。

但利潤率正在萎縮，Optimus 最早也要到明年年底才能準備就緒，坦白説，馬斯克和特斯拉似乎更熱衷於給第二代 Tesla Roadster 裝上火箭，而不是交付一款已經開發了十年的汽車。難怪一些股東對公司投以懷疑的目光。

特斯拉汽車毛利率的改善令人鼓舞，但這並未轉化為更強的整體營業盈利能力。在其人工智能舉措證明自身價值以證明所投入資金的合理性之前，仍有大量工作需要完成。

這就是為什麼在此份財報發佈後我不會買入特斯拉股票。在該公司的新興業務開始貢獻有意義的利潤之前，投資者實際上是在為馬斯克的願景買單，同時依賴着一個難以交付盈利的汽車業務。