超威半導體(AMD-2.03%) 面臨着大多數公司夢寐以求的問題：其芯片的生產速度跟不上客户的購買需求。

首席執行官蘇姿豐於 10 月 6 日在台北對此予以證實，她告訴記者，需求高於 AMD 的供應能力，公司計劃在 2027 年大幅增加供應。同日，該股收盤創下 649.42 美元的歷史新高，使這家芯片製造商的估值超過 1 萬億美元。

供應短缺是否會限制 AMD 的增長？我不這麼認為。我認為這表明需求超出了公司的計劃——而 AMD 正在投入大量資金以迎頭趕上。

圖片來源：AMD。

AMD 稱需求超出預期

在公司第二季度電話會議上，一位分析師詢問蘇姿豐，AMD 是否缺乏服務器中央處理器 (CPU)。

“我會説，目前服務器 CPU 供應鏈緊張，且上半年一直如此，因為大部分需求未被預測到，” 她説。

換句話説，買家的訂單超過了 AMD 的預期。蘇姿豐補充説，2027 年的需求 “預測更為準確”，且 AMD “擁有的供應能力足以超過我們此前指引的水平”。因此，供應緊張限制的是 AMD 超越自身目標的幅度，而非其達成目標的能力。

本週在台灣，她表示 AMD 需要更多的先進晶圓產能，目前正規劃未來三到五年的佈局。她的行程包括與台積電會面，後者負責製造 AMD 最先進的芯片。

押注 300 億美元提升產能

為展示公司行動之迅速，AMD 的無條件承諾（主要用於晶圓、基板和組件，以及多年期雲服務協議）從 2025 年底的約 122 億美元增長至 3 月底的 257 億美元，並在 6 月底達到 303 億美元。在六個月內，總額增長了約 150%。而 303 億美元接近 AMD 2025 年的總收入 346 億美元。

供應協議下的預付款也導致 2026 年上半年預付費用和其他資產增加了 10 億美元。此外，AMD 於 5 月宣佈在台灣供應鏈投資超過 100 億美元，主要用於擴大先進封裝產能。蘇姿豐在台北表示，隨着需求增長，公司將進行更多投資。

誠然，如此大規模的承諾伴隨着風險。如果需求減弱，AMD 可能會面臨庫存過剩和生產成本上升的問題。但 AMD 是在其服務器芯片已經供不應求的情況下籤署這些協議的，這可以説是鎖定產能的最佳時機。

增長加速

AMD 的數據中心業務已連續兩個季度加速增長。該部門在 2025 年最後三個月同比增長 39%，在 2026 年第一季度增長 57%，在第二季度增長 107%，當季收入達到 67 億美元。管理層指引第三季度總收入約為 130 億美元，較上年同期增長約 41%。此外，AMD 的機架式人工智能服務器系統 Helios 已按計劃在第三季度開始出貨。

對於 2027 年，管理層預計數據中心收入將翻一番以上，其中服務器 CPU 收入將增長超過 70%。

價格也可能提供些許助力。蘇姿豐表示，AMD 的服務器業務在第二季度的銷量和平均售價均實現了兩位數增長，她預計兩者將繼續上升。但供應短缺並未顯著擴大利潤率。在非 GAAP（調整後）基礎上，2026 年前兩個季度的毛利率保持在 55% 和 56%，管理層指引第三季度約為 56%。

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AMD 股價在歷史高位附近是否值得買入？

AMD 目前的難點在於生產足夠的芯片，而非尋找客户，且公司已在為此投入資金解決問題。

話雖如此，該股票已反映了大量樂觀情緒。截至撰寫本文時，股價交易在 635 美元左右，自 AMD 公佈第二季度業績以來上漲了約 22%。該股價格約為分析師預期的 2027 年每股收益的 40 倍，因此當前價格仍假設數據中心收入將按計劃翻番。

現在的不同之處在於，蘇姿豐計劃在 2027 年大幅增加供應，加上 AMD 在 6 月底已到位的 303 億美元承諾。這使得收入翻番的目標在我看來比幾個月前更可實現。

Helios 量產爬坡若出現失誤，在此估值水平下仍可能重創股價。但我考慮在此價位買入 AMD 股票，可能會分批少量買入。