明晟

MSCI 的潛在擔憂並非毫無道理，即便 Strategy 的表述讓它聽起來像是一場獵巫行動。一家資產負債表主要建立在對單一資產的高槓杆押注上的公司，其行為模式確實與正常運營的企業不同，而追蹤 MSCI 指數的基金也不被設計去代表被動投資者承擔這種集中風險。至於這是否足以構成將其剔除的理由，與該擔憂本身是否合理，是兩個不同的問題。

不是我的事，只是看看在 MSCI 真正對此做出裁決之前，這場爭論會鬧得有多大

🦎 分析師觀察 | 2026 年 7 月 31 日

新加坡交易所（SGX）

分析師觀點

星展集團研究部分析師林瑞文認為，SGX 新簽署的 MSCI 授權協議具有戰略積極意義，但預計短期內對盈利的貢獻有限。該協議涵蓋多達 100 份潛在的新合約，初期階段包括約 40 份期貨和期權，涉及全球發達市場基準、亞太單一國家指數以及新興亞洲行業指數，這標誌着 SGX 此前在 MSCI 貨架產品上的範圍有了顯著拓寬。

該報告將此視為 2020 年後 MSCI 關係的重大重建。當時 MSCI 將授權業務轉移至香港，導致 SGX 股價單日下跌 11.6%，管理層當時指引稱，因失去台灣合約，FY21 利潤將受到 10% 至 15% 的衝擊。星展銀行認為，新協議將支持 SGX 打造衍生品強國雄心的目標，並提升與外匯產品的交叉銷售潛力，但也強調實際盈利增長取決於 SGX 推出的任何合約流動性建立的速度，且未對預期影響給出具體數值。

備註

如需閲讀完整報告，請查閲星展集團研究部發布的報告或您的券商平台。

不構成投資建議。適用 Iggy 的合規標準。