據《商業內幕》（Business Insider）本月援引一位知情人士的消息稱，人工智能（AI）模型 Claude 系列的開發公司 Anthropic 已選定其股票的交易場所。該公司已選擇納斯達克進行其計劃的首次公開募股（IPO）。

該報道稱，一些估計認為其潛在估值接近 2 萬億美元，不過這一數字並非最終定論。《華爾街日報》隨後報道指出，上市時間已推遲至第三季度財報發佈後的 11 月。Anthropic 尚未證實任何消息。

如果《商業內幕》的報道屬實，這一選擇對從不參與 IPO 的投資者而言意義重大。納斯達克 100 指數僅限於在納斯達克上市的非金融公司——在紐約證券交易所上市的公司只要留在那裏就無法加入該指數。此外，有超過 200 種投資產品追蹤該指數，資產規模超過 8,000 億美元，其中包括Invesco QQQ Trust（QQQ-0.84%）。

根據 5 月 1 日生效的一項規則，足夠大的新成員可以在 IPO 後僅 15 個交易日就加入指數。SpaceX（SPCX-4.11%）今年夏天正是這樣做的。如果 Anthropic 的時間表得以維持，QQQ 投資者有望在年底前持有這家人工智能公司的一部分股份。

圖片來源：Getty Images。

15 天的等待期

要符合快速納入資格，新上市公司的總市值必須排在指數現有成分股的前 40 名之內，而股票通常在其交易的第 15 天后加入指數。如果在 11 月下旬上市，則可能要等到 12 月的指數重組。

SpaceX 的案例展示了這一過程可以有多快：它於 6 月 12 日上市，並在 7 月 7 日開盤前加入了納斯達克 100 指數——從頭到尾大約耗時三個半星期。

Anthropic 輕鬆達到規模門檻。2025 年 3 月的一輪融資對該公司的估值為 615 億美元。今年 5 月宣佈的一輪融資將其估值定為 9,650 億美元，在約 15 個月內增長了近 16 倍。而與 IPO 相關的最新估計估值甚至是這一數字的兩倍左右。

當然，這一時間表源自媒體報道，而非公司官方聲明。Anthropic 已於 6 月 1 日向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了註冊聲明草案，截至本文撰寫之時，該文件尚未公開。因此，11 月上市的説法並未板上釘釘。

佔據多大份額？

Anthropic 在基金中的初始權重將遠小於 2 萬億美元估值所暗示的水平。

該指數根據公司的總市值對其入選資格進行排名，但在計算權重時依據的是一個更窄口徑的數據——即其上市市值與其自由流通股份價值的三倍兩者中的較小值。換言之，無論頭條估值多麼驚人，一家流通股份極少的巨型公司在指數中的權重也會很小。

正是這一上限導致 SpaceX 加入指數時在基金中的影響微乎其微。這家火箭公司上市時可供交易的股份不足 5%，儘管當時其市值超過 2 萬億美元，但進入指數時的權重僅為約 1%。這意味着，持有 100 美元 QQQ 的投資者，其持倉中僅有約 1 美元屬於 SpaceX。

Anthropic 的起步方式可能與此類似。處於這種規模的公司往往在初期只釋放一小部分股份進行流通，內部人士持有的股份會被鎖定數月。如果遵循這一模式，其初始權重也可能落在 1% 左右，而非完全按市值加權所暗示的 4% 或 5%。

不過，這一上限會隨着時間的推移而放鬆。納斯達克會在每季度重新平衡時更新流通股份數據，因此隨着鎖定期結束，新成員在指數中的權重將逐步提升。

無需剔除任何成分股

快速納入機制打破了另一項指數慣例：無需剔除任何現有成分股。值得注意的是，該指數會在一段時間內容納超過 100 只股票。

空間來自其他所有成分股。每隻現有持倉的權重都會略微縮小，以為新成員騰出空間。一隻權重為 1% 的新股會使其他成分股的權重各自減少約 1%，這對任何單一成分股而言都只是一個舍入誤差。

QQQ 持有人將獲得什麼？在該科技巨頭上市幾周後，自動獲得其所有權，成為這家全球最知名的科技公司的股東。

展開

NASDAQ: QQQ

Invesco QQQ Trust

今日漲跌

(-0.84%) $-6.25

當前價格

$741.21

關鍵數據點

資產管理規模 (AUM)

4,960 億美元

股息收益率

0.51%

費用比率

0.18%

前十大持倉

NVDA

8.27%

AAPL

7.43%

MSFT

5.54%

我認為，SpaceX 是一個有用的參考案例。QQQ 並未在其 6 月首次亮相時買入，而是在幾周後以市場已經確定的價格買入。而且，其股價仍遠低於 IPO 後的高點。

歸根結底，對於持有 QQQ（截至本文撰寫時交易價格約為 746 美元）的投資者來説，我認為這一消息並不需要採取任何行動。自動吸納市場新崛起的巨頭可以説是持有指數基金的意義所在，而流通股份上限則確保了早期押注的規模較小。

誠然，Anthropic 的早期交易表現可能會像 SpaceX 那樣令人失望。但在有正式文件可查且日曆上列出確切上市日期之前，一切均未定論。目前，QQQ 持有人有望獲得的份額仍然很小。