作者：Barbara Kollmeyer

史蒂文·喬恩·卡普蘭表示，投資者目前忽視了債券的安全性

華爾街路標，綠線表示股市上漲，紅線表示下跌。背景是紐約市曼哈頓建築物上懸掛的美國國旗，略顯模糊。寓意收益或損失的概念。

如果一個像《星際迷航》中瓦肯人那樣運用冷靜邏輯的投資者看到眼前的景象，也會感到困惑不解。

通訊編輯史蒂文·喬恩·卡普蘭持此觀點，他對投資者不加思考地蜂擁入市感到警惕。

“如果可能的話，你要保持完全 [理性]，周圍所有人都會嘲笑你或認為你瘋了，但這確實是人們應該思考投資的方式——就像《星際迷航》中的斯波克先生一樣，” 卡普蘭在接受 MarketWatch 採訪時説道。他撰寫《True Contrarian》通訊已有約 30 年曆史。

儘管股市似乎因人工智能投資和通脹擔憂而陷入困境，但卡普蘭指出，標普 500 指數 SPX 距離歷史高點仍不遠。“因此，人們越來越擁擠地入市，並非因為其中有任何價值或邏輯，僅僅因為其他人都在這麼做。”

卡普蘭的悲觀情緒並非新鮮事。他在 2025 年初曾警告美國股市將面臨 “失去的十年”，並在前一年表示過擔憂。然而，他也曾及時警告過科技股拋售潮，並建議投資者在疫情期間買入股票。

目前令他擔憂的一個市場動態是，他認為基於技術或動量的投資者數量超過了傳統的價值投資者。“隨着他們人數增多，我認為你開始看到越來越多的人不顧價格追逐任何資產，” 他説。

“我認為這是一個被低估的轉變，我認為在未來十年左右的時間裏，我們將看到價值投資和逆向投資者的巨大 ‘復仇’，而那些追逐一切的人最終將在過程中遭受相當巨大的損失，” 卡普蘭説。

在近期，他警告稱，即使是少量的標普 500 指數表現不佳，也可能觸發那些動量交易者逃離，從而加速拋售。他還對今年亞馬遜、英偉達和特斯拉等大型科技股內部人士出現的拋售行為表示擔憂。

不過，卡普蘭並未完全忽視股票，他一直在尋找便宜貨。在 2025 年 4 月的回調期間，他買入了受挫的能源股 Transocean (RIG) 和 Patterson-UTI Energy (PTEN)，因為他注意到公司內部人士自疫情以來首次買入這些股票。這些股票隨後在 2026 年大幅飆升，他在大幅反彈後退出。他還持有温迪漢堡 (WEN) 和化工集團亨斯邁 (HUN) 的小額倉位。

這位資深投資者早在 2025 年 1 月就開始推薦投資者買入韓國 EWY 和巴西股票 EWZ——這是及時的建議，因為這些市場在 2026 年上漲。隨着美元指數 DXY 降至四年低點，且他認為這一順風因素不會持續，他在一月份將這兩隻股票的建議轉為賣出。

卡普蘭目前最堅定的投資呼籲是買入 30 年期美國通脹保值債券（TIPS），這是一種由政府發行的債券，為投資者提供對抗通脹的保護。除了與消費者價格指數掛鈎的每月本金調整外，政府還支付固定的實際利率：他表示，這些債券的收益率為 3.32%，大約是其歷史平均水平的三倍。

“這項驚人的投資被忽視，是因為它如此不受歡迎，而且股市如此熱門，” 他説。

一種選擇是 Pimco 15+ Year U.S. TIPS Index 交易所交易基金 LTPZ，他表示，如果收益率只是回到幾年前的水平，就可能實現 120% 至 130% 的資本收益。投資者還可以通過拍賣直接從政府購買，或通過大多數經紀人提供的二級市場購買這些 TIPS。

卡普蘭也是 “鎖定” 2 年期和 3 年期國債 BX:TMUBMUSD02Y BX:TMUBMUSD03Y 收益率的粉絲。“當其他人在未來幾年虧損時，你可以獲得大致為 5% 的有保障的複利回報。”

他表示，他正在觀察鈀金——這是他在 2023 年底買入但在今年 1 月賣出的一項投資——是否會進一步下跌。他説，投資這種大宗商品的一種方式是通過 abrdn Physical Palladium Shares ETF PALL。

市場動態

納斯達克 100 指數期貨 (NQ00) 指向大幅下跌，標普 500 指數 (ES00) 期貨也走低，但道瓊斯指數 (YM00) 預計將逆勢上漲。債券正在反彈 BX:TMUBMUSD10Y BX:TMUBMUSD02Y ，黃金 (GC00) 走高。

關鍵資產表現 最新價 5天 1個月 年初至今 1年 標普500指數 7718.94 -1.06% 2.21% 12.76% 15.71% 納斯達克綜合指數 26,692.87 -3.07% 2.75% 14.85% 17.74% 10年期國債 5.084 -15.10 14.70 91.20 111.10 黃金 4177 0.97% -2.92% -3.58% -1.13% 石油 94.83 6.62% -7.05% 65.18% 61.41% 數據來源：MarketWatch。國債收益率變化以基點表示

市場熱點

零售銷售數據、費城聯邦儲備銀行商業前景調查、每週初請失業金人數以及生產者價格指數將於美國東部時間上午 8:30 公佈。

Anthropic 告訴投資者，季度收入躍升 50% 至 168 億美元，但增速較上一季度放緩。

Rocket Lab 將推遲其中子號火箭的首次發射，其股價 (RKLB) 正在下沉。

人工智能拋售潮繼續打擊韓國 Kospi 指數 KR:180721，該指數下滑 8%，內存芯片製造商 SK 海力士 (KR:000660) 暴跌 11%。

聯邦貿易委員會就消費者損害問題向 OpenAI 和 Anthropic 發出傳票。

圖表分析

Bespoke Investment Group 在 X 平台上分享了這張圖表，顯示了基於羅素 1000 指數 RUI 的今年迄今為止上半年和下半年表現之間的差異。“羅素 1000 指數中上半年表現最好的 100 只股票，在下半年平均下跌 15.6%。上半年表現最差的 100 只股票，在下半年上漲 14.6%。”

熱門股票代碼

截至上午 6 點，以下是 MarketWatch 上搜索量最高的股票代碼：

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-Barbara Kollmeyer

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