回溯到 2019 年，特斯拉（TSLA-2.15%）在上海超級工廠破土動工。當時，馬斯克明確表示，該工廠將為中國生產更實惠版本的 Model 3 和 Model Y。不久後，特斯拉首席執行官補充道：“實惠的汽車必須在與客户相同的大陸上生產。” 由於中國汽車製造商迅速發展電動汽車（EV）技術，以及迫使所有汽車製造商重新審視戰略的殘酷價格戰，事情並未完全按計劃進行。儘管計劃有所改變，但特斯拉從中國的出口正在激增，這絕對是一個正確的舉措。但投資者需要了解幾點情況。

正確的決定，對吧？

快進到今天。根據乘聯會（CPCA）的數據，2026 年前三個季度，特斯拉在中國銷售了 381,088 輛汽車，較上年同期下降近 12%。然而，增長態勢發生逆轉，特斯拉上海超級工廠的出口量增加了一倍以上，達到 361,972 輛，幾乎與其在中國的國內銷量持平。截至 9 月，特斯拉出口占批發量的比例躍升了 2,000 個基點，即 20 個百分點，達到 49%。得益於出口的增長，即使在中國國內汽車市場殘酷競爭的背景下，特斯拉中國的總批發量仍較去年同期增長近 23%，達到 743,060 輛。

公平地説，雖然出口的爆炸式增長對特斯拉在中國的情況來説是雪中送炭，但這也是該電動汽車製造商在過去四年中前九個月國內零售銷量的最低水平。這也不僅僅是特斯拉的問題，整個行業都感受到了痛苦，越來越多的中國品牌競相退出國內市場並拓展海外業務，尤其是因為混合動力車可以避開歐洲對中國電動汽車設定的一些關税。

圖片來源：特斯拉。

讓各方感到有些尷尬的是，北京最近宣佈明年將削減電動汽車出口的退税。中國財政部和國家税務總局宣佈，包括純電動汽車和插電式混合動力車在內的新能源汽車（NEV）出口退税將於 2027 年 4 月 1 日從 13% 降至 9%，這實質上使每輛特斯拉出口車輛對公司的價值降低 4%。4% 的退税削減聽起來可能並不驚人，但這要麼意味着特斯拉自行消化數億美元的損失，要麼將其轉嫁給目的地市場，導致價格上漲。

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納斯達克：TSLA

特斯拉

高級功能

Moneyball 超級評分

65/100

今日變動

(-2.15%) $-8.07

當前價格

$367.16

關鍵數據點

市值

$1.5T 市值僅使用已公開發行股份計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$363.82 - $371.39

52 周區間

$297.38 - $498.83

成交量

3090 萬

平均成交量

3710 萬

毛利率

18.85%

這意味着什麼

這可能取決於您是一位樂觀主義者還是悲觀主義投資者。一方面，特斯拉絕對挽救了其上海超級工廠的產能和批發數據。另一方面，其在中國市場的實際業務仍在遭受打擊。這對投資者來説是一個重要的區別，因為雖然今年中國國內汽車市場處於衰退之中，但同樣可以説，特斯拉難以跟上中國汽車製造商加速推出新車的步伐，後者已將新車的開發時間大致縮短了一半。

對於投資者而言，以下是您可能預期的未來情況。由於退税削減率取決於海關申報日期，特斯拉在第四季度和 2027 年第一季度從上海超級工廠發運儘可能多的車輛是合乎邏輯的。這意味着在意識到同比數據可能在一段時間內看起來不佳之前，特斯拉中國的批發數據還將有兩個強勁的季度。隨後，特斯拉將陷入兩難境地：是在中國品牌已經在價格上形成 undercutting 的海外市場提高價格，還是減少在中國的產能（這會損害盈利能力），亦或是維持現狀並自行承受退税削減帶來的利潤率損失。