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太空探索技術公司（ SPCX +1.89%）與 特斯拉 之間的合併可能正在醖釀中，這已不是秘密。

截至本文撰寫時，預測市場平台 Kalshi 將此類合併在明年 5 月前發生的概率定為 59%。

在 SpaceX 最近的財報電話會議上，SpaceX 和特斯拉的創始人兼首席執行官埃隆·馬斯克在為這一想法添柴加火時表示：“我認為這是個好主意嗎？是的。” 馬斯克補充説，兩家公司都已成立特別委員會來探討此類交易。

但是，兩家如此龐大的公司之間的 合併 註定是複雜的，並且可能會面臨若干障礙。以下是阻礙交易的因素。

圖片來源：白宮。

交易批准並非 guaranteed，且可能面臨監管挑戰

SpaceX 與特斯拉合併的獨特之處在於，它涉及全球市值最大的兩家公司，且由同一位首席執行官領導，該 CEO 在兩家公司均持有大量股份。

在市值達 2 萬億美元的 SpaceX，馬斯克幾乎控制了所有的投票權。該公司擁有 A 類和 B 類普通股。馬斯克持有大部分 B 類股份。總體而言，馬斯克控制了約 85% 的投票權。

SPCX- 太空探索技術公司

$147.49+$2.74 (+1.89%)

納斯達克 · 截至美東時間 10/23/26 下午 4:00

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$1.94T

當日區間$144.09 - $149.75

52 周區間$104.83 - $225.64

成交量 1.106 億

平均成交量 9930 萬

特斯拉的情況則不同，該公司沒有兩類獨立的股份，根據該公司最新的委託書報告，馬斯克持有約 19.8% 的流通股。

SpaceX 最近的一份監管文件表示，合併需要特別委員會、董事會以及馬斯克的批准，後者因利益衝突已迴避談判。

“……歸根結底，股東必須支持這一舉措。特別是在特斯拉方面，我們需要所有股份的 50% 投票支持，而不僅僅是參與投票者的 50%，而是所有股東的 50%，” 馬斯克在 SpaceX 的財報電話會議上表示。“這是一個相當高的門檻。因此，我目前只能説，特別委員會尚未就任何交易的條款達成協議。”

如果雙方達成一致，SpaceX 與特斯拉的合併可能會面臨監管問題。合併後的實體將在一個屋檐下擁有眾多業務，尤其是在 人工智能 領域。

TSLA- 特斯拉

$372.22-$2.36 (-0.63%)

納斯達克 · 截至美東時間 10/23/26 下午 4:00

高級功能

Moneyball Superscore 65/100

關鍵數據點

市值市值僅使用公開交易的流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。$1.48T

當日區間$365.27 - $377.32

52 周區間$297.38 - $498.83

成交量 3480 萬

平均成交量 3830 萬

毛利率 19.29%

Counterpoint Research 分析師 Kevin Li 在給 CNBC 的一封電子郵件中寫道：“反壟斷審查、國家安全考量（鑑於 SpaceX 的軍事合同）以及跨境監管審查都構成了重大挑戰。”

馬斯克最近在民主黨政治人物中也樹敵不少，他在本選舉週期通過超級政治行動委員會花費了約 4.45 億美元支持共和黨候選人。Kalshi 預測，民主黨將在即將到來的中期選舉中重新奪回美國參議院和眾議院的控制權。

交易可能不會帶來巨大溢價

Future Fund 的管理合夥人 Gary Black 最近在 X 上撰文表示，他預計 SpaceX 將以全股票交易方式出價每股 420 美元收購特斯拉，這意味着較當前水平僅有約 13% 的上漲空間。

Black 預計該交易不會 “……那麼誘人”，原因是 “巨大的稀釋效應和全股權的經濟結構”。

最終，SpaceX 與特斯拉的交易可能是合理的，因為兩家公司目前都專注於人工智能。馬斯克此前曾表示，他預計機器人技術將成為 SpaceX 未來的重要組成部分，而特斯拉也開始生產其人形機器人 Optimus。

SpaceX 和特斯拉也已經在多個項目上進行合作，無論是特斯拉的新款 Roadster 跑車還是 SpaceX 的 Terafab 設施。

但由於上述原因，該交易絕非 guaranteed 能完成。即使完成，也不太可能導致特斯拉股價出現巨大溢價。市場已經意識到宣佈交易的可能性很高，因此這部分預期可能已經反映在特斯拉的股價中。