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Alphabet, Inc（NASDAQ: GOOGL）股價週四暴跌近 13%，市值蒸發約 4820 億美元。這是美國上市公司歷史上第二大單日跌幅，僅次於英偉達在 2025 年 1 月創下的 5930 億美元市值蒸發紀錄。

此次拋售緊隨字母股發佈的第三季度財報之後，該財報引發了市場對其鉅額人工智能投資是否產生足夠回報的擔憂。

擔憂情緒不僅侷限於字母股。亞馬遜（NASDAQ: AMZN）報告 AWS 收入增長 39%，但其過去 12 個月的自由現金流轉為創紀錄的超過 420 億美元的淨流出，反映出基礎設施支出的增加。

對於 ETF 投資者來説，問題在於隨着投資者重新評估 AI 投資的回報，對超大型科技公司的日益增加的敞口是否會放大損失。

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QQQ 和 XLC 面臨集中度風險

納指 100 ETF - Invesco（NASDAQ: QQQ）尤其受到這一趨勢的影響。Nvidia Corp（NASDAQ: NVDA）、Microsoft Corp（NASDAQ: MSFT）、字母股和亞馬遜是其最大的持倉股，使其容易受到 AI 估值和支出更廣泛重新評估的影響。

通信服務 ETF - SPDR（NYSE: XLC）面臨的字母股直接敞口甚至更大。其兩類股份合計佔投資組合的很大一部分，此外還持有Meta（NASDAQ: META）。

週四的交易突顯了這些敞口的影響。XLC 下跌 1.87%，而Technology Select Sector SPDR Fund（NYSE: XLK）下跌 1.18%。更廣泛的SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE: SPY）下跌 0.37%。

等權 ETF 能否提供緩衝？

標普 500 等權指數 ETF - Guggenheim（NYSE: RSP）週四上漲 1.2%，而 SPY 下跌 0.37%。

與傳統的市值加權基金不同，RSP 賦予標普 500 指數成分股大致相等的權重，從而限制了個別超大型股票對投資組合表現的影響。

另一種選擇是Invesco NASDAQ 100 Equal Weighted ETF（NASDAQ: QQQE），該基金提供對納斯達克 100 指數公司的敞口，同時避免讓最大權重的成分股佔據主導地位。

然而，等權策略並不一定更安全。它可能會增加對規模較小、波動性較大的公司的敞口，並且在超大型股領漲市場時表現不佳。

市場波動性變得難以忽視

2026 年，美股共有 18 個交易日至少蒸發 2000 億美元的市值——這一數字超過 2025 年全年的 13 次，也高於 2022 年之前的任何一年。

隨着人工智能基礎設施支出的增加，投資者可能會越來越區分那些將 AI 投資轉化為收入的公司與那些難以產生足夠現金流的公司。

對於 ETF 投資者而言，投資組合的集中度可能與選擇持有哪個行業板塊同樣重要。

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