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當頭條新聞驚呼某隻股票遭遇 “有史以來最糟糕的一天” 時，這往往是一種誇張。但今天對於谷歌母公司 Alphabet（GOOG-1.15%）（GOOGL-1.19%）來説，情況並非如此。

事實上，Alphabet 今天確實遭遇了其有史以來最糟糕的一天。在公佈第三季度財報後，其股價下跌超過 13%。這是該公司自 2004 年上市以來，股價在百分比和絕對美元金額上最大的一次跌幅。

GOOG- Alphabet

$279.07-$3.25 (-1.15%)

納斯達克 · 截至美東時間 2026 年 10 月 30 日上午 9:57

關鍵數據點

市值 市值僅使用公開交易流通股計算。不包括未上市、私人持有或雙類非交易股份。隱含市值可能有所不同。$3.46 萬億

當日區間 $277.62 - $280.59

52 周區間 $271.41 - $404.47

成交量 730 萬

平均成交量 1830 萬

毛利率 60.86%

股息收益率 0.30%

就市值而言，Alphabet 現在的價值比今天早上減少了 4820 億美元。這是美國曆史上第二大單日市值跌幅。英偉達（NVDA-2.79%）在 2025 年 1 月因 DeepSeek 相關事件導致的 5930 億美元跌幅仍然位居榜首。

真是慘痛。

那麼，Alphabet 的季度業績究竟有多糟糕，才會引發這種程度的拋售？

問題在於：業績並沒有那麼差。營收和營業利潤均大幅飆升。但有一個巨大的數字掩蓋了其他所有數據，而這也是華爾街最為關注的一點。

以下是市場為何讓谷歌母公司遭遇有史以來最糟糕的一天，以及為何 Alphabet 投資者可能面臨更多糟糕日子的原因。

圖片來源：The Motley Fool。

創紀錄的營收遇上創紀錄的支出

Alphabet 季度營收達到 1276 億美元，較上年同期增長 25%。這主要得益於谷歌雲收入的激增，其同比躍升 103%，從 152 億美元增至 307 億美元。據公司稱，這一巨大增長是由 “對……人工智能基礎設施和人工智能解決方案的巨大需求” 驅動的。

谷歌搜索收入——該公司最大的收入類別——也實現了增長，但增幅低於預期的 12%，達到 634 億美元。這相比第二季度 17% 的增速有所放緩。

得益於 31.8% 的營業利潤率（略高於去年的 31%），這一收入增長轉化為營業利潤 30% 的增長。換句話説，Alphabet 正以更高效的方式賺取更多利潤。

但不幸的是，對 Alphabet 而言，營業利潤並不等於淨利潤，公司正是在底線利潤上遇到了問題。

在 2025 年第三季度，公司 312 億美元的營業利潤被 128 億美元的 “其他收入” 推高，使得税前利潤達到 440 億美元。而今年情況幾乎相反。Alphabet 406 億美元的營業利潤因 “其他費用” 淨減少 82 億美元，導致税前利潤為 324 億美元。

這意味着底線淨利潤僅為 262 億美元，較上年同期下降 25%。若考慮到公司在該季度發行了 3600 萬股新股，稀釋後每股收益僅為 2.12 美元，較 2025 年第三季度下降 26%。

你大概能猜到這些 “其他費用” 是什麼。

圖片來源：Getty Images。

一切皆因人工智能

如果你猜是人工智能支出，那你猜對了！

Alphabet 的資本支出從去年同期的 240 億美元激增至創紀錄的 514 億美元。這甚至超過了其在第二季度支出的 449 億美元。因此，公司連續第二個季度出現負自由現金流，金額為 91 億美元。

故事的寓意在於，人工智能對谷歌來説是一把雙刃劍。

一方面，它推動了谷歌雲收入和淨利潤的巨大增長，帶來了創紀錄的營收和強勁的營業利潤增長。

另一方面，其成本高昂，目前巨大的前期支出超過了收益。谷歌搜索收入增速放緩也引發了人們的擔憂，即人工智能代理正在侵蝕谷歌搜索的主導地位，如果這一趨勢持續下去，人工智能可能會成為公司淨負面收入驅動因素。

儘管資本支出上升、利潤下降以及連續兩個季度現金流為負並不是好事，但投資者應記住，至少目前來看，這仍然是一個短期問題。如果 Alphabet 能夠繼續推動谷歌雲收入增長，並找到在其平台上貨幣化日益增多的人工智能搜索的方法，它很容易成為贏家。

但這可能需要一段時間才能明朗，與此同時，緊張的投資者可能不願給予自由現金流為負的 Alphabet 寬容對待。

雖然再次出現單日 13% 的跌幅似乎不太可能，但在 Alphabet 的近期未來，可能會有更多艱難的日子。