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$Coinbase(COIN.US) 二季報發佈，繼續加深了一季報的坍塌。具體來看：1. 交易繼續慘淡下滑：交易收入同比下滑 19%，這季度沒有披露原口徑的交易量數據，但 Coinbase 現貨交易同比、環比均大幅下滑。行業同樣如此，根據 Coingecko 統計，二季度全行業加密資產現貨交易量環比下滑 27%，總市值環比縮水 11%。財報中...
$Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC.US) $ETH $昱輝陽光(SOL.US) 弱得像小貓一樣
看看它們能否在可能出現的最後一波 C 浪下跌前，走出一波更強的 B 浪反彈，這將會很有趣不過誰知道呢$Coinbase(COIN.US) 一季報發佈，大部分是 “預想” 中的坍塌，當期背景是 CLARIFY 法案遲遲難見推進 + 中東摩擦推高油價甚至引發加息預期，都是對風險資產極為不利的因素。不過，數字貨幣標的股價變動完全跑在業績前面，隨着 4 月地緣緊張緩解，數字貨幣還是走了一段修復行情。相比較上季度的財報日而言，BTC 價格從 6.7 萬升到了 8 萬，Coinbase 估值也從 385 億漲到了 500 億...
Coinbase 4Q25 火線速讀：Q4 業績並不好，低於市場預期。但當下股價已經基本與財報脱節，主要是因為 2 月以來 Coin 股價隨着加密貨幣市場進一步深度回調，而分析師預期大多是 1 月份給的。Coinbase 中大多數收入都與市場掛鈎：
（1）佔比 55% 的交易收入不用説了。而從交易量來看，Coinbase 平台環比下滑 8%，要比行業的 7% 略微高一些，體現份額稍有下滑；截止 Q4 末，整個平台客户資產環比縮水 27%。
（2）訂閲服務收入雖然不與交易直接相關，但同樣會在行業情緒顯著波動期間，跟着劇烈變化。其中佔總營收 10% 的區塊鏈獎勵收入，與 ETH 和 SOL 的價格息息相關，而這兩類資產在 Q4 都是巨幅下跌。
（3）除了收入佔比 20% 的穩定幣利息分成，這種幾乎公開可算的收入和預期一致外，其他細項基本 miss。
跳出預期來看，目前公司正處於一個積極投入為未來擴張做準備的階段，通過收購、自研產品等方式涉足股票交易、股權永續合約、市場預測交易等領域，因此費用看到明顯增長。
這導致在慘淡的市場行情下，加劇了短期利潤的塌方——Q4 EBITDA 環比下滑 30%，同比去年的鼎盛時期更是下滑 56%。從公司指引的 Q1 經營費用來看，投入力度並不會因為市場低迷而收縮。$Coinbase(COIN.US)
