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1月30日 03:53
苹果（纪要）：新版 Siri 将与谷歌合作，公司依然不放弃自研
以下是海豚君整理的关于苹果公司 APPLE 2026 财年第一季度电话会纪要，财报解读请移步《iPhone 炸场、Gemini 助攻，苹果 AI 时代真来了？》
一、苹果管理层交流核心信息
1）下季度指引：营收将同比增长 13% 至 16%（已考虑 iPhone 供应受限因素，台积电先进制程的产能），其中服务业务收入同比增长率将与本季度相近（13.9%）；毛利率在 48%-49%，这里已经考虑了存储涨价影响；
2）与谷歌的合作：此次合作能解锁大量体验并以关键方式进行创新，公司将继续在设备端和私有云计算上运行，保持行业领先的隐私标准。关于与谷歌的合作安排细节，暂且不予披露；
公司还会继续独立开展部分自主研发工作；但需要明确的是，即将推出的个性化版 Siri，其核心驱动力正是与谷歌的这项合作。
3）AI/云：设备端和私有云计算都至关重要，是两者兼具的，这也是公司隐私方案的差异化优势。至于是否有足够容量，精确估算需求是困难的。公司已尽力而为，要么已经具备，要么正在为此部署容量。
整体来看：苹果公司的基本盘依然相当 “稳固”。本次 iPhone17 虽然创新不多，但是公司适当 “让利”，就又能实现增长提速。虽然公司重回两位数增长，但传统业务还是难以实现高成长。在 AI 火热的当下，市场关注点在于苹果在 AI/Siri 等方面的进展。近期与谷歌 Gemini 的合作，这会加快新版 Siri 的推出节奏，这才能给公司带来更大的成长空间。
二、$苹果(AAPL.US) 财报核心数据回顾
整体业绩：
季度营收达 1,438 亿美元，同比增长 16%，创公司历史纪录。
摊薄后每股收益为 2.84 美元，同比增长 19%，创历史峰值。
毛利率达 48.2%，超出预期;经营现金流达 539 亿美元，创历史纪录。
净利润达 421 亿美元，创历史新高;季度末净现金为 540 亿美元。
各业务线营收：
iPhone 营收：853 亿美元，同比增长 23%，创历史纪录。
服务业务营收：300 亿美元，同比增长 14%，创历史纪录。
Mac 营收：84 亿美元，同比下降 7%（主要由于去年同期基数较高）。
iPad 营收：86 亿美元，同比增长 6%。
可穿戴设备、家居与配件营收：115 亿美元，同比下降 2%（主要受 AirPods Pro 3 供应受限影响）。
三、苹果财报电话会详细信息
3.1 高层陈述核心信息
产品线表现与进展：
- iPhone：升级用户数量在多国创历史新高，新用户增长达两位数。客户满意度极高（美国市场达 99%）。
- Mac：安装基数再创新高，近半数购买者为新用户。
- iPad：营收同比增长，创下升级用户数量历史新高。
Apple Intelligence (AI) 进展：
绝大多数启用该功能的 iPhone 用户都在积极运用 Apple Intelligence。
已推出数十项功能（如写作工具、清理工具），支持 15 种语言，强调个性化、私密性及与平台的深度融合。
公司正与谷歌携手开发新一代 Apple 基础模型，为未来更个性化的智能功能提供支持。
服务业务：
- 广告、云服务、音乐、支付服务、App Store 和视频业务均创下纪录。
- Apple TV 增长强劲（观看量同比增长 36%），内容获得多项大奖与提名，并持续推出新节目和体育赛事（如 F1、MLS）直播。
- Apple Music 听众与新增订阅用户创历史新高。Apple Pay 帮助合作伙伴减少欺诈损失，并拓展至更多市场。
- App Store 每周平均用户超 8.5 亿，自 2008 年以来开发者总收益已突破 5500 亿美元。
- 正在推出新功能，如数字身份证和增加 App Store 搜索广告位。
企业业务与零售：
企业正在扩大部署苹果设备以提升生产力和安全性；零售业务创下季度业绩历史新高，继续在印度等市场拓展（如孟买开设新店）。
投资与承诺：
在美国，公司承诺四年内于先进制造、硅产业和 AI 等领域投资 6000 亿美元，通过供应链创造近 50 万个就业岗位。
具体进展包括：休斯顿新工厂生产服务器；与康宁合作实现玻璃本土化生产；与美光科技合作建设芯片供应链，目标2025 年采购 200 亿颗美国芯片；通过底特律苹果制造学院培训智能制造与 AI 技术。
财务与股东回报：
本季度向股东返还近 320 亿美元，包括股息和股票回购；董事会宣布派发每股 0.26 美元的现金股息。
业绩展望（针对即将到来的三月季度）：
- 预计总营收将同比增长 13% 至 16%（已考虑 iPhone 供应受限因素）。
- 预计服务业务收入同比增长率将与去年 12 月季度相近。
- 预计毛利率在48% 至 49% 之间（包括了存储涨价影响）。
- 预计运营支出在 184 亿至 187 亿美元区间。
- 预计税率约为 17.5%。
3.2Q&A 问答
Q：在指引三月季度毛利率上升的背景下，如何看待内存对毛利率的影响？一是对确保所需供应是否有信心，二是内存成本上涨将如何影响苹果的模型？
A：首先，最新的 iPhone 市场需求远超预期，导致我们在十二月季度末渠道库存非常紧张，目前正处于追赶需求的供应模式，目前处于受限状态，且难以预测供需何时平衡。约束主要来自我们 SoC 所使用的先进制程节点的供应（台积电的产能）。
关于内存，它对第一季度（十二月季度）毛利率的影响微乎其微。我们预计它会对第二季度（三月季度）的毛利率产生更大一些的影响，这已包含在之前给出的 48% 至 49% 的毛利率展望中。对于第二季度之后，我们看到内存市场价格仍在显著上涨。一如既往，我们将考虑一系列应对方案。
Q：中国市场表现强势（接近历史最高营收）的原因是什么？这种增长在十二月季度的可持续性如何？
A：大中华区同比增长 38%，主要由 iPhone 驱动，创下了历史营收纪录。这源于客户对 iPhone 17 系列的强烈热情。当季我们在中国的零售店客流量实现了强劲的两位数同比增长。安装基数在大中华区及中国大陆均创历史新高，升级用户数也创下纪录，同时转来苹果的新用户也实现了强劲的两位数增长。
市场调查显示，iPhone 是当季中国城市地区排名前三的智能手机，这主要归功于产品实力及客户对其的积极反应。在非 iPhone 产品方面，购买 Mac、iPad 或 Watch 的客户中大多数仍是新用户，这对我们是好迹象。
同一调查显示，iPad 是中国城市地区最畅销的平板型号。此外，MacBook Air 是十二月季度最畅销的笔记本电脑型号，Mac Mini 是最畅销的台式机型号。总体而言，我们在中国度过了非常出色的一个季度。
Q：关于 AI 计划的增量成本和收入潜力。竞争对手已将 AI 整合进设备，但增量变现尚不明确。苹果如何将 AI 变现？投资回报的时间线是怎样的？
A：我们正将智能融合于用户钟爱的更多功能，并以个性化、私密的方式将其深度整合于操作系统中。这样做创造了巨大价值，并为我们的产品和服务开启了广泛机遇。我们对与谷歌的合作感到非常满意。
Q：基于现有数据评估，驱动 iPhone 强势表现的主要因素是什么（一两个关键因素）？这些因素是否可持续？
A：不同用户群体因素可能不同。但产品成功总是多种因素组合的结果：包括显示屏、摄像头、性能、新的自拍摄像头、设计。设计备受喜爱。所有这些因素结合在一起，共同推动了非常强劲的产品周期，这从我们十二月季度的业绩中可以得到证实。
Q：关于三月季度 13% 至 16% 的营收增长展望，在各产品类别中是否有需要特别注意的同比基数问题（例如去年发布的 MacBook Air with M4、iPhone 16E 等新产品会否造成比较困难）？
A：没有特别需要指出的同比基数问题。上季度我们讨论过 Mac 面临的困难同比基数，但在本次展望中，没有类似情况需要说明。这主要是强劲周期的延续，当然也受到我之前在准备好的讲话中以及 Tim 稍早提及的供应限制的影响。
Q：服务业务中广告表现强劲，关于广告的新增长机会，特别是 App Store 的新广告位，以及是否计划在其他产品如 Maps 或 TV 上扩展广告？
A：我们的服务业务表现广泛强劲，广告、音乐、支付服务和云服务均创下历史纪录。我们持续新增服务内容，例如钱包中增加了数字 ID，以及您提到的在 App Store 搜索中新增广告位，这为广告主提供了更多被发现的方式，我们对此感到兴奋。我们的活跃设备数已达 25 亿台的重要里程碑，这为服务业务带来了令人兴奋的机遇。
Q：关于与谷歌在 AI 和 Siri 方面的合作决策是如何做出的？该合作是否像搜索合作一样存在收入分享的机会？
A：我们认定谷歌的 AI 技术能为苹果基础模型提供最强大的基础。我们相信此次合作能解锁大量体验并以关键方式进行创新。我们将继续在设备端和私有云计算上运行，并在此过程中保持行业领先的隐私标准。关于与谷歌的合作安排细节，我们不予披露。
Q：毛利率如何能在内存和 NAND 价格上涨的情况下达到 48% 至 49%？这是否得益于产品组合向服务等高利润业务倾斜？
A：十二月季度毛利率达到 48.2%，环比提升 100 个基点，这得益于有利的产品组合。强劲的 iPhone 周期带来了更好的产品组合和规模效应，产品毛利率环比提升了 450 个基点。服务业务持续以两位数增长，也是重要贡献者。
至于业绩指引，给出的区间与 12 月季度公布的范围相近。期间会存在一些利弊相抵的因素：服务业务将延续有利的结构优势（Q1 至 Q2），但这一优势将被硬件端季节性回落所抵消（由于本季度是出货旺季）。公司对 48% 至 49% 的毛利率指引充满信心。
Q：如何看待整体智能手机市场需求（考虑内存价格走势、其他 OEM 及元件供应商对元件供应和潜在需求疲软的担忧）？这对整个智能手机市场及今年剩余时间的 iPhone 需求意味着什么？
A：在供应方面，我们第二季度（三月季度）面临限制，这已体现在之前的营收指引中。限制源于先进制程节点的产能。这是由于第一季度（十二月季度）23% 的强劲增长，以及随之而来的供应链灵活性降低，使得我们难以按意愿增加产量。对于第二季度之后的供应，我不予置评。
关于内存价格，我之前已评论过。在智能手机需求方面，根据我们掌握的信息，我们在十二月季度获得了市场份额（显然市场整体增速未达 23%）。我们对此感到满意，但我不愿预测未来市场如何反应。
Q：您提到正在考虑一系列选项来应对内存市场状况。我们应如何看待长期供应协议（LTAs）？这是一个可行的选项吗？还是更多基于现货采购？希望更好地理解市场动态。
A：我们可以采取不同的可操作手段，只是目前尚不确定这些手段能取得多大成效，但我们确实有一系列选择可供考量。
Q：第三方数据显示 App Store 增长在十二月季度可能显著放缓至约 7%，而公司整体服务增长为 14%。能否确认此差异？若属实，导致此差异的驱动因素是什么？未来季度可能采取哪些措施来扭转？
A：我们重申，在十二月季度，App Store 创下了季度纪录。我们不会提供单个服务类别的具体表现细节。但总体而言，我们看到所有不同服务类别以及各个地区都实现了广泛增长。发达市场和新兴市场的服务营收均创下历史纪录，且都实现了两位数增长。因此，我们通常不会在详细的服务层面提供具体说明。
Q：鉴于内存价格出现前所未有的波动，除了其他可采取的措施外，调整产品定价（涨价）是否会成为你们愿意使用的一个选项？
A：对此我不愿置评。
Q：观察到第一季度资本支出较上一季度有所放缓。与谷歌在 Gemini 及下一代苹果基础模型上的合作，是否对近期使用苹果私有云的意图产生影响？此合作是否带来任何变化？
A：我们不会透露与谷歌合作安排的具体细节。关于资本支出，我们采用混合模式，因此资本支出可能独立于业务量表现而波动。它包含多个项目，如设备、设施、零售店投资、数据中心等。
在生产设备和数据中心方面，我们采用前述混合模式，结合使用自建和第三方共同推进。因此，通常很难仅从资本支出数据解读出特定结论。资本支出会有起伏。去年我们建设了私有云计算环境，因此在十二月季度的业绩中包含了相关的资本支出。
Q：你提到产品组合是产品毛利率改善的驱动因素。能否具体说明 iPhone 17 与 iPhone 16 在产品组合上看到的重大差异？另外，关税是否起到了更有利的作用，以及对下一季度的关税有何预期？
A：关于整体产品毛利率，我们看到了有利的产品组合和规模效应。鉴于我们当前所处的强劲 iPhone 周期，其带来的利好可能高于其他周期。此外，在第一季度（十二月季度），我们通常会看到新产品成本结构的影响。
而本次，从第四季度到第一季度的环比变化中，我们从产品组合和规模效应中获得的有利抵消作用比历史上更为显著。关于关税部分，我们此前预估十二月季度关税影响约为 14 亿美元，最终结果大致在该水平范围内。
Q：Apple 基础模型与第三方模型（如 Gemini）在功能上有何区别？Apple 基础模型是否演变为 AI 软件栈中的不同层级？在与第三方前沿模型合作时应如何理解？
A：一项合作——我们显然也会继续独立开展部分自主研发工作。但需要明确的是，即将推出的个性化版 Siri，其核心驱动力正是与谷歌的这项合作。
Q：考虑到内存限制正影响智能手机和 PC 市场，而苹果可能拥有更强的购买力，这是否是你们从可能更难获取内存的竞争对手那里夺取市场份额，增加 iPhone 和 Mac 份额的机会？
A：我们相信 iPhone 在十二月季度获得了市场份额。如果看整个 2025 日历年，Mac 也获得了市场份额。因此，我们对自己的市场地位感到非常满意。
Q：一些行业观点将 iPhone 17 升级周期与 2020、2021 年（iPhone 12、13 用户升级）相提并论，您是否同意？此外，能否说明 Apple Intelligence 对更新率的影响？
A：每个 iPhone 周期都有其独特性，因此不愿与特定周期比较。iPhone 17 系列是一款独特的产品，我们对此感到满意。补充一点，我们拥有庞大且多样化的客户安装基础。这款产品确实引起了多个用户群体的共鸣，无论用户使用的是旧设备还是较新的 iPhone，我们都看到了市场对产品系列的强烈反响。
Q：为何在先进封装上出现供应限制（通常你们在大型代工厂能获得足够份额）？这些供应限制影响满足真实需求发货的能力会持续多久？
A：在需求未被满足时难以估算需求。我们内部虽有预估但不愿分享。明确来说，限制在于先进制程节点，具体是生产我们最新 SoC 的 3 纳米制程，这制约了第二季度的供应。这是 23% 增长直接导致的结果，远超我们内部预估，并导致供应链灵活性在一段时间内更为有限。目前不愿估计供需何时平衡。
Q：印度市场 iPhone 的吸引力如何？对于印度庞大的安装基数，苹果似乎仍有巨大的增长机会，能否详细说明你们在印度市场看到的情况？
A：我们在十二月季度在印度创下了季度营收纪录。更具体地说，iPhone、Mac、iPad 均创下季度营收纪录，服务业务也创下历史营收纪录。印度是全球第二大智能手机市场和第四大 PC 市场。
尽管增长历史良好，但我们在那里的市场份额仍相对较小，因此认为存在巨大机会，对此感到非常兴奋。另外，购买 iPhone、Mac、iPad 和 Watch 的客户中，大多数是该产品的新用户，这充分说明了市场潜力。
我们在印度的安装基数也实现了强劲的两位数增长，这非常令人鼓舞。
Q：当前 iPhone 周期中你们明显深化了设备内部的芯片能力，这是否应被视为一个可能未被充分认识的、毛利率的支撑因素？关于继续自研芯片的未来机会，有何看法？
A：苹果芯片对我们来说是一个不可思议的创新，从 iPhone 开始，然后是 iPad，当然还有几年前的 Mac。我们相信这是一个突破和主要的竞争优势。就其对毛利率的影响而言，我们一直在投资核心技术，如我们自己的芯片和调制解调器。
虽然这些确实提供了节省成本和改善利润率的机会，但同样重要的是，它们提供了对我们产品至关重要的差异化，并让我们更能掌控自己的路线图。因此，我们认为这具有重要的战略价值，同时我们也看到对核心技术的投资正在对毛利率产生积极影响。
Q：苹果将如何管理 AI 发展方向，是更倾向于边缘 AI/设备端服务还是云端服务？您是否有信心预留了足够的数据中心容量来支持 Siri 的广泛采用，特别是考虑到苹果并未像其他超大规模公司那样大幅增加资本支出？
A：我们认为设备端和私有云计算都至关重要，并非二选一，而是两者兼具。我们认为这是我们基于隐私方案的差异化优势。关于是否有足够容量，精确估算需求是困难的，但我们已尽力而为，要么已经具备，要么正在为此部署容量。
Q：活跃设备数为 25 亿，但 Apple Intelligence 功能仅从 iPhone 15 Pro 开始提供。能否谈谈目前你的 iPhone 或整体活跃设备安装基数中，大概有多少比例具备 AI 能力？这是否是更广泛 AI 服务推出节奏相对渐进的一个因素？
A：我们不提供这个具体数字，但正如你可以想象的，在我们的安装基数中，这个数字正在增长。因此，我们对目前具备该能力的设备数量感到鼓舞，但今天我们不会提供具体数字。
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