国际 OTA 平台收入同比增超 50%、入境游高双位数增长，但反垄断处罚一次性计入 51.8 亿元费用与 1.22 亿元收入冲减、调整后 EBITDA 由 49 亿元降至 46 亿元，整改期内国内业务仍将波动，同时公司把增量押在全球化与 AI。

OCI 收入 74 亿美元、同比增 121%，叠加 RPO 环比再增 260 亿美元，带动全年收入指引上调至至少 900 亿美元，但 Q1 CapEx 280 亿美元使自由现金流仍为 -50 亿美元、毛利率如期下行且管理层未给转正时间表，同时新增合同几乎全部导向预付与客户自带硬件。

Q2 关税退税推动毛利率同比升 200 个基点、经营利润率 18.8%，但北美收入降 8%、中国大陆仅增 4% 且可比销售降 8%，全年收入指引下调至 103.5 亿–105 亿美元、EPS 降至 9.48–9.73 美元，同时公司把筹码押在加单跑得好的款、下半年加投品牌营销与更激进的费用收缩上。

Q3 AI 半导体收入 167 亿美元、同比增 221%，FY27、FY28 AI 收入指引直接给到 1,150 亿和 2,300 亿美元且称供给已锁定，但 XPU 内存含量上升把 Q4 毛利率压到约 73%、同比低 5 个百分点，管理层要求改看运营利润率。

二季度 AI 订单 609 亿美元、期末积压 950 亿美元双创纪录，全年收入指引上调 250 亿美元至 1,920 亿美元，但需求持续超出供给、DRAM 与 NAND 仍是最紧约束，同时 CSG 经营利润率将从 7.6% 回落至三季度约 6%。

二季度交付 107,658 辆、整车毛利率 18.5%、non-GAAP 连续三季盈利，但单车成本较去年四季度已增 1.4 万元、下半年再增 2,000–3,000 元，公司只承诺 Q3、Q4 毛利率持平，同时把四季度目标定在月均交付 4 万辆以上。

盈亏平衡目标仍是 2028 年左右

上半年收入 9.57 亿元、同比增长接近 400%，开放平台及 API 收入占比由 15.2% 跃升至 86.5%、8 月末 ARR 达 16 亿美元，但期内仍亏损 20.72 亿元、经调整亏损 19.64 亿元，同时公司把下一阶段重心押在 10 万卡级国产芯片推理与新一代基座训练上。

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