Tonc

$英伟达(NVDA.US) NVIDIA 的表现完全符合预期——尽管 AI 话题热度不减，但这周股价依然平静，在区间内震荡。这只股票给人的感觉更像是一只成熟的蓝筹股，而非动量领涨股。

Jensen 再次开始调高长期预期，试图维持市场信心。但市场的反应似乎远不如从前敏锐。经历了 Marvell 事件（当时乐观情绪曾助推股价上涨，随后又急剧反转）后，投资者对管理层言论持更加怀疑的态度。

眼下，执行力度比口头承诺更重要。下一次真正的行情突破可能需要靠财报业绩，而不是演讲。

@Captain's Treasure

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油价维持高位，市场似乎已经替沃勒做出了利率决定。如果他的框架确实是市场驱动的，他最终不得不回应已经被定价的因素。有趣的是，就业数据依然出人意料地强劲，这可能会促使其他美联储官员转向更鹰派的立场。

实际上，我对沃勒本人持相反看法。他反复主张超越传统通胀指标，甚至提出了衡量潜在通胀的替代方法。如果他继续聚焦于此，那么他的语调仍有可能比市场目前预期的更为鸽派。

$SpaceX(SPCX.US)过去一周充斥着负面头条，高贝塔成长股的市场情绪依然脆弱。尽管如此，特斯拉和 SPCX 的表现都比我预期的要好，没有进一步下跌。

当 SPCX 重新站上 20 日均线时，我加仓了。这仍然是一个小仓位，但我将这一水平视为买方愿意在持续坏消息下捍卫趋势的信号。

我的结论很简单：价格比头条新闻更重要。如果一只股票能在情绪低迷时抵御抛压，它通常值得比新闻流本身更多的关注。

@Captain's Treasure

$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US) QQQ 连续三周原地踏步，上下震荡却未形成实质性突破。围绕 GPT-6 的乐观情绪迅速消退，硬件股重新走弱，地缘政治头条新闻进一步恶化了市场情绪。表面之下，价格强度和广度均明显恶化。

我仍在继续对 QQQ 进行定期定额投资（DCA）。尽管许多个股的表现令人痛苦，但指数本身并未真正破位。它看起来更像是一个陷入分歧的市场，而非进入明确的看跌趋势。

本周的情况表明，弱势广度并不总是意味着指数立即崩盘。只要更大的结构保持稳固，我宁愿耐心积累，也不让短期头条新闻改变长期计划。

@Captain's Treasure

$微软(MSFT.US)在早些时候减持了部分微软仓位后，我又通过定投积累了不少股份。股价依然坚挺，但尚未出现让我能毫不犹豫卖出的理想离场点。

我目前既不激进加仓，也不减仓。只是持有现有仓位，等待更好的机会，而不是强行交易。

耐心是策略的一部分。错过完美的退出时机，好过制造一个糟糕的退出。

@Captain's Treasure

$苹果(AAPL.US)昨天的苹果发布会很有趣。折叠屏 iPhone 是最大的惊喜，但我认为它并不会对公司的盈利前景产生实质性的影响。这感觉更像是一个产品故事，而非利润催化剂。

我在发布会期间建立了一个小仓位。对我来说，与其说是追逐上涨空间，不如说是持有一只稳健的巨头股，作为对我更激进科技敞口的部分对冲。

这意味着并非每个头寸都需要最大化阿尔法收益。有时候，一只无聊的股票恰恰是投资组合所需要的。

@Captain's Treasure

$SpaceX(SPCX.US)我在其 IPO 价格附近卖出了一部分 SPCX 仓位。经过最近的板块轮动，硬件行业再次在每个积极催化剂的推动下吸引资金，这可能会给像 SPCX 这样的小众主题标的带来压力。

我并不一定看空这个故事本身，但当流动性开始重新集中到硬件领域时，其他高贝塔的主题很容易被忽视。目前，在接近 IPO 价格的位置获利了结是合理的，这也让我有空间观察轮动的后续发展。

我的心得：当资金开始再次涌入某个主题时，保护利润比强行推动下一波行情更重要。

@Captain's Treasure

$Robinhood(HOOD.US) 当资金从硬件板块撤出时，HOOD 成为势头最强的交易标的之一，并凭借自身叙事上涨。这一走势比我预期的要强得多，尤其是在流动性流入券商股的情况下。

它目前已回升至我第一个止盈位附近，约 127 美元。如果价格达到该区域，我计划减仓部分头寸，锁定部分利润，而不是追高。

本周提醒我，提前设定退出水平能让交易变得容易得多。有计划地分批获利了结，总是比在当下做出情绪化决策要好。

@Captain's Treasure

$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US) QQQ 本周再次重复了完全相同的模式：买盘在每次下跌时介入，而反弹则立即遭遇获利了结。仅看指数本身，尽管波动剧烈，但这周感觉几乎毫无进展。

我通过定期定额投资（DCA）又加仓了一点 QQQ。周五硬件板块的反弹在 GPT-6 发布的推动下令人鼓舞，但我仍希望观察这种涨势能否持续，然后再采取更积极的行动。

我的心得是保持耐心。只要市场保持轮动而非趋势性上涨，逐步积累比追逐短期动能更有意义。

@Captain's Treasure

$英伟达(NVDA.US)财报发布后的反应起初出人意料地平淡，但黄仁勋更具前瞻性的长期指引彻底改变了市场情绪，推动英伟达股价大幅上涨。这让我再次意识到，仅凭一次电话会议，市场预期就能迅速重置。

我利用这次反弹减仓了部分头寸。老实说，我现在不太想在这里加仓——英伟达越来越像一家成熟的市场领导者，在这个估值水平下，想要找到有意义的超额收益变得越来越难。

本周强化了一个教训：不要把伟大的公司和伟大的交易混为一谈。有时，部分获利了结才是更纪律化的决策。

@Captain's Treasure

$特斯拉(TSLA.US) 特斯拉在硬件板块整体疲软的情况下意外反弹，表明流动性和叙事逻辑仍可能压倒短期基本面。即便如此，我认为若要真正突破新高，可能需要债券收益率下降以及围绕机器人业务掀起新一轮的热情。

我在股价上涨过程中小幅加仓，但仍将仓位控制在相对合理的范围内。目前我将其视为对这一主题的增仓，而非追涨。

给我的教训是建仓要循序渐进。特斯拉的波动速度往往远超预期，因此保持灵活比试图预测每一次震荡更为重要。

@Captain's Treasure

鉴于半导体板块近期表现相对疲软，即使博通（Broadcom）的财报超预期，可能也只会引发温和的反弹。预计 AVGO 初期涨幅在 1%–3% 左右，短期目标价为 380 美元，因为过高的预期可能会限制上行空间。

$纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US)$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)上周，QQQ 表现相对平静。周四的反弹主要由英伟达的强势推动，但周五美联储鹰派言论迅速抹去了部分涨幅。感觉该指数除了 AI 龙头效应外，仍缺乏明确的催化剂。

我维持了最低水平的 QQQ 定投。估值实在难以忽视，高企的 CAPE 比率让我即便在趋势强劲的情况下，也难以激进地增加敞口。

我的心得是保持耐心。与其追逐已经定价了大量乐观预期的市场，我更愿意慢慢加仓。

@Captain's Treasure

$Quantinuum(QNT.US)

我在观察情绪降温后，开始在 QNT 上市后的低点附近买入。我实际上错过了在前期高点附近的获利了结，因此这笔仓位很好地提醒了我：退出时机的把握往往比寻找入场点更难。

对我来说，QNT 的上涨 beta 比 IBM 更大。它感觉像是一个纯粹的量子计算主题，所以我将其视为波动性较高的卫星仓位，而非核心持仓。在故事展开的过程中，我很乐意持有少量头寸。

展望未来，我不会追逐每一次脉冲式上涨。如果量子计算再次成为市场热点且技术面改善，我更倾向于逐步加仓，而不是对动量做出情绪化反应。@Captain's Treasure

$英伟达(NVDA.US)在完全平仓之前的头寸后，我一直回避英伟达。最近它感觉更像 QQQ，而不是过去那种爆发式增长的成长股——这是一家令人难以置信的公司，但已进入更成熟、交易趣味性较低的阶段。此外，硬件板块相对疲软，这使得买入时的信心更加不足。

我最近还是买了一点英伟达，主要是为了参与社区活动。这只是底仓，并非基于强烈信念的交易，因为我仍在观察硬件类股票能否重新夺回领涨地位。

我不喜欢一上来就全仓。在板块趋势尚不确定时，逐步建仓通常比强行建立大仓位更好。

@Captain's Treasure

我在英伟达财报发布前略微看空。预期仍然非常高，但硬件板块在过去几周已经开始失去动能。即使数据扎实，市场似乎也难以像以前那样给予回报。我的基准情形是财报后小幅下跌而非大幅突破——当情绪已经见顶时，有时出色的结果也不足以支撑股价。

$苹果(AAPL.US)市场对自由现金流为负的公司已不再宽容。AI 领域的领军企业仍可实现令人瞩目的营收增长，但投资者显然更青睐稳健性与持续产生现金流的能力，而非激进的支出。

我一直在对苹果公司进行定投。它目前可能没有最令人兴奋的增长故事，但其具有韧性的商业模式和可预测的现金流使其成为稳固的核心持仓。与其试图捕捉完美的底部，我选择在情绪保持谨慎的情况下逐步建立仓位。

这提醒了我，保护下行风险与追逐上行潜力同样重要。在利率高企的环境中，我宁愿耐心地积累优质企业，也不去等待那个可能永远不会出现的 “完美” 入场点。

@Captain's Treasure

$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US)正如我们上周所提到的，市场终于开始扩大。尽管 QQQ 看起来相对疲软，但潜在的广度已明显改善，更多板块参与进来，而不仅仅是通常的 AI 领涨股。

最大的惊喜是流动性敏感型股票的反弹。在 Bessent 的国债购买举措之后，资本迅速回流到高贝塔资产，表明投资者再次变得愿意承担风险。

这并不意味着指数已经摆脱盘整，但这确实显示出表面之下更健康的市场状况。如果广度持续扩张，这种轮动可能比 QQQ 的头条表现本身更重要。

@Captain's Treasure

$特斯拉(TSLA.US) 特斯拉的交易方式越来越像一只模因股，而非由核心业务结果驱动的公司。回顾此前几次主要反弹，它们往往是由流动性改善和全新叙事推动的，而非基本面的剧烈变化。

无论是自动驾驶、Optimus、Robotaxi，还是与 SpaceX 相关的预期，每个周期都为市场找到了新的定价故事。从长远来看，业务仍然重要，但在短期内，情绪和流动性已成为比季度盈利更强劲的驱动力。

这正是特斯拉难以估值的原因：往往是叙事先行，而基本面随后才跟上——或者有时根本跟不上。

@Captain's Treasure

$微软(MSFT.US) OpenAI 不断扩大的亏损再次引发了人们对 AI 生态系统可持续性的质疑。有趣的一点是，像微软这样的云提供商可以捕获部分经济利益，但它们仍然无法完全摆脱硬件成本上升和巨额基础设施支出带来的压力。

这造成了一种奇怪的动态：AI 收入在增长，但支持这种增长所需的成本也在增加。如果硬件价格继续以快于货币化的速度上涨，即使需求依然强劲，行业可能也难以扩大利润率。

因此，市场开始将焦点从 AI 收入增长本身转移到利润最终积累在哪里——以及整个生态系统能否产生可持续的自由现金流。

@Captain's Treasure

$纳指 100 ETF - Invesco(QQQ.US)$纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US)QQQ 在上周经历强烈空头回补后进入盘整。有趣的是，VIXEQ 表明市场广度实际上正在改善，参与度正逐渐从前期的领涨板块扩展到更广泛的领域。

然而，各板块的体验依然截然不同。一些领域仍吸引强劲资金流入，而其他领域对整体反弹几乎毫无反应。这使得指数看起来比实际个股感受更健康。

目前，我将此视为轮动和消化阶段，而非明确的趋势反转。关键在于广度是否持续扩大并最终惠及滞后板块。

@Captain's Treasure

$谷歌-A(GOOGL.US)Gemini 3.7f 的方向感感觉越来越像 DeepSeek：优先考虑速度、效率和更低的成本，而不是简单地扩大计算规模。如果这一趋势持续下去，Google 可能最终需要更少的硬件就能实现同等水平的 AI 输出。这可能会成为 AI 基础设施故事的一个重大转变，因为 AI 能力的增长可能不再需要硬件支出成比例增加。下一个问题是，效率提升能否超越由更广泛的 AI 采用所创造的需求。

@Captain's Treasure