“关于光模块的潜在 FCC 规则更可能针对 3.2T 产品” - $Lumentum控股(LITE.US), $应用光电公司(AAOI.US), $Coherent Corp.(COHR.US), $SIVE。
摩根士丹利与华盛顿官员会面：- 限制措施可能首先针对在中国制造的 3.2T 模块（800G/1.6T 将不受影响）- 潜在的限制措施可能会使激光市场保持紧张（结合美国 DSP 和激光器，根据摩盛的评估，可能达到 65% 的美国价值门槛）- 如果中国模块的物料清单中 65% 为美国内容，则可能有资格豁免。使用美国 DSP 和激光器的中国模块目前已接近该水平- 分析师预计，对激光定价的积极影响……比光模块市场份额的任何广泛重新分配都更重要。- 分析师不认为这会阻碍超大规模企业的 AI 建设，他们指出磷化铟 (InP) 衬底供应是关键观察变量（你好 $AXT公司(AXTI.US) ）TLDR：整体而言，组件供应商普遍持乐观态度。例如 $先科电子(SMTC.US) 可能是 TIAs/驱动器的赢家（我认为未列出），$MaxLinear(MXL.US) 在 DSP 方面也可能受益。$应用光电公司(AAOI.US) 是另一个主要受益者。$SIVE 是激光受益者的关键 Alpha，因为他们将有 “巨大的产能” 上线，这指向美国代工厂（他们尚未正式披露地点）。由于之前的幻灯片显示他们在产能合作方面有 2 家美国代工厂和 1 家台湾代工厂（稳懋）。这是排除法的结果。从 CIOE 渠道调研来看，他们似乎开始与中国可插拔厂商合作，（因此作为美国供应链组件受益方，他们将拥有未来的渠道）。当然 $Lumentum控股(LITE.US) / $Coherent Corp.(COHR.US) 也会很高兴。TLDR：激光/DSP/TIA 等的西方供应链已经存在瓶颈，但合格的产能变得更为重要。
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$应用光电公司(AAOI.US)
第 5 集 第 23 期
背景：强化我对 AAOI 看多逻辑的因素在于，高速光模块的需求正在转化为实际的生产压力。第二季度营收创纪录地达到 1.919 亿美元，800G 产品量环比翻倍以上，管理层表示对 800G 和 1.6T 产品的需求预计将超过产能直至 2027 年中。
我的交易观点：这改变了我对 AAOI 的看法。问题越来越不在于超大规模云厂商是否需要更快的光连接，而在于 AAOI 能否执行好其制造爬坡计划。公司目标在年底前实现每月约 65 万台的 800G/1.6T 产能，而目前产能接近 20 万台。其第三季度营收指引为 2.55–2.90 亿美元，如果执行顺利，这也意味着又一个显著的增长台阶。
总结：当瓶颈从 “我们能否找到客户？” 转变为 “我们能多快地生产出足够的产品？” 时，增长故事会变得更加引人入胜。对于 AAOI 而言，下一章可能不再是证明 AI 光模块机会的存在——而是能否足够快地执行以抓住这一机会。
@Captain's Treasure
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