$新加坡航空公司(C6L.SG)
我读到一篇来自 Mothership 的文章，提到新加坡航空在 2024 年 11 月持有印度航空 25% 的股份后不到两年内，从其印度航空投资中记录了近 9.45 亿新元的亏损份额。
这促使我回顾新加坡航空在海外航空公司投资方面的悠久历史。🤔
新加坡航空以其五星级服务闻名于世，然而其在投资外国承运人方面也有记录，讲述了一个更为艰难的故事：一连串的注销、稀释和彻底清零。
从纸面上看，购买其他航空公司的少数股权看起来是获得市场准入而无需全额拥有成本的聪明方式。
在实践中，它变成了价值破坏的昂贵教训。在二十年的四项主要交易中，模式非常一致：
* 🇬🇧 维珍大西洋航空：1999 年以 6 亿英镑（约 9.63 亿美元）的价格购买了 49% 的股份；2012 年以仅 3.6 亿美元的价格出售给达美航空。损失：约 11-12 亿新元（注销后的现金损失）。
* 🇳🇿 新西兰航空：2000 年以 4.26 亿新西兰元（约 3.60-3.70 亿新元）的价格购买了 25% 的股份，这在 2001 年澳航崩溃后被严重稀释。2004 年退出时售价为 6170 万新西兰元（约 7050 万新元）。损失：约 3.60-3.70 亿新元。
* 🇦🇺 维珍澳大利亚航空：建立了约 20% 的股份（总计超过 8.5 亿澳元），当该航空公司于 2020 年进入管理程序时被清零。** 损失：约 5 亿新元 **。
* 🇹🇭 NokScoot：49% 的合资企业于 2020 年清算，抹去了初始权益中的约 4000 多万新元，并触发了 1.236 亿新元的单次减值费用。
仅加上过去这四笔交易：投资了约 24 亿新元，损失了 19 亿新元以上 💸。
而现在，印度航空合并又在 2025/26 财年增加了近 9.45 亿新元的亏损份额。
关键教训：当新加坡航空保持运营控制权时（如酷航或新加坡航空工程），它会取得成功。当它持有被动少数股权时，往往表现不佳。
所以大问题是：印度航空最终会打破这一长期存在的模式吗？
非财务建议。请自行进行尽职调查。