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亚朵：酒店圈粉、零售 “提款”，酒店界 “小清新” 还能笑多久？

唯品会 4Q25 火线速读：虽然因今年冬天偏暖且春节时间偏晚，导致 4 季度内的冬装销售不佳，公司在此前的沟通中已调低了对业绩的指引，但实际情况还是要更差些。具体来看： 1、首先经营指标上，活跃买家数同比转跌，净减少了约 40 万人。叠加单用户下单频次下滑，订单量同比负增长了 5%。所幸靠客单价走高（应当是归功于产品结构向上，和 SVIP 的贡献），勉强守住了 GMV 的正增长。概括来说，这三项指标全面不及预期。 2、由于 GMV 跑输，导致实际营收同比转跌 2.3%，也比下调后不足 +1% 正增长的市场预期更差些。好在，公司对营收负增长的困难局面已并不陌生。 在业务增长不佳的情况下，通过严格的控费——总经营支出同比下滑 3.7%，比营收跌幅更高，且所有费用细项全部负增。因此，最终仍保证了利润的正增长 +1.7%。最终经营利润 29 亿，反跑赢市场预期。 3、概括来说，当季业绩无疑是不太好，但最终守住利润的表现值得肯定。同时春节偏晚，也意味着 1Q26 的销售情况会较好。公司指引下季度收入中值同比增长 2.6%，再度转正，且稍好于市场预期。因此，对已过去的 4Q 业绩无需太过苛责。 股东回报上，过去一年累计回购约 7 亿美金 + 约 2.5 亿的股息，累计股东回报超 9.5 亿，达成此前承诺。相当于当前市值的 11%，对股价有充分的支撑。同时公司也宣布了将在明年发放年度股息，约 3.05 亿，比去年股息上涨了 22%。$唯品会(VIPS.US)

Palantir 4Q25 火线速读：Q4 业绩很不错，重要指标基本都超预期。Q4 增长重回加速，有助于缓解市场对其高估值所依赖的高增长持续性的担忧。 1、整体业绩：收入大增 70%，环比加速，主要由美国客户贡献，包括政府和企业。经调整经营利润近 8 亿美元，利润率继续大幅提高至 57%，环比拉了 4 个点，其中产品毛利率、人员提效均有推动。 毛利率提高 2pct，这里面除了有业务结构变化带来的综合提升，也能体现客户对 Palantir 产品竞争力的认可，才会愿意接受溢价。 经营费用同样优化 2pct，值得一提的是，Palantir 逐渐加深的合作伙伴生态系统，通过共用合作伙伴相对成熟的销售体系，能够帮助 Palantir 节约短期销售成本。 2、分业务看：增长主要靠美国地区，企业端增长 82%，政府端增长 60%，在其中的贡献都不低。非美国地区仍然是个位数增长，合计收入占比下降至 24%。 3、前瞻指标看：长短期的增长燃料足够。无论是剩余合同额 RPO、客户数量所代表的新增需求，还是净美元留存率代表的老客户续约率，指标都很健康。尤其是上季度返还的 RPO，四季度直接一个加速度。 4、指引：管理层对 Q1 以及 2026 年的指引印证了前瞻指标的特征，增长趋势健康，明显超出市场预期。$Palantir Tech(PLTR.US)

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