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0728 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、据外媒报道，上海国资企业启动国产浸没式 DUV 光刻机小批量生产，今年计划产出 5 台，首批设备拟交付中芯国际、华虹半导体、长鑫存储。设备多数零部件实现国产化，但部分关键组件仍依赖海外，交付后晶圆厂还需长期产线验证，短期难以大规模替代 ASML 设备。消息催化半导体设备板块情绪，但尚未获得企业官方证实，需持续跟踪后续交付与良率测试进展...
比亚迪制造汽车和巴士但当然，"军工公司"好吧 🙃 标签通胀变得滑稽了
五角大楼将阿里巴巴、比亚迪和百度列入军事公司名单，港股科技板块应声下跌-1.2%。中国折价又来了 😮💨
为什么即将到来的太空 IPO 对市场至关重要
即将到来的太空 IPO 可能是一个重要信号，表明投资者已准备好将太空视为一个严肃的公开市场主题，而不仅仅是一个未来主义概念。
一次成功的上市可能吸引资金进入卫星网络、发射系统、航空航天供应商、国防太空以及天基数据服务领域。它也可能重振市场对大型前沿科技公司上市的信心。
关键风险在于估值：如果市场热情超过了基本面，早期的热情可能迅速转变为上市后的剧烈波动。
本周的社区动态围绕英伟达的财报、在英伟达主导的 AI 芯片市场中上市的 Cerebras IPO，以及对比亚迪明确的中国电动汽车看涨观点展开。 📊
[第 5 周] 投资组合健康检查：驾驭波动浪潮 🌊
1️⃣ 当前持仓
我继续调整我的仓位权重，并进一步加码我高确信度的标的。我的行业分布如下：
🟢 汽车：30.48% (比亚迪)
🟢 互动媒体与服务：22.82% (腾讯 & 哔哩哔哩)
🟢 综合零售：23.64% (阿里巴巴 & 京东)
🟢 科技硬件与设备：17.11% (小米)
比亚迪现在是我最大的单一持仓，占比超过 30%。这反映了我对这家电动汽车领军企业日益坚定的信心，尽管近期市场波动。
2️⃣ 财报观察
财报季的重头戏基本结束了！小米将是我要关注的最后一家。
这是剩下的重头戏，2026 年 5 月 26 日。我急切想看看市场对他们最新智能手机出货量和电动汽车进展的反应。哔哩哔哩刚刚发布财报，我对股价的反应感到失望😣。
3️⃣ 组合表现
这是艰难的一周，因为市场又变成了一片红海。我的大部分持仓都面临回调：
• 阿里巴巴 (+14.54%) 和京东 (+5.43%) 仍然保持上涨。
• 哔哩哔哩 (-17.04%) 和比亚迪 (-9.84%) 本周跌幅最大。
• 腾讯 (-4.70%) 和小米 (-5.57%) 也承压。
总体而言，投资组合正受到市场整体波动的考验，但我核心的 “零售” 支柱仍在让船保持漂浮。😁
4️⃣ 下一步计划
耐心是关键。我本周增持了比亚迪和哔哩哔哩，对持仓 “摊低成本”。我坚信长期持有。
我的下一步是在小米财报发布前保持稳定。我目前暂停任何进一步的买入，以维持健康的现金缓冲，以防市场跌幅加深。🤣
5️⃣ 风险检查
对比亚迪的集中度已悄然回升至 30.48%，我需要密切监控。
我的前两大持仓（比亚迪 & 腾讯）现在占投资组合的 51.46%。我承认，这比第 3 周时我的分散度要好，但对港股/中国科技股的巨大敞口仍然是我的主要风险。
保持纪律，看穿短期噪音！😌
禾赛 1Q26 火线速读：整体来看，禾赛本季度交出了一份略超预期的业绩，营收略超指引中枢，但核心经营利润仍受单价通缩拖累而亏损。
1. 收入端：量增价减，略超预期
实现营业收入 6.84 亿元，同比增长 29.6%，位于先前 6.5-7 亿元指引的中上位置。收入增长完全由出货量超预期驱动。
① 出货量超预期：淡季不淡，ADAS 与机器人双轮驱动
一季度为传统淡季，叠加国内新能源车购置税退坡影响（国内新能源汽车销量同比-4%），但公司总出货量达 47.7 万颗，超越此前 40-45 万颗的指引，这再次有力证明了激光雷达向中低端车型加速渗透的强劲势头。
ADAS 出货：35.3 万颗（同比 +142%），主要由千元级主力产品 ATX 在 10 万-20 万级车型（如比亚迪、吉利）中持续放量驱动，同时低价补盲雷达 FTX 也开始加速应用。
机器人出货：12.4 万颗（同比 +138%），同样超指引的 10 万颗，主要由面向割草机等场景的 JT 系列放量拉动。
② 单价仍在通缩：竞争加大是主因
当季综合 ASP 约为 1,441 元，同比下滑 45%，环比去年四季度也继续下滑 7%。尽管高单价机器人雷达出货占比环比提升（提升 13ppt 至 25%），但整体 ASP 仍被以下因素拖累，背后除了结构性出货影响，仍然还是反映竞争加大的 “以价换量 “：
a. 低价 ATX（如供应比亚迪、吉利的专供版）出货占比提升，专供版预计单价仅约 800 元，显著低于 26 年 150 美元整体 ATX 均价。
b. 低价补盲雷达 FTX（单价约 100 美元）开始逐步出货，进一步压低了综合 ASP。
2. 毛利端：显著承压，毛利率首度跌破 40% 重要关口
当季毛利率为 39.1%，同比下滑 2.6 个百分点，低于市场预期的 39.9%，也低于公司通常维持的 40% 以上水平。
而海豚君认为下滑的主因仍在于单价通缩的幅度（同比-45%）超过了成本端的优化成果（自研芯片降本），以及规模效应并未释放，导致单颗雷达的毛利润总额承压。
3. 费用与利润：三费显著克制，但核心经营利润仍处亏损区间
一季度三费合计 3 亿元，在营收同比增长 30% 的背景下，三费仅同比上升 4%。这是公司内部管理提效和 “精细化运营” 战略的直接体现。
而当季实现 核心经营利润-0.3 亿元，仍处于微亏状态，主要是受单价通缩拖累毛利润重心下移，以及一季度为激光雷达的出货淡季，规模效应并未释放所致，但整体略高于市场预期。$禾赛科技(HSAI.US) $禾赛科技(HSAI.US)
[第 3 周] 投资组合健康检查：应对五月财报季 🚗
1️⃣ 当前持仓
我的投资组合核心保持稳定，集中在科技和电动汽车龙头公司。
我当前的行业分布如下：
🟢 综合零售：56.27%（京东和阿里巴巴）
🟢 汽车：22.89%（比亚迪）
🟢 科技硬件与设备：17.45%（小米）
🟢 互动媒体与服务：0.98%（哔哩哔哩）
我的重仓股是京东集团-SW（43.51%）和比亚迪（22.89%）。我继续持有小米和阿里巴巴，并通过美国市场持有少量哔哩哔哩。
2️⃣ 财报关注
五月是个大月份！我正在密切关注这些即将到来的财报发布日期：
🟢 京东：2026 年 5 月 12 日（下周二）
🟢 阿里巴巴：2026 年 5 月 13 日（下周三）
🟢 哔哩哔哩：2026 年 5 月 19 日
🟢 小米：2026 年 5 月 26 日
这些巨头的业绩和指引对于我制定下半年策略至关重要。
3️⃣ 组合表现
本周我没有增加任何新仓位。截至 2026 年 5 月 8 日，投资组合小幅上涨。阿里巴巴继续是我的明星持仓，获得了强劲的 +25.37% 的收益，而京东上涨了 +2.65%。
另一方面，比亚迪下跌了-4.36%，哔哩哔哩（-2.09%）和小米（-0.28%）也小幅下跌。幸运的是，阿里巴巴的稳健收益提供了很好的缓冲。
4️⃣ 下一步计划
我打算锁定部分利润。如果下周财报后出现机会，我计划卖出我一半的京东仓位以锁定利润。
鉴于当前主要市场处于历史高位，我希望增加现金储备，为潜在的市场回调做准备，并以更好的估值买入优质公司。
5️⃣ 风险检查
集中度仍然是我的主要风险。我的前两大持仓占我总资本的 66.4% 以上。😟
我的风险敞口严重偏向香港市场，目前我对此感到满意。同时，我正在积极寻找全球多元化的机会。😉
