Unity 2Q26 火线速读：Q2 业绩终于扬眉吐气，是 Unity 近几年来少见的比较显著的超预期，力证业务整改后的成果——在广告业务显著 beat 的带动下，整体收入利润均有显著改善，同时对 Q3 的指引也是优于市场预期。
1. Grow 加速增长
因为在业务的拐点期，所以这几个季度以来，Unity 财报其实最核心关注的只有一个指标——Grow 业务的环比增速。
无论是上季度还是这季度，资金对 Vector 的增速预期都在环比 15% 以上（隐含年化同比增速是 75%），这就意味着抵消了部分 IronSource 剥离影响以及其他低增速的 Supersonic 贡献后，资金认为战略 Grow 业务环比增速要高于 12%（隐含年化同比增速 57%）。
实际情况是 Q2 战略 Grow 收入环比增长了 18%，并且从指引来看，Q3 环比增速也有 16%，同样显著优于资金预期的 10% 门槛。
因此只要广告超预期，那么广告自带的高毛利 + 高现金流优势，就能够将整个公司的经营面有一个明显的改善。
但关于电话会，可以关注下管理层对广告收入增长的驱动力。因为 4 月底 IronSource 关闭，因此 Q2 广告的高增长，有多少是因为它让出来的份额，有多少是 Vector 内生增长带来，需要做一定拆分。如果 Vector 内生增长贡献更多，那么这个超预期的质量就比较高了。
2. Create 短期或有压力
不过本季度 Create 业务表现比较平庸，并且从 RPO（剩余履约合同规模）的变动来看，后续的短期增长也有压力。海豚君认为大概是两个因素影响：
（1）一个是度过了 Unity 6 上市的销售周期；（2）另一个是可能存在一些 AI 替代（尤其是对于做单人超休闲游戏的中小开发者，大模型可以起到一部分的功能替代，从而实现降本）。
7 月底，公司发布了 Unity 7，并计划于明年初进行测试。在此之前，我们认为 Create 业务最多只能保持平稳，在受益应用商店渠道费让利，和 AI 替代影响之间取得一个对冲。$Unity Software(U.US)