奈飞（ NFLX +2.19%）再次发现自己身处好莱坞之外，只能旁观。这家硅谷颠覆者原本有望接管好莱坞最珍贵的资产之一——Warner Bros. Discovery（ WBD +10.79%），但在最后一刻的竞价战中，随着奈飞退出，Paramount Skydance（ PSKY-2.94%）成为了赢家。

如今，在几个州的总检察长提起诉讼试图阻止该合并后，一项和解协议有望为交易铺平道路，使其比预期更早完成，可能就在未来几周内。

图片来源：奈飞。

派拉蒙和华纳兄弟探索公司获得喘息之机

周一，派拉蒙与由加州总检察长罗布·邦塔（Rob Bonta）率领的一群州总检察长达成和解。这些总检察长指控该交易违反反垄断法，原定于明年三月进行的审判本会将合并推迟到 2027 年年中。

作为和解协议的一部分，派拉蒙每年将至少增加 3 亿美元的美国本土制作投入，如果联邦电影税收抵免获得批准，还将提高在美国本土制作的电影比例。目前，其电影制作中只有约 5% 是在美国本土完成的。

派拉蒙还同意在交易完成后的前两年内在院线上映 30 部电影，随后三年上映 32 部。它还必须保留派拉蒙和华纳兄弟的制片厂场地。

和解条款似乎旨在保护传统好莱坞及在该行业就业的数千名员工。通过保证一定数量的电影在院线上映，这也帮助了电影院线行业，避免了新公司将大部分顶级内容直接发送到流媒体平台的风险。

尽管达成了协议，邦塔仍谨慎地补充道：“这项和解并非对此次合并的支持票。”

展开

纳斯达克: NFLX

奈飞

高级功能

Moneyball 综合评分

80/100

今日变动

(2.19%) $1.57

当前价格

$73.36

关键数据点

市值

3050 亿美元 市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私人持有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$71.79 - $73.87

52 周区间

$65.08 - $124.86

成交量

17.8 万

平均成交量

3990 万

毛利率

49.53%

这对奈飞意味着什么

你可能会认为奈飞的两大顶级竞争对手联手会对这家领先的流媒体巨头不利，但我认为情况恰恰相反。

奈飞在此躲过一劫，因为如果进行这笔交易，它将承担巨额债务，而且其背后的逻辑始终难以自圆其说。投资者似乎也认同这一观点：在交易悬而未决期间，奈飞股价走低，而在奈飞退出后股价跳涨。周一股价又上涨了 2%，而派拉蒙股价下跌，表明奈飞被视为受益方。

虽然华纳兄弟探索公司拥有包括 DC 漫画宇宙在内的一些珍贵特许经营权，以及《绿野仙踪》等大量经典影片，但该公司在公开市场上表现挣扎，似乎仅因其内容库而获得救助。作为收购目标，它看起来像个累赘。

派拉蒙也同样举步维艰。现在，随着合并的进行，奈飞将少面对一个竞争对手，因为 Paramount+ 和 HBO Max 将合并为一个流媒体服务。此外，派拉蒙将面临约 800 亿美元的债务负担，这将压制其利润，并限制其进行其他收购或充分利用其平台潜力的能力。

在这场闹剧结束后，奈飞处于强势地位，因为派拉蒙和华纳兄弟探索公司现在只是一个资金紧张的竞争对手。与此同时，收购通常伴随的陷阱，如整合挑战和文化冲突，依然适用，且派拉蒙可能会受到和解条款的束缚。

这对奈飞来说都是好消息。单凭这次合并本身并不会扭转奈飞近期的股价下滑，但这家流媒体巨头显然是赢家。新的派拉蒙对其流媒体领导地位不构成威胁，如果执行不力，奈飞甚至可能迎来新一波订阅用户注册潮。