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微軟雲收入 639 億美元、增速加速至 30%，Azure 增長 48% 並指引下季 49%–50%，但部分第三方 GPU 產能推遲至下半財年、商業訂單同比降 12%，同時公司把增長重心押在 Foundry（收入同比超 3 倍）與 Copilot 用量計費上。

OpenAI ARR 700 億變 500 億的利空，直接導致全球 AI 概念回調，海豚君來簡單聊一聊這裏面的一些預期差。1、700 億和 500 億隻是口徑差異，實際缺口沒那麼大眾所周知，雖然頭部模型廠都會不定期的披露 ARR 指標，但是口徑（毛收入還是淨收入、過去 28 天平均值 *12 還是單拿最近一週 *52）、宣佈時點（是否是剛發了暢銷的旗艦模型、是否剛做了促銷）都很重要，否則無法拿來橫向對比...

$微軟(MSFT.US) 7 月 30 早美股盤後，發佈了截至今年 6 月的 2026 財年四季報。一句話，AI 風水輪流轉，這次終於輪迴到微軟長鬆一口氣了。1、作為回收 AI 投資的最重要落腳點：Azure 本季同增加速到 43%（剔 FX 也是一樣），而一些偏樂觀的報告也就預期到 40-42%。更重要的是，下季度不變匯率增長指引給到了 45%，意味着 Azure 會繼續加速增長。Codex 近期猛追後...

以下為海豚君整理的 $微軟(MSFT.US) FY26Q4 的財報電話會紀要一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：本季度通過分紅與股份回購向股東返還 102 億美元；全財年累計向股東返還超過 430 億美元。2. FY27 第一季度指引：總收入 898.5 億–909.5 億美元，同比增長 16%–17%；COGS 296 億–298 億美元...

在海豚君此前《“AI 拉胯” 亞馬遜：會上演逆襲大戲嗎？》的分析中，我們從幾個角度探討了 AWS 在 AI 上的佈局，從其自研芯片、和 Anthropic 的合作、其模型能力多角度看到亞馬遜在 AI 上的綜合能力有不小的提升，距離優等生 Google 的差距已明顯縮窄。從中海豚君對兩個點比較好奇，一是雲廠商們的 AI 業務利潤率似乎比預期中要好，二是雲廠商們目前對其模型合作方的依賴非常大...

以下為海豚君整理的 $微軟(MSFT.US) FY26Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《分手後的陣痛期，微軟何時能重振雄風？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：本季度通過分紅與股票回購累計返還股東 102 億美元。2. 關鍵財務指標：本季度營收 829 億美元（+18% YoY，不變匯率 +15% YoY），毛利率 68%（同比下降，主因 AI 基礎設施投入與 AI 產品使用量增長...

$微軟(MSFT.US) 在 4/30 早美股盤後，發榜了截至 3 月底的 26 財年 3 季度財報。整體來看，微軟本季表現仍是 “穩” 字為主，各核心指標普遍好於市場預期，但也缺乏真正意義上的亮點，具體來看：1、Azure 重新提速，但沒有驚喜：最受關注的 Azure 業務，本季營收同比增長 40%，剔匯率影響後增速則為 39%，較上季提速 1pct。雖然再度重新提速，無疑是個好的信號。但橫向對比 AWS 和 GCP 本季的強勁提速...

北美缺電是中短期的供需差，還是長期的結構性問題？

以下是海豚君整理的關於$微軟(MSFT.US) FY26Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《“老成” 微軟：主動蹲下也是為了更好的起跳？》一、財報核心數據回顧整體業績：季度收入達 813 億美元，同比增長 17%（按固定匯率計算增長 15%）。營業利潤同比增長 21%（按固定匯率計算增長 19%）。每股收益為 4.14 美元，經調整後同比增長 24%（按固定匯率計算增長 21%）...

北京時間 1 月 29 日早美股盤後，微軟公佈了截至 12 月底的 26 財年 2 季度財報。整體上，本季微軟在總收入、毛利潤、經營利潤三個核心大數上表現並不差，全都好於彭博一致預期和此前指引。但是 Capex 繼續高增同時，核心業務 Azure 的增速卻不增反降，無疑會再度引發市場對 Capex 投入的 ROI 是否合理，以及微軟在 AI 競爭戰中優勢地位的擔憂和質疑...