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甲骨文：AI 撐起了面子，但誰來兜底裏子？
9 月 11 日早美股盤後，新雲中的龍頭 Oracle（$甲骨文(ORCL.US) ）公佈了截止 8 月底的 27 財年第一季業績。整體來看，表現好的地方很好，差的地方則依然差。其中最受關注 OCI 業務增長強勁，營收繼續大跨步加速，對應的 Capex 也大幅拉昇；而傳統業務則依然增長疲軟，毛利率顯著承壓，等問題也並沒得到改善。具體來看：1、核心業務—OCI 超預期加速：最關鍵的 OCI 業務本季營收近 74 億...
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甲骨文財報
甲骨文
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甲骨文（紀要）：Capex 和營收結伴狂飆
OCI 收入 74 億美元、同比增 121%，疊加 RPO 環比再增 260 億美元，帶動全年收入指引上調至至少 900 億美元，但 Q1 CapEx 280 億美元使自由現金流仍為 -50 億美元、毛利率如期下行且管理層未給轉正時間表，同時新增合同幾乎全部導向預付與客户自帶硬件。
甲骨文紀要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap]()
甲骨文（紀要）：27 年 Capex 超 900 億，其中 1/4 由預付款覆蓋
以下為海豚君整理的$甲骨文(ORCL.US) FY26（FQ4 2026）的財報電話會紀要，財報解讀請移步《甲骨文暴跌？AI 基建補不了的硬傷——” 高息、高債 + 歇菜軟件 “》一、財報核心信息回顧 1. FY27 全年指引：預計全年總收入達 900 億；non-GAAP EPS 預計為 $8.05...
甲骨文紀要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Oracle Cloud Service Rev. (SaaS +laaS) 11000 Cloud Application Cloud Infra. Clou]()
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甲骨文暴跌？AI 基建補不了的硬傷——” 高息、高債 + 歇菜軟件 “
新雲中最受關注和爭議的$甲骨文(ORCL.US) ，6 月 11 日美股盤後公佈了截止 5 月底的 26 財年第四季度業績。整體來看本次業績喜憂參半。舉例來看，雖然 OCI 業務加速增長，但傳統泛軟件業務則增長走弱；再如毛利率雖環比觸底改善，但依然明顯跑輸預期；雖下季度指引好於預期，但對 27 財年全年指引則相對保守。因此，當季整體表現相對平淡...
甲骨文財報
D![DRACLE]()
![Oracle "Legacy" Biz Rev Projection 40，000 Services Hardware Software (License +]()
![Exhibit 31 - Oracle Market Share - Application Software ($， in M) 2023 2024 y/yg]()
![OCA Rev. Projection by Sub-segments Fusion Suite Netsuite ERP 35，000 30，000 25，0]()
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Oracle：AI 算力豪賭，賠率夠了嗎？
根據海豚君對 Oracle 上篇覆蓋的分析，得出的核心判斷是--Oracle 本質上類似於一個 “大號” 的 CoreWeave。其核心看點是爆發式增長的 AI 算力需求可能推動公司的算力租賃收入數以十幾倍甚至更高的增長。而其主要問題也是 AI 需求的不確定性 vs. 確定的前置 Capex 投入和舉債投入，帶來可能 AI 破滅後公司可能出現巨大壞賬的風險。總體上，公司屬於一個確定性並不太高...
甲骨文估值
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26 3Q26]()
甲骨文（紀要）：本季 AI 業務毛利率 32%
以下為海豚君整理的$甲骨文(ORCL.US) FY26Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《拿命博生存，甲骨文 “AI 注” 真贏了？》一、財報核心信息回顧 1. 融資計劃：2 月宣佈擬通過債務和股權融資籌集最多 500 億美元，並承諾 2026 日曆年內不再發行額外債券。公告發布數日內，已通過投資級債券和強制可轉換優先股組合融資 300 億美元，訂單簿大幅超額認購。尚未啓動 ATM 股權融資部分...
甲骨文紀要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26 3Q26]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Oracle Cloud Service Rev. (SaaS +laaS) 10000 Cloud Application Cloud Infra. Clou]()
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拿命博生存，甲骨文 “AI 注” 真贏了？
作為 4 大雲巨頭中最受爭議的$甲骨文(ORCL.US) ，今早美股盤後公佈了 3QF26 業績（截止 2 月底）。整體來看，當季業績表現同樣是有好有壞，好的是數據庫和算力租賃為主的 OCI 業務增長依然強勁且繼續提速；壞的是對毛利率的壓制比預期更嚴重，Capex 和借貸規模也超預期快速爬升。因此，當季整體表現只能算是中性，功過相抵。真正推動公司盤後上漲的亮點，是公司上調了 27 年全年的指引...
甲骨文財報
D![ORACLE Cloud]()
![A series of acqusitions by Oracle during 2005~2010]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Other seg. rev almost stable from FY18~26 Cloud will nearly reach 50% of total r]()
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撿剩飯、傍大款！甲骨文拿命博生存？
此前海豚君覆蓋了 AI 時代新雲中的一個小龍頭-CoreWeave 作為研究美國 IaaS 行業的引子，而此次我們將目光投向了一個更加舉足輕重的新雲—$甲骨文(ORCL.US)（Oracle），當前 OpenAI 最主要的合作伙伴之一。作為覆蓋的首篇，海豚君將關注以下幾個問題：1）概括性梳理下公司的發展史，搞清楚公司從一個已成立 50 多年的老店，演變成雲服務新勢力的來龍去脈；2）搞清楚公司的業務和收入構成...
深度甲骨文