2026年10月30日凌晨12:57

海豚日報 | 谷歌崩、亞馬蹲、Intel 稀碎：AI 大清洗日？

我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。

海豚日報

早上好！今天是北京時間 2026-10-30，海豚君帶你一眼看全球市場！

交易熱點：AMZN 的 AWS 提速到 39%，但不及買方 43%，單季 Capex 773 億、FCF -335 億，盤後 -7.3%；INTC 指引崩、盤後 -23%；GOOGL 收跌 12.6%，創上市以來最大單日跌幅。

宏觀情緒：3Q GDP 3.4% 創一年新高，9 月核心 PCE 3.1% 符合預期，10 年期美債 -4.8bp 至 4.97%；歐央行按兵不動，拉加德將提前卸任。

核心標的漲跌：納指 100 -1.4%、SOX -1.4%，通信服務板塊 -6.6%；NOW -26.9%、MRVL -13.2%；盤後納指期貨再跌 1.5%，KOSPI 開盤 -3%。

短期關注：

今天：11:00 日本央行決議；18:00 歐元區 3Q GDP。

下週一：AAPL、PLTR 發財報；美國 10 月 ISM 製造業。

下週二：美國中期選舉；AMD、ANET 發財報。

下週五：美國 10 月非農。

$亞馬遜(AMZN.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US) $英特爾(INTC.US) $微軟(MSFT.US) $Meta(META.US) $閃迪(SNDK.US) ,$美光科技(MU.US) $SK海力士(SKHY.US) $三星電子(SSNGY.US) $邁威爾科技(MRVL.US) $甲骨文(ORCL.US) $AMD(AMD.US) $Arm(ARM.US) $Coreweave(CRWV.US)

漲跌幅：美股及全球資產為 10/29 收盤較前一交易日（盤後為美東 20:00 前後）；日韓為今日開盤較昨收。

1. AWS 提速也不夠：AMZN 單季砸 773 億，現金流轉成 -335 億

AMZN -4.2%（盤後 -7.3%）/ IREN -9.0%（盤後 -5.4%）/ NBIS -5.7%（盤後 -6.3%）/ CRWV -5.0%（盤後 -5.3%）

AWS 收入 460 億美元、+39.3%，連續加速且高於一致的 37.7%，但買方要的是約 43%；環比新增 37.5 億，少於 Q2 的 46.5 億，經營利潤率 38.7% 也環比下滑。

真正嚇到市場的是開支：購置物業和設備 773 億美元（淨額 759 億、同比 +122%），一致約 580 億；單季 FCF -335 億、TTM -424 億，當季新增長期借款 481 億。

廣告 196 億、+10.9%，一致要 +18%；4Q 收入指引 2,400–2,470 億、經營利潤 285–335 億，兩個中值都低於一致。經營利潤 281 億、利潤率 13.9% 創新高，是唯一亮點。

電話會上 Jassy 給了長線：AWS 2027、2028 年都增 40% 以上，5–10 年做成萬億美元業務；2027 年 Capex 比今年約 2,200 億 “明顯更多”，Trainium 2027 年底對外銷售。

機構稱 AMZN 是擁擠多頭，正常交易時段已跌 4.2%；多頭拿 40%+ 的遠期增速，空頭拿 773 億開支、廣告不及和 “錢從哪來”。

海豚君觀點：業績中性偏差，市場最看重的三項都不及預期：AWS 低於真實預期、還原 Prime Day 日期調整後的廣告仍降速、capex 大超使 FCF 深度為負。（火線速讀）

唯一救場的是利潤超指引上限；全年約 2,200 億 capex 指引沒變，倒推 4Q 約 480 億，3Q 可能是異常高點。（火線速讀）（電話會紀要）

2. GOOGL 一天蒸發 4,800 億：資金從搜索換到 META，MSFT 改用 AAA 債融資

GOOGL -12.6% / META +2.0% / MSFT -0.2%

GOOGL 收跌 12.6%，上市以來最大單日跌幅，市值蒸發約 4,800 億美元；摩根大通目標價 425→375 美元、高盛 435→385 美元。

電話會上 GOOGL 承認 AI 模式查詢的變現率偏低：查詢量增速五年最高，收入增速卻在放緩。機構稱空頭已在討論 15 倍 PE 才是底，廣告仍佔收入 65%、EBIT 約 80%，雲撐不起。

META 逆勢 +2%：機構投資者羣裏約七成更願意 18 倍買 META，理由是 AI 改善廣告的回報已體現在報表裏；另有説法稱 META 正在北美搶 GOOGL 的旅遊、汽車和金融廣告預算。

MSFT 時隔約九年重返投資級債市，發行 250 億美元、10 檔債，認購約 1,150 億（4.6 倍），40 年期利差 105bp、低於 GOOGL 同期約 133bp。

但 MSFT 30 年期利差比評級更低的 PG 高 35bp，市場認為 AI 相關債券的吸收能力接近上限；新債王 Gundlach 稱 AI 債遇冷、評級與定價背離。

海豚君觀點：AI 拉胯拖累資產負債表的同時也拖累傳統搜索；按機構約 3,500 億 capex 測算，明年 FCF 或為負約 1,000 億。（財報點評）

而 MSFT 是雲大廠裏少見的 “高投、高增還有現金流”，接下來盯兩點：新簽訂單偏弱、Azure 高增能否延續；下季毛利率下滑加深，目前看微軟這輪現金流角度可能已經 CSP 大廠獨苗。（財報點評）

3. INTC 指引 “崩了”：PC 被存儲漲價擠垮，服務器 CPU 撐不住

INTC -3.6%（盤後 -23.0%）/ ARM -3.0%（盤後 -7.8%）/ AMD -2.1%（盤後 -6.8%）/ DELL -3.7%（盤後 -6.8%）

3Q 本身大致符合預期：收入 165.1 億美元、+21%，毛利率 44.1%、EPS 0.52 均超一致；DCAI 73.2 億、+78%，CFO 稱是 15 年來最強的數據中心增速。

問題在 Q4：收入指引 150–160 億、環比 -3%~-9%（一致約 170 億），毛利率 38%（一致約 42.5%），EPS 0.25（一致 0.43）；上季還大超 20 億。

以色列 Fab 28 工廠 10 月爆炸停產約兩週，公司稱影響 Q4 收入約 3 億美元、毛利率約 2pt。

更大的是 PC：客户端 Q4 預計環比降 20% 以上，CFO 稱 PC 放緩至少持續到明年上半年。

Counterpoint 稱全球 PC 出貨下滑與內存等零件漲價有關，TrendForce 預計 4Q 筆電訂單同比 -10%~-15%。

但機構稱 INTC 是擁擠多頭，買方原本對 Q4 的預期遠高於一致，AMD、ARM 盤後跟跌。

海豚君觀點：PC 這隻腳已經 “崩了”，背後是存儲漲價、內存產能轉向 HBM 和渠道去庫存。（火線速讀）（電話會紀要）

PC 需求這麼差，CPU 漲價也未必漲得動，後續只能看服務器 CPU 和對外代工能否超預期。（火線速讀）

4. 存儲進入 “高位考驗”：三星創紀錄、SNDK 超預期，股價照樣跌

SK 海力士 -5.4%（首爾開盤）/ 三星電子 -3.7%（首爾開盤）/ SNDK -5.3%（盤後 -3.8%）/ MU -5.0%（盤後 -3.4%）

三星： 3Q 營業利潤 107.4 萬億韓元，首次單季破百萬億，存儲收入 140.7 萬億、+427%；但淨利 75.2 萬億低於預期，股東回報方案推遲到明年 1 月，股價收跌約 4%。

三星稱 2027 年 HBM 已按目標價格售罄，存儲短缺可能持續到 2028 年；2026 年 capex 84.4 萬億韓元、較去年約 +60%。MU 隨之收跌 5%，A 股兆易創新 Q3 淨利環比 -22%。

SNDK： F1Q 收入 110.3 億美元、環比 +23%，數據中心 48 億、環比 +61%，F2Q 收入指引 122–126 億高於一致。

但毛利率 85.1% 未到買方約 86%，F2Q 毛利率指引 84.5%–85.5%，多頭要的是 86.5%–87.5%。

機構測算 SNDK 本季增長約六成靠出貨、四成靠價格，均價約 +8.6%、低於一致的 +11%。

長協沒有新籤、仍是 8 家，公司稱管道超過到本十年末的供給，11 月實施 1 拆 8。海豚君解讀隨後發佈，敬請關注（電話會紀要）

5. Marvell 要買 Lumentum：戰略沒毛病，市場先 “用腳投票”！

MRVL -13.2%（盤後 -4.4%）/ COHR -1.0%（盤後 -6.0%）/ LITE +0.6%（盤後 -4.2%）

彭博稱談判已進入最後階段，最快下週宣佈；LITE 按消息前約 830 億美元市值算是年化收入的 17 倍，加 20%–30% 溢價總價或達 1,000–1,100 億，約為 MRVL 市值一半。

MRVL 現金約 39 億、有息負債約 50 億，只能以換股為主；溢價 25%–30%、全部換股時，CY2028 EPS 攤薄約 12%–13%。

風險還有渠道衝突、NVDA 的態度和中國審批，LITE 約 79% 的收入來自美國以外。

海豚君觀點：MRVL 是在對標 AVGO，補 CPO 時代最缺的激光器，戰略沒錯；但買在光器件週期高位、又靠換股，市場擔心的是價格不是邏輯。（海豚君原文）MRVL 盤後下跌已基本反映中性溢價（20%–30%）下的稀釋。

1. GDP 強、通脹不降，加息預期沒退（10/29）

3Q GDP：年化環比 3.4%，一年新高且超預期；商業投資 +12.7%、2020 年以來最高，設備支出貢獻為 2011 年以來最高（剔除疫情反彈）；消費 +3.8%，淨出口拖累 3.3pt。

9 月 PCE：同比 3.6%、環比 0.5%，5 月以來最高；核心同比 3.1%、環比 0.3%，均符合預期。個人收入環比 +0.2%（預期 0.5%），儲蓄率降至 2022 年 10 月以來最低。

利率反應：10 年期 -4.8bp 至 4.97%、2 年期 -6.4bp 至 4.64%；期貨仍定價 12 月和明年 3 月各加息一次，白宮顧問哈塞特稱 10 月通脹將決定政策走向。

對科技股：設備投資對 GDP 的貢獻創十多年新高，説明 AI 開支在撐經濟；AI 投資已變成宏觀因子。

歐央行：維持存款利率 2.5%，拉加德宣佈將於 2027 年 2 月提前 8 個月卸任；歐元兑美元跌 0.4% 至 1.1111，17 個月新低。

2. 波動較大的資產（10/29）

納指 100 -1.4% 至 29,403：通信服務板塊 -6.6% 領跌，醫療 +2.5% 領漲；羅素 2000 +1.0%，資金從大科技轉向其他板塊。

SOX -1.4% 至 11,518：結束四連漲，MRVL -13%、MU -5%。

比特幣 -4.3% 至約 7.8 萬美元：Binance 稱在調查 “潛在安全問題”，可疑流出最多 58 億美元。

WTI 12 月 -0.8% 至 102.00 美元：胡塞武裝稱襲擊沙特拉斯坦努拉煉油廠，美方據報計劃在中期選舉後打擊伊朗。

3. 亞洲開盤與今日推演（10/30）

日韓開盤：日經 -0.5%、KOSPI 跌幅擴大到 4%，SK 海力士 -5.4%、三星電子 -3.7%；瑞銀把 KOSPI 目標位下調至 7,500 點。恒指期貨夜盤約 +0.4%、富時 A50 期貨約 -0.3%。

光模塊與 PCB：A 股算力硬件昨天已大跌（天孚通信 -19.8%、新易盛 -11.1%），三季報又出現新易盛淨利環比 -19%、勝宏科技 -66%，疊加 LITE、COHR 盤後 -4%~-6%，承壓延續。

PC 與存儲鏈：INTC 把 PC 疲軟歸因於內存漲價，聯想等 PC 鏈和 A 股存儲映射偏弱。

服務器與算力：工業富聯 Q3 營收、淨利創新高，AI-ASIC 服務器出貨 +1.5 倍；AMZN 2027 年 capex“明顯更多”，服務器 ODM 相對佔優。

NOW -26.9% / FTNT -20.1% / CRM -4.6% / DDOG -4.5%

財報問題引發，NOW 創上市以來最大單日跌幅，軟件板塊約 -4%，網安股普跌。

NOW 把 Q4 cRPO 指引 18.5% 歸因於續約提前和部署服務拆分；市場看的是 cRPO 從 21.5%、21% 一路降到 18.5%。PLTR 11/2 發財報。

中際旭創 300308.SZ / 勝宏科技 300476.SZ｜昨收 -8.5% / -11.1%

中際旭創 Q3 收入環比 +24.6%、淨利環比 +8.5%，匯兑與投資損失合計約 8.3 億元；控股股東港股上市前後套現約 31.6 億元，公司稱部分客户已給出 2028 年需求。

同行新易盛 Q3 淨利環比 -19%、存貨較年初 +141%；勝宏科技 Q3 淨利環比 -66%，主因約 6.9 億元公允價值損失，扣非同比 +16%。

NVDA｜5.16 萬億美元｜-0.8%（盤後 -1.7%）

The Information：NVDA 正談為新雲 Nscale 的債務提供數十億美元信用擔保，用於建設 Anthropic 計劃使用的 460MW 數據中心。

據報台灣測試廠京元電計劃在德州建廠，NVDA 預付 11 億美元。

TSM｜2.24 萬億美元｜-1.8%（盤後 -2.9%）

以 388 億新台幣（約 12 億美元）買下友達台中兩座面板廠，約 590 萬平方英尺樓面將改建為 CoWoS 先進封裝產能。

AVGO｜1.65 萬億美元｜-1.9%（盤後 -2.8%）

近期 AVGO、SPCX 的 CDS 一度觸及歷史高位，AI 信用在分化；盤後隨 AI 鏈回吐。

SPCX｜1.95 萬億美元｜-0.9%（盤後 -2.4%）

彭博：SPCX 文件顯示 Anthropic 為 “客户 B”，佔其 3Q 收入 34.5%，超過美國政府成為最大單一客户。

三花智控 002050.SZ｜218 億美元｜昨收 -3.2%

Q3 收入 83.7 億元、+7.8%，低於預期 85.5 億；歸母淨利同比 -9.6%、比一致預期低約 15%，扣非也 -5%。

前三季度液冷收入 18–21 億元，全年 +50% 可達成，明年看 50%–100%；新五年規劃給出汽零年增 15%–20%。

海豚君觀點：業績依舊平淡，核心經營利潤僅 +3%；新五年目標明顯高於過去兩年實際增速，股價主要靠液冷和機器人等想象力業務。（財報點評）（電話會紀要）

比亞迪股份 1211.HK｜昨收 -2.6%

Q3 歸母淨利 100 億元，比預期 121 億低約 17%；單車收入約 13.3 萬元，遠低於預期 15.3 萬元，汽車毛利率約 21.5%、環比 -1.5pt。

2027 年 4 月起出口退税率由 13% 降至 9%，每輛出口車淨利約少 5,000 元；歐盟混動配額據報 12/1 起生效。

海豚君觀點：海外放量受阻，利潤修復從 “海外結構 + 規模” 變成 “控費 + 非經營收益”。短期邏輯已廢。（火線速讀）

RDDT｜-3.8%（盤後 -18.2%）

Q3 收入 8.95 億美元、+53%，但美國 DAUq 環比減 250 萬至 5,070 萬；Q4 收入指引 10–10.3 億，低於一致 10.44 億。

公司稱搜索引薦流量加速下滑，Q4 DAUq 或較 1.3 億基數降低雙位數，將在美國以外測試 “僅登錄”。（電話會紀要）

COIN｜-1.1%（盤後 -4.8%）

Q3 收入 12.2 億美元、同比 -35%，符合預期；淨利 7.19 億主要來自未實現加密資產收益。預測市場年化收入破 2 億，與衍生品合計佔交易收入約 25%。（電話會紀要）

騰訊 0700.HK｜4,334 億美元｜昨收 -2.6%

10/29 騰訊全球數字生態大會宣佈混元 Hy4 正式版即將推出、Hy4 flash 近期發佈；11/18 發財報。

BABA｜2,476 億美元｜-1.4%（阿里 9988.HK 昨收 -2.8%）

據參會者轉述，阿里雲 CTO 稱 Qwen4 下週發佈，支持 1M 上下文。

東鵬飲料 605499.SH｜113 億美元｜昨收 -1.3%

Q3 收入 61.5 億元、+0.8%，上市以來最低；歸母淨利 12.8 億元、-7.7%；能量飲料 -8.6%，上市以來首次單季負增長。

海豚君觀點：特飲失速不是天氣而是天花板，大概率進入 “零增長甚至小幅下滑” 的成熟期。（火線速讀）（財報點評）

按約 750 億元市值、全年約 48 億元淨利算約 16 倍，已接近軟飲料行業 15 倍的均值。（財報點評）

SBUX｜+2.2%（盤後 -1.8%）

美國同店增速與上季基本持平，但驅動從客流換成客單價，公司首次把提價列為客單價驅動；國際市場幾乎停滯、客流轉負。

門店費用率明顯下降，Q4 經營利潤率擴張 450bp 至約 14%；FY27 北美同店指引回落至約 4%，利潤率基本維持 Q4 水平。（電話會紀要）

海豚君觀點：利潤端還可以、FY27 EPS 指引略好於預期，但收入小幅不及、客流明顯掉速，EPS 增長更多靠利潤率和回購。（火線速讀）

日期	事件	看點
10/30 11:00; 18:00	日本央行利率決議; 歐元區 3Q GDP 初值	預計維持 1.25%，看對加息節奏態; 季率預期由 0.6% 放緩至 0.2%
10/31	A 股三季報披露截止	算力硬件鏈業績分化
11/2 盤後；23:00	AAPL、PLTR 財報	見下方財報前瞻
11/3	美國中期選舉；AMD、ANET 財報	選舉後中東局勢；AMD 前瞻見下方
11/4	ARM、QCOM、DDOG、COHR 財報	AI CPU、手機與光器件
11/5	LITE、IREN、AAOI 財報	收購談判與新雲融資
11/6 21:30	美國 10 月非農	12 月是否加息