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目前很難看清美國、以色列和伊朗之間緊張局勢的明確終點。能源價格將在未來一段時間內保持高位，其經濟影響可能相當嚴峻。

老實説，感覺相當悲觀。2026 年看起來將是充滿挑戰的一年。

交易愉快，並保留更多現金以便在回調時買入更多。不要追高，現在不要買入。😁

唯品會 4Q25 火線速讀：雖然因今年冬天偏暖且春節時間偏晚，導致 4 季度內的冬裝銷售不佳，公司在此前的溝通中已調低了對業績的指引，但實際情況還是要更差些。具體來看：

1、首先經營指標上，活躍買家數同比轉跌，淨減少了約 40 萬人。疊加單用户下單頻次下滑，訂單量同比負增長了 5%。所幸靠客單價走高（應當是歸功於產品結構向上，和 SVIP 的貢獻），勉強守住了 GMV 的正增長。概括來説，這三項指標全面不及預期。

2、由於 GMV 跑輸，導致實際營收同比轉跌 2.3%，也比下調後不足 +1% 正增長的市場預期更差些。好在，公司對營收負增長的困難局面已並不陌生。

在業務增長不佳的情況下，通過嚴格的控費——總經營支出同比下滑 3.7%，比營收跌幅更高，且所有費用細項全部負增。因此，最終仍保證了利潤的正增長 +1.7%。最終經營利潤 29 億，反跑贏市場預期。

3、概括來説，當季業績無疑是不太好，但最終守住利潤的表現值得肯定。同時春節偏晚，也意味着 1Q26 的銷售情況會較好。公司指引下季度收入中值同比增長 2.6%，再度轉正，且稍好於市場預期。因此，對已過去的 4Q 業績無需太過苛責。

股東回報上，過去一年累計回購約 7 億美金 + 約 2.5 億的股息，累計股東回報超 9.5 億，達成此前承諾。相當於當前市值的 11%，對股價有充分的支撐。同時公司也宣佈了將在明年發放年度股息，約 3.05 億，比去年股息上漲了 22%。$唯品會(VIPS.US)

過去 25 年，通貨膨脹率上升了約 87%。雖然不理想，但至少還算可預測。真正離譜的是同期醫療保險費暴漲了 319%。這個數字解釋了為什麼這麼多人在經濟看似 “強勁” 的情況下仍感到捉襟見肘。

工資從未跟上。大多數工人的薪資漲幅可能只有 50%，這還是往高了算。人們做着同樣的工作，投入相同的時間，但每年有更多薪水被醫療費用吞噬。這個系統正在榨乾人們，迫使家庭在醫療賬單、房租和日常開銷之間做選擇。

問題不僅在於醫療費用變得昂貴，更在於其背後的運作方式。這個行業充斥着中間商，尤其是藥品福利管理者（PBMs），他們通過抬高藥價賺取數十億美元。本應協商折扣的他們，反而成了推高成本的推手。FTC 發現某些特效藥加價超過 1000%。成本 30 美元的癌症藥物最終賬單竟達數千美元，而這一切都在暗箱操作中完成，無人知曉利潤流向何方。

這就是把戲所在——系統靠混亂牟利。越讓人看不懂，企業就越容易隱藏利潤轉移責任。因此 9100 萬美國人負擔不起合理醫療，去年三分之一的人因費用問題放棄或延遲治療。這已成為新常態。

像 @mcuban 這樣的少數人至少嘗試解決問題。他的 Cost Plus Drugs 公司採用透明定價模式，直接採購藥品，保持低利潤率並公開所有成本。雖非萬能解，但證明了現有系統的複雜性並非必要。當更簡單廉價的模式出現時，原有體系的人為成本泡沫便暴露無遺。

感謝馬克·庫班證明：堅守正道仍能撼動整個行業。

來源：StockMarket.News