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甲骨文：AI 撑起了面子，但谁来兜底里子？
9 月 11 日早美股盘后，新云中的龙头 Oracle（$甲骨文(ORCL.US) ）公布了截止 8 月底的 27 财年第一季业绩。整体来看，表现好的地方很好，差的地方则依然差。其中最受关注 OCI 业务增长强劲，营收继续大跨步加速，对应的 Capex 也大幅拉升；而传统业务则依然增长疲软，毛利率显著承压，等问题也并没得到改善。具体来看：1、核心业务—OCI 超预期加速：最关键的 OCI 业务本季营收近 74 亿...
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甲骨文财报
甲骨文
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甲骨文（纪要）：Capex 和营收结伴狂飙
OCI 收入 74 亿美元、同比增 121%，叠加 RPO 环比再增 260 亿美元，带动全年收入指引上调至至少 900 亿美元，但 Q1 CapEx 280 亿美元使自由现金流仍为 -50 亿美元、毛利率如期下行且管理层未给转正时间表，同时新增合同几乎全部导向预付与客户自带硬件。
甲骨文纪要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap]()
甲骨文（纪要）：27 年 Capex 超 900 亿，其中 1/4 由预付款覆盖
以下为海豚君整理的$甲骨文(ORCL.US) FY26（FQ4 2026）的财报电话会纪要，财报解读请移步《甲骨文暴跌？AI 基建补不了的硬伤——” 高息、高债 + 歇菜软件 “》一、财报核心信息回顾 1. FY27 全年指引：预计全年总收入达 900 亿；non-GAAP EPS 预计为 $8.05...
甲骨文纪要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Oracle Cloud Service Rev. (SaaS +laaS) 11000 Cloud Application Cloud Infra. Clou]()
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甲骨文暴跌？AI 基建补不了的硬伤——” 高息、高债 + 歇菜软件 “
新云中最受关注和争议的$甲骨文(ORCL.US) ，6 月 11 日美股盘后公布了截止 5 月底的 26 财年第四季度业绩。整体来看本次业绩喜忧参半。举例来看，虽然 OCI 业务加速增长，但传统泛软件业务则增长走弱；再如毛利率虽环比触底改善，但依然明显跑输预期；虽下季度指引好于预期，但对 27 财年全年指引则相对保守。因此，当季整体表现相对平淡...
甲骨文财报
D![DRACLE]()
![Oracle "Legacy" Biz Rev Projection 40，000 Services Hardware Software (License +]()
![Exhibit 31 - Oracle Market Share - Application Software ($， in M) 2023 2024 y/yg]()
![OCA Rev. Projection by Sub-segments Fusion Suite Netsuite ERP 35，000 30，000 25，0]()
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Oracle：AI 算力豪赌，赔率够了吗？
根据海豚君对 Oracle 上篇覆盖的分析，得出的核心判断是--Oracle 本质上类似于一个 “大号” 的 CoreWeave。其核心看点是爆发式增长的 AI 算力需求可能推动公司的算力租赁收入数以十几倍甚至更高的增长。而其主要问题也是 AI 需求的不确定性 vs. 确定的前置 Capex 投入和举债投入，带来可能 AI 破灭后公司可能出现巨大坏账的风险。总体上，公司属于一个确定性并不太高...
甲骨文估值
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26 3Q26]()
甲骨文（纪要）：本季 AI 业务毛利率 32%
以下为海豚君整理的$甲骨文(ORCL.US) FY26Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《拿命博生存，甲骨文 “AI 注” 真赢了？》一、财报核心信息回顾 1. 融资计划：2 月宣布拟通过债务和股权融资筹集最多 500 亿美元，并承诺 2026 日历年内不再发行额外债券。公告发布数日内，已通过投资级债券和强制可转换优先股组合融资 300 亿美元，订单簿大幅超额认购。尚未启动 ATM 股权融资部分...
甲骨文纪要
D![DRACLE]()
![Oracle Financial Earnings Wrap 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26 3Q26 3Q26]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Oracle Cloud Service Rev. (SaaS +laaS) 10000 Cloud Application Cloud Infra. Clou]()
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拿命博生存，甲骨文 “AI 注” 真赢了？
作为 4 大云巨头中最受争议的$甲骨文(ORCL.US) ，今早美股盘后公布了 3QF26 业绩（截止 2 月底）。整体来看，当季业绩表现同样是有好有坏，好的是数据库和算力租赁为主的 OCI 业务增长依然强劲且继续提速；坏的是对毛利率的压制比预期更严重，Capex 和借贷规模也超预期快速爬升。因此，当季整体表现只能算是中性，功过相抵。真正推动公司盘后上涨的亮点，是公司上调了 27 年全年的指引...
甲骨文财报
D![ORACLE Cloud]()
![A series of acqusitions by Oracle during 2005~2010]()
![Oracle's Business Segments and Revenue Classification Cloud Software Hardware Se]()
![Other seg. rev almost stable from FY18~26 Cloud will nearly reach 50% of total r]()
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捡剩饭、傍大款！甲骨文拿命博生存？
此前海豚君覆盖了 AI 时代新云中的一个小龙头-CoreWeave 作为研究美国 IaaS 行业的引子，而此次我们将目光投向了一个更加举足轻重的新云—$甲骨文(ORCL.US)（Oracle），当前 OpenAI 最主要的合作伙伴之一。作为覆盖的首篇，海豚君将关注以下几个问题：1）概括性梳理下公司的发展史，搞清楚公司从一个已成立 50 多年的老店，演变成云服务新势力的来龙去脉；2）搞清楚公司的业务和收入构成...
深度甲骨文