谷歌杀入国防网络安全，美股防务与太空供应链加速重构
结构化 ETF 资金流向生变：单股杠杆与缓冲产品表现分化
SpaceX 迎来千亿美元级解禁；DeepSeek 拟大幅上调 API 服务定价｜今日重要消息回顾
微软 FY4Q26 火线速读：财报扎堆，海豚君键盘敲到冒烟，结果电脑直接宕机了。这次火线解读不够速度。不过还是先说一下整体印象——风水轮流转，当前叙事下，微软又抬起头了。四大核心：1. Azure 增长加速度：这个 6 月季同比增长了 43%，而且指引下季度还要加速到 45%，而且整个今年下半年的速度都会超过今年上半年。2. 资本开支没上扬：本季 410 亿，下季度指引 500 亿，隐含自然季的四季度大约 520 亿以内，正常走在 2026 自然年 2000 亿（含租赁）的指引上。对马上进入的 2027 财年的指引也是 “同比增长”。一个小心思是公司通过会计方法把长生命周期资产进一步拉长后，导致部分变经营租赁，不再计入 Capex，从而技术性把 26 自然年的资本开支降到了 1750 亿。3. 有钱赚：AI 在整体云业务中占比提升，毛利率应该明显下滑，但实际下滑幅度不大；反而拉高的收入放大了经营杠杆，费用率显著下降（公司这个财年共裁掉了 5 千名正式员工），导致实际利润率不降反升。但这里要注意一个重要的地方：公司是 23 年二季度开始就拉资本开支的，到现在其实已经稳拉三年，但摊折支出不大，最新季度甚至同比负增长，结合早期资本开支大量都是长生命周期资产，此次又拉长了这些资产的摊折年限，但从 25 年三季度开始，服务器等短周期资产开始大量购置，微软虽然投入早，摊销折旧反噬后劲其实还没有上来。4. 有钱余：不同于谷歌、特斯拉、Meta 等投得全部现金流告急，微软剔金融租赁的实际现金性资本开支还在 300-350 亿范围内；而且海豚君按公司定性 Capex 指引和收入增长趋势，新财年里，微软应该是能保持自由现金流为正。整体上，微软本季度是一个损人（AI 基建态度相对冷静）利己（增长、利润率和余粮一应俱全）的业绩答卷。当下的环境和风险偏好下，轮流转的风水终于久违地回归到了微软身上。$微软(MSFT.US)
Alphabet Inc. DEP SHS RP1/20 A 宣布派发每股 0.60 美元的股息
谷歌：AI 要崩盘？大救星来了
挪威主权财富基金刚刚因科技股驱动而增加了 1843 亿美元的财富。它持有英伟达 1.28% 的股份，价值 620 亿美元；持有苹果 1.24% 的股份，价值 520 亿美元；持有 Alphabet 1.17% 的股份，价值 500 亿美元；持有微软 1.27% 的股份，价值 350 亿美元；以及持有台湾台积电 1.7% 的股份，价值 340 亿美元。这是他们有史以来最大的收益。同样，新加坡的主权基金淡马仕在两只股票自七月以来经历痛苦抛售之后，刚刚投资了 SK 海力士和三星。然而，挪威主权财富基金也警告不要在其投资组合中拥有高达 20% 的科技股比例，认为任何经济波动都很容易抹去其所有收益。你的投资组合中科技股的敞口是否过大？我的肯定是的，现在是时候要么套现离场，要么分散投资了。
$谷歌-A(GOOGL.US) Alphabet 投资者面临的最重大问题在于支出。Alphabet 将其 2026 年全年资本支出预期上调至 1950 亿至 2050 亿美元，此前该区间为 1800 亿至 1900 亿美元。随着 AI 需求的增长，该公司一直在数据中心和定制芯片上大量投资。第二季度资本支出为 449 亿美元，导致当季自由现金流出现约 59 亿美元的负值。由于折旧成本和利息支出可能会在 AI 基础设施持续需求的背景下侵蚀利润率，这种支出速度正成为投资者的担忧。Alphabet 还在 8 月初进行了一笔重大融资操作，以 2028 年至 2066 年不等的到期日完成了一项 229.3 亿美元的高级无担保债券发行。该交易紧随今年早些时候的 180 亿美元股权融资，并与 400 亿美元的 ATM 股票计划相配合。资本支出也处于历史高位，而追求更多杠杆以及可能稀释股东权益的决定，促使机构投资者考虑 Alphabet 认为在 AI 基础设施领域存在的长期机遇。上述因素很可能继续成为 Alphabet 最大的看跌担忧，因为其 TPU 和云业务增长试图维持局势的看涨面。@Captain's Treasure
突发：七大科技巨头从历史最高点市值蒸发约 2.839 万亿美元
• 特斯拉：-34.6%• Meta：-27.0%• Alphabet：-16.1%• 苹果：-12.3%• 微软：-10.9%• 亚马逊：-6.4%• 英伟达：-5.3%
