紀要

預測市場 2 月上線、三季度年化收入已破 2 億美元，與衍生品合計佔交易收入約 25%，對沖了現貨交易量環比 10% 的下滑，但整體收入僅環比持平；同時公司把 AI Agent 賬户、代幣化股票與後量子託管列為新增長與防守重點。

DCAI 收入同比近 80%、全年有望比年初預期多出近 100 億美元，但以色列工廠停產疊加 PC 去庫存，Q4 收入指引降至 150–160 億美元、毛利率降至 38%，同時公司押注服務器 CPU TAM 五年擴至 2,000 億美元以上並加碼 2027 年資本開支。

AWS 連續六季加速至 39.3%，管理層預計 2027、2028 年均增超 40%、5–10 年成萬億美元業務，但 2026 年資本開支約 2,200 億美元且 2027 年明顯更高，同時 Trainium 將於 2027 年底對外銷售。

本季數據中心收入環比增 61% 至 48 億美元、下季收入指引 122–126 億美元，但管理層提示 3 月季度歷來是環比最弱季度、建模宜保守，同時 NBM 已覆蓋 FY27 約一半、FY28 約 2/3 位元，管道超出公司到本十年末的供給。

雲收入同比增長 103% 至 307 億美元、積壓訂單達 5,610 億美元，但 Q4 起第三方算力爬坡將壓制雲利潤率、搜索 Q4 還要消化幾個百分點的高基數與更大的匯率逆風，同時公司把 TPU 系統定位為對外平台，預計 2027 年銷售收入顯著放量。

微軟雲收入 639 億美元、增速加速至 30%，Azure 增長 48% 並指引下季 49%–50%，但部分第三方 GPU 產能推遲至下半財年、商業訂單同比降 12%，同時公司把增長重心押在 Foundry（收入同比超 3 倍）與 Copilot 用量計費上。

三季度營收 104.6 萬億韓元、營業利潤率 80%，雙雙創新高，DRAM 與 HBM 至 2029 年實質售罄，但非經營淨支出 32.6 萬億韓元拖累淨利，同時公司宣佈 2026 財年約 100 萬億韓元股東回報。

9 月季度收入同比增 61% 至 42 億美元、毛利率 57.8% 創新高，12 月季度指引收入 48 億美元 ±1 億、EPS 9.20 美元，但外購零部件漲價部分抵消了自身降本、單季 EB 出貨環比放緩，同時近線產能大部分已鎖定至 2028 年，公司轉向以回購為主的股東回報。

三季度收入同比增 12% 至創紀錄的 14 億美元，10 月淨入金超 130 億美元、年內累計超 680 億美元，但調整後 EBITDA 僅增 9%、10 月 ADV 較 Q3 低約 5%，同時公司加碼 Robinhood Chain、預測市場與 Trump 賬户。

三季度單箱量增長 5%、有機收入增長 7%，全年指引上調至有機收入至少 +5%、可比 EPS 至少 +11%、自由現金流至少 130 億美元，但價格/組合僅 +1%、四季度少 6 天且有輕微去庫存，同時公司推進 CCBA 再特許經營並評估印度裝瓶業務 IPO。