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1月30日 凌晨03:53
蘋果（紀要）：新版 Siri 將與谷歌合作，公司依然不放棄自研
以下是海豚君整理的關於蘋果公司 APPLE 2026 財年第一季度電話會紀要，財報解讀請移步《iPhone 炸場、Gemini 助攻，蘋果 AI 時代真來了？》
一、蘋果管理層交流核心信息
1）下季度指引：營收將同比增長 13% 至 16%（已考慮 iPhone 供應受限因素，台積電先進製程的產能），其中服務業務收入同比增長率將與本季度相近（13.9%）；毛利率在 48%-49%，這裏已經考慮了存儲漲價影響；
2）與谷歌的合作：此次合作能解鎖大量體驗並以關鍵方式進行創新，公司將繼續在設備端和私有云計算上運行，保持行業領先的隱私標準。關於與谷歌的合作安排細節，暫且不予披露；
公司還會繼續獨立開展部分自主研發工作；但需要明確的是，即將推出的個性化版 Siri，其核心驅動力正是與谷歌的這項合作。
3）AI/雲：設備端和私有云計算都至關重要，是兩者兼具的，這也是公司隱私方案的差異化優勢。至於是否有足夠容量，精確估算需求是困難的。公司已盡力而為，要麼已經具備，要麼正在為此部署容量。
整體來看：蘋果公司的基本盤依然相當 “穩固”。本次 iPhone17 雖然創新不多，但是公司適當 “讓利”，就又能實現增長提速。雖然公司重回兩位數增長，但傳統業務還是難以實現高成長。在 AI 火熱的當下，市場關注點在於蘋果在 AI/Siri 等方面的進展。近期與谷歌 Gemini 的合作，這會加快新版 Siri 的推出節奏，這才能給公司帶來更大的成長空間。
二、$蘋果(AAPL.US) 財報核心數據回顧
整體業績：
季度營收達 1,438 億美元，同比增長 16%，創公司歷史紀錄。
攤薄後每股收益為 2.84 美元，同比增長 19%，創歷史峯值。
毛利率達 48.2%，超出預期;經營現金流達 539 億美元，創歷史紀錄。
淨利潤達 421 億美元，創歷史新高;季度末淨現金為 540 億美元。
各業務線營收：
iPhone 營收：853 億美元，同比增長 23%，創歷史紀錄。
服務業務營收：300 億美元，同比增長 14%，創歷史紀錄。
Mac 營收：84 億美元，同比下降 7%（主要由於去年同期基數較高）。
iPad 營收：86 億美元，同比增長 6%。
可穿戴設備、家居與配件營收：115 億美元，同比下降 2%（主要受 AirPods Pro 3 供應受限影響）。
三、蘋果財報電話會詳細信息
3.1 高層陳述核心信息
產品線表現與進展：
- iPhone：升級用户數量在多國創歷史新高，新用户增長達兩位數。客户滿意度極高（美國市場達 99%）。
- Mac：安裝基數再創新高，近半數購買者為新用户。
- iPad：營收同比增長，創下升級用户數量歷史新高。
Apple Intelligence (AI) 進展：
絕大多數啓用該功能的 iPhone 用户都在積極運用 Apple Intelligence。
已推出數十項功能（如寫作工具、清理工具），支持 15 種語言，強調個性化、私密性及與平台的深度融合。
公司正與谷歌攜手開發新一代 Apple 基礎模型，為未來更個性化的智能功能提供支持。
服務業務：
- 廣告、雲服務、音樂、支付服務、App Store 和視頻業務均創下紀錄。
- Apple TV 增長強勁（觀看量同比增長 36%），內容獲得多項大獎與提名，並持續推出新節目和體育賽事（如 F1、MLS）直播。
- Apple Music 聽眾與新增訂閲用户創歷史新高。Apple Pay 幫助合作伙伴減少欺詐損失，並拓展至更多市場。
- App Store 每週平均用户超 8.5 億，自 2008 年以來開發者總收益已突破 5500 億美元。
- 正在推出新功能，如數字身份證和增加 App Store 搜索廣告位。
企業業務與零售：
企業正在擴大部署蘋果設備以提升生產力和安全性；零售業務創下季度業績歷史新高，繼續在印度等市場拓展（如孟買開設新店）。
投資與承諾：
在美國，公司承諾四年內於先進製造、硅產業和 AI 等領域投資 6000 億美元，通過供應鏈創造近 50 萬個就業崗位。
具體進展包括：休斯頓新工廠生產服務器；與康寧合作實現玻璃本土化生產；與美光科技合作建設芯片供應鏈，目標2025 年採購 200 億顆美國芯片；通過底特律蘋果製造學院培訓智能製造與 AI 技術。
財務與股東回報：
本季度向股東返還近 320 億美元，包括股息和股票回購；董事會宣佈派發每股 0.26 美元的現金股息。
業績展望（針對即將到來的三月季度）：
- 預計總營收將同比增長 13% 至 16%（已考慮 iPhone 供應受限因素）。
- 預計服務業務收入同比增長率將與去年 12 月季度相近。
- 預計毛利率在48% 至 49% 之間（包括了存儲漲價影響）。
- 預計運營支出在 184 億至 187 億美元區間。
- 預計税率約為 17.5%。
3.2Q&A 問答
Q：在指引三月季度毛利率上升的背景下，如何看待內存對毛利率的影響？一是對確保所需供應是否有信心，二是內存成本上漲將如何影響蘋果的模型？
A：首先，最新的 iPhone 市場需求遠超預期，導致我們在十二月季度末渠道庫存非常緊張，目前正處於追趕需求的供應模式，目前處於受限狀態，且難以預測供需何時平衡。約束主要來自我們 SoC 所使用的先進製程節點的供應（台積電的產能）。
關於內存，它對第一季度（十二月季度）毛利率的影響微乎其微。我們預計它會對第二季度（三月季度）的毛利率產生更大一些的影響，這已包含在之前給出的 48% 至 49% 的毛利率展望中。對於第二季度之後，我們看到內存市場價格仍在顯著上漲。一如既往，我們將考慮一系列應對方案。
Q：中國市場表現強勢（接近歷史最高營收）的原因是什麼？這種增長在十二月季度的可持續性如何？
A：大中華區同比增長 38%，主要由 iPhone 驅動，創下了歷史營收紀錄。這源於客户對 iPhone 17 系列的強烈熱情。當季我們在中國的零售店客流量實現了強勁的兩位數同比增長。安裝基數在大中華區及中國大陸均創歷史新高，升級用户數也創下紀錄，同時轉來蘋果的新用户也實現了強勁的兩位數增長。
市場調查顯示，iPhone 是當季中國城市地區排名前三的智能手機，這主要歸功於產品實力及客户對其的積極反應。在非 iPhone 產品方面，購買 Mac、iPad 或 Watch 的客户中大多數仍是新用户，這對我們是好跡象。
同一調查顯示，iPad 是中國城市地區最暢銷的平板型號。此外，MacBook Air 是十二月季度最暢銷的筆記本電腦型號，Mac Mini 是最暢銷的台式機型號。總體而言，我們在中國度過了非常出色的一個季度。
Q：關於 AI 計劃的增量成本和收入潛力。競爭對手已將 AI 整合進設備，但增量變現尚不明確。蘋果如何將 AI 變現？投資回報的時間線是怎樣的？
A：我們正將智能融合於用户鍾愛的更多功能，並以個性化、私密的方式將其深度整合於操作系統中。這樣做創造了巨大價值，併為我們的產品和服務開啓了廣泛機遇。我們對與谷歌的合作感到非常滿意。
Q：基於現有數據評估，驅動 iPhone 強勢表現的主要因素是什麼（一兩個關鍵因素）？這些因素是否可持續？
A：不同用户羣體因素可能不同。但產品成功總是多種因素組合的結果：包括顯示屏、攝像頭、性能、新的自拍攝像頭、設計。設計備受喜愛。所有這些因素結合在一起，共同推動了非常強勁的產品週期，這從我們十二月季度的業績中可以得到證實。
Q：關於三月季度 13% 至 16% 的營收增長展望，在各產品類別中是否有需要特別注意的同比基數問題（例如去年發佈的 MacBook Air with M4、iPhone 16E 等新產品會否造成比較困難）？
A：沒有特別需要指出的同比基數問題。上季度我們討論過 Mac 面臨的困難同比基數，但在本次展望中，沒有類似情況需要説明。這主要是強勁週期的延續，當然也受到我之前在準備好的講話中以及 Tim 稍早提及的供應限制的影響。
Q：服務業務中廣告表現強勁，關於廣告的新增長機會，特別是 App Store 的新廣告位，以及是否計劃在其他產品如 Maps 或 TV 上擴展廣告？
A：我們的服務業務表現廣泛強勁，廣告、音樂、支付服務和雲服務均創下歷史紀錄。我們持續新增服務內容，例如錢包中增加了數字 ID，以及您提到的在 App Store 搜索中新增廣告位，這為廣告主提供了更多被發現的方式，我們對此感到興奮。我們的活躍設備數已達 25 億台的重要里程碑，這為服務業務帶來了令人興奮的機遇。
Q：關於與谷歌在 AI 和 Siri 方面的合作決策是如何做出的？該合作是否像搜索合作一樣存在收入分享的機會？
A：我們認定谷歌的 AI 技術能為蘋果基礎模型提供最強大的基礎。我們相信此次合作能解鎖大量體驗並以關鍵方式進行創新。我們將繼續在設備端和私有云計算上運行，並在此過程中保持行業領先的隱私標準。關於與谷歌的合作安排細節，我們不予披露。
Q：毛利率如何能在內存和 NAND 價格上漲的情況下達到 48% 至 49%？這是否得益於產品組合向服務等高利潤業務傾斜？
A：十二月季度毛利率達到 48.2%，環比提升 100 個基點，這得益於有利的產品組合。強勁的 iPhone 週期帶來了更好的產品組合和規模效應，產品毛利率環比提升了 450 個基點。服務業務持續以兩位數增長，也是重要貢獻者。
至於業績指引，給出的區間與 12 月季度公佈的範圍相近。期間會存在一些利弊相抵的因素：服務業務將延續有利的結構優勢（Q1 至 Q2），但這一優勢將被硬件端季節性回落所抵消（由於本季度是出貨旺季）。公司對 48% 至 49% 的毛利率指引充滿信心。
Q：如何看待整體智能手機市場需求（考慮內存價格走勢、其他 OEM 及元件供應商對元件供應和潛在需求疲軟的擔憂）？這對整個智能手機市場及今年剩餘時間的 iPhone 需求意味着什麼？
A：在供應方面，我們第二季度（三月季度）面臨限制，這已體現在之前的營收指引中。限制源於先進製程節點的產能。這是由於第一季度（十二月季度）23% 的強勁增長，以及隨之而來的供應鏈靈活性降低，使得我們難以按意願增加產量。對於第二季度之後的供應，我不予置評。
關於內存價格，我之前已評論過。在智能手機需求方面，根據我們掌握的信息，我們在十二月季度獲得了市場份額（顯然市場整體增速未達 23%）。我們對此感到滿意，但我不願預測未來市場如何反應。
Q：您提到正在考慮一系列選項來應對內存市場狀況。我們應如何看待長期供應協議（LTAs）？這是一個可行的選項嗎？還是更多基於現貨採購？希望更好地理解市場動態。
A：我們可以採取不同的可操作手段，只是目前尚不確定這些手段能取得多大成效，但我們確實有一系列選擇可供考量。
Q：第三方數據顯示 App Store 增長在十二月季度可能顯著放緩至約 7%，而公司整體服務增長為 14%。能否確認此差異？若屬實，導致此差異的驅動因素是什麼？未來季度可能採取哪些措施來扭轉？
A：我們重申，在十二月季度，App Store 創下了季度紀錄。我們不會提供單個服務類別的具體表現細節。但總體而言，我們看到所有不同服務類別以及各個地區都實現了廣泛增長。發達市場和新興市場的服務營收均創下歷史紀錄，且都實現了兩位數增長。因此，我們通常不會在詳細的服務層面提供具體説明。
Q：鑑於內存價格出現前所未有的波動，除了其他可採取的措施外，調整產品定價（漲價）是否會成為你們願意使用的一個選項？
A：對此我不願置評。
Q：觀察到第一季度資本支出較上一季度有所放緩。與谷歌在 Gemini 及下一代蘋果基礎模型上的合作，是否對近期使用蘋果私有云的意圖產生影響？此合作是否帶來任何變化？
A：我們不會透露與谷歌合作安排的具體細節。關於資本支出，我們採用混合模式，因此資本支出可能獨立於業務量表現而波動。它包含多個項目，如設備、設施、零售店投資、數據中心等。
在生產設備和數據中心方面，我們採用前述混合模式，結合使用自建和第三方共同推進。因此，通常很難僅從資本支出數據解讀出特定結論。資本支出會有起伏。去年我們建設了私有云計算環境，因此在十二月季度的業績中包含了相關的資本支出。
Q：你提到產品組合是產品毛利率改善的驅動因素。能否具體説明 iPhone 17 與 iPhone 16 在產品組合上看到的重大差異？另外，關税是否起到了更有利的作用，以及對下一季度的關税有何預期？
A：關於整體產品毛利率，我們看到了有利的產品組合和規模效應。鑑於我們當前所處的強勁 iPhone 週期，其帶來的利好可能高於其他週期。此外，在第一季度（十二月季度），我們通常會看到新產品成本結構的影響。
而本次，從第四季度到第一季度的環比變化中，我們從產品組合和規模效應中獲得的有利抵消作用比歷史上更為顯著。關於關税部分，我們此前預估十二月季度關税影響約為 14 億美元，最終結果大致在該水平範圍內。
Q：Apple 基礎模型與第三方模型（如 Gemini）在功能上有何區別？Apple 基礎模型是否演變為 AI 軟件棧中的不同層級？在與第三方前沿模型合作時應如何理解？
A：一項合作——我們顯然也會繼續獨立開展部分自主研發工作。但需要明確的是，即將推出的個性化版 Siri，其核心驅動力正是與谷歌的這項合作。
Q：考慮到內存限制正影響智能手機和 PC 市場，而蘋果可能擁有更強的購買力，這是否是你們從可能更難獲取內存的競爭對手那裏奪取市場份額，增加 iPhone 和 Mac 份額的機會？
A：我們相信 iPhone 在十二月季度獲得了市場份額。如果看整個 2025 日曆年，Mac 也獲得了市場份額。因此，我們對自己的市場地位感到非常滿意。
Q：一些行業觀點將 iPhone 17 升級週期與 2020、2021 年（iPhone 12、13 用户升級）相提並論，您是否同意？此外，能否説明 Apple Intelligence 對更新率的影響？
A：每個 iPhone 週期都有其獨特性，因此不願與特定週期比較。iPhone 17 系列是一款獨特的產品，我們對此感到滿意。補充一點，我們擁有龐大且多樣化的客户安裝基礎。這款產品確實引起了多個用户羣體的共鳴，無論用户使用的是舊設備還是較新的 iPhone，我們都看到了市場對產品系列的強烈反響。
Q：為何在先進封裝上出現供應限制（通常你們在大型代工廠能獲得足夠份額）？這些供應限制影響滿足真實需求發貨的能力會持續多久？
A：在需求未被滿足時難以估算需求。我們內部雖有預估但不願分享。明確來説，限制在於先進製程節點，具體是生產我們最新 SoC 的 3 納米制程，這制約了第二季度的供應。這是 23% 增長直接導致的結果，遠超我們內部預估，並導致供應鏈靈活性在一段時間內更為有限。目前不願估計供需何時平衡。
Q：印度市場 iPhone 的吸引力如何？對於印度龐大的安裝基數，蘋果似乎仍有巨大的增長機會，能否詳細説明你們在印度市場看到的情況？
A：我們在十二月季度在印度創下了季度營收紀錄。更具體地説，iPhone、Mac、iPad 均創下季度營收紀錄，服務業務也創下歷史營收紀錄。印度是全球第二大智能手機市場和第四大 PC 市場。
儘管增長曆史良好，但我們在那裏的市場份額仍相對較小，因此認為存在巨大機會，對此感到非常興奮。另外，購買 iPhone、Mac、iPad 和 Watch 的客户中，大多數是該產品的新用户，這充分説明了市場潛力。
我們在印度的安裝基數也實現了強勁的兩位數增長，這非常令人鼓舞。
Q：當前 iPhone 週期中你們明顯深化了設備內部的芯片能力，這是否應被視為一個可能未被充分認識的、毛利率的支撐因素？關於繼續自研芯片的未來機會，有何看法？
A：蘋果芯片對我們來説是一個不可思議的創新，從 iPhone 開始，然後是 iPad，當然還有幾年前的 Mac。我們相信這是一個突破和主要的競爭優勢。就其對毛利率的影響而言，我們一直在投資核心技術，如我們自己的芯片和調制解調器。
雖然這些確實提供了節省成本和改善利潤率的機會，但同樣重要的是，它們提供了對我們產品至關重要的差異化，並讓我們更能掌控自己的路線圖。因此，我們認為這具有重要的戰略價值，同時我們也看到對核心技術的投資正在對毛利率產生積極影響。
Q：蘋果將如何管理 AI 發展方向，是更傾向於邊緣 AI/設備端服務還是雲端服務？您是否有信心預留了足夠的數據中心容量來支持 Siri 的廣泛採用，特別是考慮到蘋果並未像其他超大規模公司那樣大幅增加資本支出？
A：我們認為設備端和私有云計算都至關重要，並非二選一，而是兩者兼具。我們認為這是我們基於隱私方案的差異化優勢。關於是否有足夠容量，精確估算需求是困難的，但我們已盡力而為，要麼已經具備，要麼正在為此部署容量。
Q：活躍設備數為 25 億，但 Apple Intelligence 功能僅從 iPhone 15 Pro 開始提供。能否談談目前你的 iPhone 或整體活躍設備安裝基數中，大概有多少比例具備 AI 能力？這是否是更廣泛 AI 服務推出節奏相對漸進的一個因素？
A：我們不提供這個具體數字，但正如你可以想象的，在我們的安裝基數中，這個數字正在增長。因此，我們對目前具備該能力的設備數量感到鼓舞，但今天我們不會提供具體數字。
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