TheInvestingIguana

伊吉的日記：美聯儲周開啓，我的阿布扎比繞道之旅也隨之開始

2026 年 9 月 15 日

比平時晚發，我正經停阿布扎比機場前往倫敦。真不敢相信已經九月中旬了。

STI（新加坡海峽時報指數）早盤下跌 61.84 點至 5,656.2 點，延續週一的小幅上漲後繼續走低。背景因素：10 年期美債收益率升至 2023 年以來最高水平，布倫特原油因沙特管道關閉盤中飆升至 109 美元，美聯儲為期兩天的會議今天啓動。

華僑銀行（OCBC）是表現最突出的個股，下跌 2.07% 至 31.19 新元。值得明確的是，這是一次基於資本實力的減持，而非針對股息收益。以當前價格計算，其滯後收益率仍未達到我的收入門檻。Addvalue Technologies 成交量再次最大，持平於 0.187，與每週一樣仍是 “重增長輕分紅” 的故事。來德立房地產信託（Lendlease REIT）下跌 0.92% 至 0.540，對我此前指出的微薄利息覆蓋率尚未做出價格反應。

個人看法

在機場休息室看着一個紅色的早晨展開，是一種體驗交易日的奇特方式。這讓我想起，這一切都不需要我實時盯着看。美聯儲的決定將在未來兩天內公佈，我寧願等待那個結果，而不是對主要由油價驅動的一個紅色早晨做出反應。

我對此採取的行動

沒有劇烈動作。不因一天的波動而觸碰我的 OCBC 跟蹤倉位。本週會更密切地關注來德立，微薄的覆蓋率加上上升的借貸成本，正是我之前説過要重新審視的組合。在美聯儲決定真正落地之前，暫停對凱德商用地產（Keppel DC）或銀行股的任何新觀點。

在我去倫敦的接下來一週半里，發帖時間可能會更晚或更不可預測。底層邏輯不變。

非投資建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：新加坡最高的收益率並不在任何交易所

2026 年 9 月 14 日，下午

播客發佈（伊吉解答）

公積金特別賬户（CPF SA）每年支付 4.0% 的利息，且是保證的。無論美聯儲採取什麼行動或油價突破 100 美元，它都不會波動。這個單一的保證數字是我 3.2% 的保守底線和 4.7% 的實際門檻的原因。大多數股息股和房地產信託基金（REITs）實際上從未達到過 4.7% 這一標準，但那些從未進行過比較的人仍然稱它們為高收益。

本期節目探討了一個令人不安的問題：如果一個 REIT 的收益率僅為 3.8%，並且還要承擔額外的實際股權風險，那麼它到底在戰勝什麼？不是紙面上的無風險利率，而是你們許多人已經可以獲得的實際保證利率。這期節目的核心就是 “聽起來像是一個不錯的收益率” 與 “實際上達到了我承擔股權風險的門檻” 之間的差距。

我的個人觀點

説真的，這是一個應該讓市場中更多人感到尷尬的數字。公積金特別賬户靜靜地提供 4.0% 的保證收益，無需研究，無需進行財務審計，然而許多股息投資組合卻是建立在連這都跑不贏的收益率之上的。我不是説要大家把所有資金都轉入公積金特別賬户，這不是重點，我也知道流動性方面的權衡確實存在。但是，下次當有人把 3.8% 的收益率稱為有吸引力時，在決定它是否值得承擔股權風險之前，先問問它到底在跟什麼競爭。值得一聽，手捧一杯咖啡歐蕾，讓數據來説話吧，因為對於這裏許多所謂的收入型投資而言，這些數據並不好看。

📺 YouTube: https://youtu.be/RSSY3vhs2bw

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/the-toughest-yardstick-in-singapore

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：交易量上升 35%，指數本身剛剛經歷了一個艱難的周

2026 年 9 月 14 日，上午

晨間閲讀

華爾街上週表現強勁收官，標普 500 上漲 0.86%，納斯達克上漲 0.96%，道瓊斯上漲 0.98%，終結了四天的連跌。布倫特原油回落近 3% 在其中起到了主要作用，緩解了本週以來不斷累積的通脹擔憂。值得注意的是，儘管債券市場正在定價美聯儲本週更可能加息的情況，這種平靜依然出現，這正是我在週五播客中指出的矛盾點，SORA 表面平靜，但其下的壓力已在積聚。

STI 並未獲得同樣的緩解。全周下跌 1.83% 至 5,695.93 點，在週五小幅反彈 0.11% 之前經歷了連續四個下跌交易日，星展銀行、華僑銀行和大華銀行吸收了大部分的獲利了結盤，因為原油和收益率走勢各異。而今天《商業時報》的頭版標題已經指出，由於沙特阿拉伯管道關閉，油價再次飆升，因此上週五在美國緩和局勢的因素可能無法延續到今天新加坡交易所的開盤。

週末報紙中有一個值得深思的數字，新加坡交易所證券交易價值在 8 月份同比增長了 35%，由散户買入和 STI 反彈推動。即使在一週指數本身掙扎的情況下，參與度也大幅上升。值得記住的是這是兩個不同的故事，更多的人交易並不等同於指數表現良好，瞭解你實際上屬於哪一種情況很有用。

我的個人觀點

進入美聯儲週二和週三開會的一週，老實説，我寧願錨定那個日期，而不是對週一早上的原油頭條做出反應，因為到週三時它可能看起來完全不同。也要提醒一下，我很快要去倫敦進行教學相關工作，所以下一週半內如果帖子發佈稍晚或頻率較低，原因就在這裏，我對數據的追蹤方式沒有任何變化。祝大家新的一週順利，伊瓜納們，喝杯 kopi-o，保持平穩的手勢。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：跑贏指數並不等於在收入上獲勝

2026 年 9 月 11 日，下午

播客發佈

OCBC 和星交所（SGX）的新視頻已上線，老實説，這種分化情況讓人措手不及。這兩隻股票今年的回報率都達到了 STI 指數的兩倍。價格表現確實強勁，這一點毋庸置疑。而且它們目前的收益率都低於我追蹤的底線，即對於我來説，收益邏輯不再成立的水平。OCBC 47 分的中期股息按今日價格計算為 2.79%。隨着 SGX 股價推高至歷史高位，其 57 分的全年派息正面臨同樣的問題。

具體到 OCBC，這是一筆關於資本實力的考量，而非收益考量。在當前價格下，過去十二個月的收益率並未達到我追蹤的收益型股票的最低門檻。如果價格回調或下一次普通股息增加，收益邏輯會加強。原則上，SGX 也適用同樣的邏輯，股價上漲正在做它該做的事，悄無聲息地侵蝕着下方的收益率。

我的個人看法

這是我希望大家能真正看清的陷阱，而不僅僅是點頭附和。一隻股票上漲，對你的資本來説是好消息，但對你的收入計劃來説可能是壞消息，兩者同時發生，而大多數人只注意到其中一半。我認為這也不是賣出這兩隻股票的理由，我不是這個意思。但如果你多年前買入 OCBC 或 SGX 是為了獲取收益，並且你心理上仍然按原始入場價來計算它，那麼今天的數學邏輯已經不同了。41 個基點的差距聽起來不多，但你要意識到，為了讓收益率不再進一步下滑，股息增長現在必須跑贏股價。如果你持有其中任何一隻，且沒有檢查過你今天實際賺取的是基於今日價格而非昨日價格的收益，那麼值得留意。

📺 YouTube: https://youtu.be/Li6KPgZ6Ogk

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/ocbc-and-sgx-beat-the-sti-by-double

非投資建議。伊吉的法證合規標準適用。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：油價並未止步於 100 美元，而是繼續上漲

2026 年 9 月 11 日，上午

連續第二天上演同樣的劇情，只是聲量更大。布倫特原油隔夜收於 108.23 美元，漲幅近 7%，《商業時報》現報道更多油輪襲擊事件推動布倫特原油和美國原油雙雙突破 100 美元大關。華爾街迎來第四個連續下跌日，標普 500 指數下跌 0.58%，納斯達克指數下跌 0.65%，道瓊斯指數下跌 0.60%。VIX 恐慌指數飆升逾 8%，至 17.84。這已不再是單日脈衝，而是一種趨勢，市場開始將其視為一種趨勢來對待。

海峽時報指數（STI）週四收於 5,689.75 點，下跌 0.70%，跌破 5,700 點關口。美元兑新加坡元匯率報 1.2681，隔夜微漲。隨着油價持續攀升且美國收益率不斷走高，我認為今早的市場基調再次轉為謹慎，與昨日相同，只是程度更甚。

《商業時報》有一則故事值得與我一同關注吉寶數據中心信託（Keppel DC REIT）的朋友留意：據報道，由於本地電力緊張局勢推高了新產能建設地點的風險敞口，新加坡的數據中心 REITs 正轉而追逐日本的交易機會。這並不改變我對吉寶數據中心信託今日走勢的判斷，但這屬於我將在下一次季度更新中密切關注的結構性細節，而非那種會在單日價格波動中顯現的事件。

我的個人看法

連續兩天油價突破 100 美元且毫無回落跡象，這表明這已不再是一個頭條新聞事件，而是一個我需要切實追蹤的數據點，而不是那種可以聳聳肩當作噪音、以為週五就會消散的東西。我昨天説過類似的話，但我當時假設它會這麼快平息是錯誤的。這並不意味着我要根據這兩天的價格走勢改變我自己的任何追蹤策略，但我比 48 小時前更加密切關注霍爾木茲海峽的報道。

今早沒有新交所異動名單可供參考，因此今天除了吉寶數據中心外，沒有標記其他個股。如果你希望在下期覆蓋三隻股票，請發給我。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：油價突破 100 美元，我的咖啡也跟着變貴了

2026 年 9 月 10 日，上午

晨間閲讀

醒來發現布倫特原油首次自 7 月以來突破每桶 100 美元，隔夜上漲近 4%，華爾街對此反應強烈。標普 500 指數下跌 0.48%，納斯達克指數下跌 0.64%，道瓊斯指數下跌 0.77%。不過，我發現真正有趣的一點是，如果你問兩家不同的新聞機構為什麼油價上漲，他們會給出兩個不同的答案。美聯社稱是由於美伊緊張局勢導致霍爾木茲海峽的油輪交通受阻；路透社則歸因於胡塞武裝對沙特紅海能源設施的襲擊。沒有人撒謊，他們只是關注着不同的 “火源”，這表明當前的市場解讀確實存在分歧，無論做多還是做空，都不宜盲目交易。

新加坡海峽時報指數（STI）在週三就已感受到影響，在美國盤開盤前收於 5,729.63 點，下跌 0.66%。而這才是真正與你我相關的部分，而非 headline 數字。油價突破 100 美元加上美國收益率處於新高，意味着你手中股息股那個 “安全、無聊” 的替代品，在紙面上變得更有吸引力了。沒有任何人的收入突然在一夜之間惡化。持有某隻股票值得持有的門檻只是微微提高了一點。就是這樣，這就是全部故事，無需過度戲劇化。

個人看法

每當 “油價突破 100 美元” 開始成為趨勢時，我第一反應總是做好心理準備，因為到了午飯時間，總有人稱之為下一輪全球衰退的開始，而另一些人則聲稱這毫無意義。真相通常更接近於 “毫無意義”，至少在我們確定這是實際的航運中斷還是像往常一樣週五前就消退的新聞頭條之前。我會密切關注霍爾木茲海峽和紅海的情況，手裏端着咖啡，讓數據説話，而不是被頭條牽着走。

非投資建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：一個增長故事，也是一個現金燃燒的故事

2026 年 9 月 9 日，下午

播客發佈

阿里巴巴 SDR 的新視頻已上線，這次的分析非常犀利。上季度雲收入增長 45%，這是真實且強勁的增長。同一季度的自由現金流約為負 450 億元，用於支撐推動這一增長的 AI 建設。這是真金白銀，而非會計噪音，股東們正通過利潤率壓縮和新一輪 800 億港元的股權融資來消化這些成本。

從表面看，AI 故事終於落地。但我的賬本關注的是另一個完全不同的問題：是否有足夠的收益來支持收入？在這方面，它表現糟糕，股息收益率低於 1%，遠未達到 4.7% 的門檻。第五區，紅色區域，非收入型標的，底層收益率低。值得精確説明這實際意味着什麼：這不是業務質量問題，資產負債表乾淨如堡壘，槓桿率也在安全範圍內。這是一種結構性錯配，阿里巴巴被設計為將資金再投資於自身增長，而不是向你分配現金。

個人看法

我真心尊重這個雲數據，這不是客套話，由真實資本投入驅動的 45% 增長是一個合理的故事。但我不斷看到 CPF（中央公積金）和 SRS（自動增資計劃）持有者被這類名字吸引，因為增長頭條令人興奮，而 “令人興奮” 與 “能否資助我的提取需求” 完全是兩個不同的問題。這是兩個完全不同的投資組合在問兩個完全不同的問題。如果 AI 故事吸引了你的注意，值得關注，但在讓數字為你表達它們無法表達的內容之前，誠實地面對自己，搞清楚你真正構建的是哪個投資組合。

📺 YouTube: https://youtu.be/CTGSNj5Bl5I

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/alibaba-sdr-3-gems-vs-3-red-flags

不構成財務建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：石油的故事絕非噪音

2026 年 9 月 9 日，上午

市場數據

還記得週一我説我在關注而非反應的那則海灣故事嗎？它已不再是噪音。胡塞武裝對沙特能源設施的襲擊導致多個站點停工，布倫特原油突破每桶 99 美元，華爾街直接感受到衝擊，道瓊斯指數下跌 628 點（1.18%），創下近期最差表現。標普 500 和納斯達克指數也下跌，但幅度較小，分別為 0.58% 和 0.32%。10 年期國債收益率升至 4.80%，投資者將油價上漲帶來的通脹風險及普遍的不確定性計入其中。VIX 指數微升至 15.26，雖處於歷史低位，但走勢符合預期。

新加坡海峽時報指數（STI）隨之下行，下跌 0.43% 至 5,767.45 點，這是大盤普遍回調，而非單一板塊走弱，星展銀行、華僑銀行、新電信和新交所均小幅收低。另外，與石油故事無關的是，Circle 的穩定幣業務宣佈以 4 億美元收購新加坡支付平台 Tazapay，仍需金管局批准，這提醒我們，即便在股市低迷的日子裏，當地金融科技和支付領域仍持續吸引大量國際資本。

個人看法

以一種不太舒服的方式驗證了之前的判斷，看着被我標記為 “可能沒事” 的事情在 48 小時內變成真正的市場推動因素，這種感覺並不好受。不過不必恐慌，道指跌 1.18% 和 STI 跌 0.43% 都在正常範圍內，這並非 2020 或 2022 年的極端行情。這只是一個真實的提醒：地緣政治噪音不會永遠是噪音，有時它就是實質性的衝擊。接下來我會密切關注原油和 10 年期收益率，而不是僅僅看指數頭條。

非投資建議。適用伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖

Iggy 的日記：一個回答錯誤問題的偉大增長故事

2026 年 9 月 8 日，下午

播客發佈

Addvalue Technologies 的新視頻已上線，這次是一個真正有趣的拆分。營收增長 60%，利潤增長 147%，資產負債表比多年來任何時候都更健康，淨現金，零債務。從幾乎所有增長指標來看，這對公司來説都是好的一年。但這並沒有改變 Addvalue 自 2000 年上市以來從未支付過股息的事實，目前也沒有開始支付的跡象。

Maybank 對此給出買入評級，其依據是 Viasat 轉化為多年的美國國防合同，這是一個真實的增長邏輯。我的賬本則基於完全不同的問題：是否有足夠的收益來支持收入？從這個指標來看，它屬於第 5 區，紅色區域，不是收入型工具。值得精確説明這在這裏的實際含義：這不是 distress signal（困境信號），底層業務結構穩健。這是該股票被設計做的用途與退休提取組合對其實際需求之間的錯配。

我的個人看法

我真心喜歡這裏的增長故事，這不是諷刺，147% 的利潤增長加上堡壘般的資產負債表是罕見的，值得尊重。但我不斷看到 CPF 和 SRS 持有者被吸引到這類名稱上，因為增長數字令人興奮，而令人興奮並不等同於 “這將如何資助我的退休”。這是兩個完全不同的投資組合在問兩個完全不同的問題。如果你一直關注 Viasat 的故事並打算購買這隻股票，值得停下來問問它實際上屬於哪個投資組合。

📺 YouTube: https://youtu.be/4HEASfY7Vak

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/maybanks-buy-case-for-addvalue-rests

非投資建議。Iggy 的法證合規標準適用。

祝好，Iggy 🦖

伊吉的日記：關於新加坡電信股息，我不斷被問到的問題

2026 年 9 月 8 日，下午

播客發佈

這不算最新鮮的新聞了，新加坡電信（Singtel）提高股息已經是前陣子的事了，但這是我經常被問到的問題之一，所以我覺得還是坐下來好好回答一下比較好，而不是讓它無人回應。新的視頻已經上線。

簡而言之，新加坡電信的每股股息是 18.5 分，但並非全部來自同一來源。剔除與資產出售相關而非核心電信收益的部分後，剩餘的收益率僅為 2.94%，遠低於我對收入型持倉要求的 4.7% 門檻。即使算上包含資產出售收益在內的全額 18.5 分，收益率也僅為 4.06%，仍差 64 個基點。這是兩個不同的數字，而你應該為了收入規劃真正關心哪一個，正是視頻中深入探討的核心問題。

我的個人看法

這是一個誠實的答案並不令人滿意的話題，沒有簡單的 “沒問題” 或 “有問題”，完全取決於你買入它的目的以及買入價格。如果你持有新加坡電信多年，你的成本收益率與今天的新買家看到的截然不同。如果你一直持有這隻股票且從未真正拆解過股息的來源，那麼值得觀看。

📺 YouTube: https://youtu.be/PESNiMETsfY

📩 Substack: https://investingiguana.com/p/singtel-raised-its-dividend-to-185

祝好，伊吉 🦖

伊吉的日記：霧霾、温和回調，以及一個值得關注的石油故事

2026 年 9 月 8 日，上午

市場數據

在市場開盤前，先簡單説一下空氣質量。新加坡再次陷入跨境霧霾區域，蘇門答臘和西加里曼丹的火場煙霧飄了過來。9 月 4 日和 5 日，中部地區的 PSI（污染標準指數）短暫進入 “不健康” 水平，到 9 月 7 日回落至 “中等” 水平，數值在 63 到 85 之間。環境局（NEA）目前每天發佈 advisories（建議/警告），鑑於新加坡和火場地區預計將持續乾燥天氣，如果風向不利，情況可能會再次惡化。

接下來看市場。海峽時報指數（STI）回吐了週五創紀錄收盤的一點漲幅，下跌 0.17% 至 5,792.28 點，銀行股出現輕微獲利了結，星展銀行（DBS）微跌至 78.47 新元，華僑銀行（OCBC）下跌 1.21% 至 31.88 新元，而勝科集團（Keppel Corp）上漲 2.17% 至 11.79 新元。走勢並不劇烈，是在創下歷史新高後的喘息。我更關注的是石油。週五布倫特原油認證收盤價為 96.28 美元，但週一電子盤交易將其推高至接近 97 美元，並因打擊影響霍爾木茲海峽通行商業船隻的報道，短暫觸及 100 美元關口。這與我們過去幾個交易日聽到的 “緊張但未確認” 的故事相比，是真正的升級。本地方面，7 月零售銷售同比增長放緩至 1.5%，金管局（MAS）官方儲備在 8 月小幅上升至 5507 億新元。

個人觀點

有霧霾的早晨總讓我處於一種略有不同的精神狀態，不太想匆忙行事，更傾向於靜下心來仔細研讀數據，而不是匆匆滑過。也許很應景，因為今天真正的故事不是 STI 的小幅下跌，而是霍爾木茲海峽的那波動向是真實的還是隻是假期流動性稀薄造成的噪音。如果是真的，它最終也會反映在這裏與航運和能源相關的股票上。目前還沒有行動的依據。今天早上我只是喝着咖啡密切關注，同時也留意着天空和行情 ticker。

非投資建議。遵循伊吉的合規標準。

祝好，伊吉 🦖