谷歌殺入國防網絡安全，美股防務與太空供應鏈加速重構
結構化 ETF 資金流向生變：單股槓桿與緩衝產品表現分化
SpaceX 迎來千億美元級解禁；DeepSeek 擬大幅上調 API 服務定價｜今日重要消息回顧
微軟 FY4Q26 火線速讀：財報扎堆，海豚君鍵盤敲到冒煙，結果電腦直接宕機了。這次火線解讀不夠速度。不過還是先説一下整體印象——風水輪流轉，當前敍事下，微軟又抬起頭了。四大核心：1. Azure 增長加速度：這個 6 月季同比增長了 43%，而且指引下季度還要加速到 45%，而且整個今年下半年的速度都會超過今年上半年。2. 資本開支沒上揚：本季 410 億，下季度指引 500 億，隱含自然季的四季度大約 520 億以內，正常走在 2026 自然年 2000 億（含租賃）的指引上。對馬上進入的 2027 財年的指引也是 “同比增長”。一個小心思是公司通過會計方法把長生命週期資產進一步拉長後，導致部分變經營租賃，不再計入 Capex，從而技術性把 26 自然年的資本開支降到了 1750 億。3. 有錢賺：AI 在整體雲業務中佔比提升，毛利率應該明顯下滑，但實際下滑幅度不大；反而拉高的收入放大了經營槓桿，費用率顯著下降（公司這個財年共裁掉了 5 千名正式員工），導致實際利潤率不降反升。但這裏要注意一個重要的地方：公司是 23 年二季度開始就拉資本開支的，到現在其實已經穩拉三年，但攤折支出不大，最新季度甚至同比負增長，結合早期資本開支大量都是長生命週期資產，此次又拉長了這些資產的攤折年限，但從 25 年三季度開始，服務器等短週期資產開始大量購置，微軟雖然投入早，攤銷折舊反噬後勁其實還沒有上來。4. 有錢餘：不同於谷歌、特斯拉、Meta 等投得全部現金流告急，微軟剔金融租賃的實際現金性資本開支還在 300-350 億範圍內；而且海豚君按公司定性 Capex 指引和收入增長趨勢，新財年裏，微軟應該是能保持自由現金流為正。整體上，微軟本季度是一個損人（AI 基建態度相對冷靜）利己（增長、利潤率和餘糧一應俱全）的業績答卷。當下的環境和風險偏好下，輪流轉的風水終於久違地迴歸到了微軟身上。$微軟(MSFT.US)
Alphabet Inc. DEP SHS RP1/20 A 宣佈派發每股 0.60 美元的股息
谷歌：AI 要崩盤？大救星來了
挪威主權財富基金剛剛因科技股驅動而增加了 1843 億美元的財富。它持有英偉達 1.28% 的股份，價值 620 億美元；持有蘋果 1.24% 的股份，價值 520 億美元；持有 Alphabet 1.17% 的股份，價值 500 億美元；持有微軟 1.27% 的股份，價值 350 億美元；以及持有台灣台積電 1.7% 的股份，價值 340 億美元。這是他們有史以來最大的收益。同樣，新加坡的主權基金淡馬仕在兩隻股票自七月以來經歷痛苦拋售之後，剛剛投資了 SK 海力士和三星。然而，挪威主權財富基金也警告不要在其投資組合中擁有高達 20% 的科技股比例，認為任何經濟波動都很容易抹去其所有收益。你的投資組合中科技股的敞口是否過大？我的肯定是的，現在是時候要麼套現離場，要麼分散投資了。
$谷歌-A(GOOGL.US) Alphabet 投資者面臨的最重大問題在於支出。Alphabet 將其 2026 年全年資本支出預期上調至 1950 億至 2050 億美元，此前該區間為 1800 億至 1900 億美元。隨着 AI 需求的增長，該公司一直在數據中心和定製芯片上大量投資。第二季度資本支出為 449 億美元，導致當季自由現金流出現約 59 億美元的負值。由於折舊成本和利息支出可能會在 AI 基礎設施持續需求的背景下侵蝕利潤率，這種支出速度正成為投資者的擔憂。Alphabet 還在 8 月初進行了一筆重大融資操作，以 2028 年至 2066 年不等的到期日完成了一項 229.3 億美元的高級無擔保債券發行。該交易緊隨今年早些時候的 180 億美元股權融資，並與 400 億美元的 ATM 股票計劃相配合。資本支出也處於歷史高位，而追求更多槓桿以及可能稀釋股東權益的決定，促使機構投資者考慮 Alphabet 認為在 AI 基礎設施領域存在的長期機遇。上述因素很可能繼續成為 Alphabet 最大的看跌擔憂，因為其 TPU 和雲業務增長試圖維持局勢的看漲面。@Captain's Treasure
突發：七大科技巨頭從歷史最高點市值蒸發約 2.839 萬億美元
• 特斯拉：-34.6%• Meta：-27.0%• Alphabet：-16.1%• 蘋果：-12.3%• 微軟：-10.9%• 亞馬遜：-6.4%• 英偉達：-5.3%
