本田汽車

📢 最新消息： $QuantumScape(QS.US) QuantumScape 與本田簽署固態電池研究協議

👉 關鍵要點：

➤ QuantumScape 與本田研發公司簽署了一項聯合研究協議。

➤ 合作包括一項專注於固態電池開發的多年期計劃。

➤ 研究將同時針對電池技術和製造工藝改進。

➤ 該協議是在本田成功完成對 QS 電池的技術評估之後達成的。

➤ 本田對 QS 技術進行了深入的技術研究和競爭性基準測試。

➤ 本田表示，QS 技術在測試中展現出引人注目且獨特的優勢。

➤ QuantumScape 開發固態鋰金屬電池技術。

➤ QS 相信其電池能夠實現更安全、更高密度的儲能。

👉 為何重要：

➤ 本田的認可為 QuantumScape 的固態電池平台增添了可信度。

➤ 合作可能加速下一代電動汽車電池技術的商業化。

➤ 成功開發可能改善電動汽車的續航、安全性和充電性能。

👉 專家聲明：

➤ “QS 技術在我們的評估中展現出引人注目且獨特的優勢。我們認為 QS 技術有潛力為包括汽車在內的廣泛應用領域增加價值，我們很高興能推進到合作伙伴關係的下一階段。”——小川敦史，本田研發有限公司卓越研究中心首席運營官。

➤ “本田是一家領先的全球汽車製造商，以其在汽車和全球其他應用領域的卓越工程和產品質量而聞名，其評估代表了對我們技術迄今為止最嚴格的評估之一。該協議反映了對 QS 固態鋰金屬電池能夠實現更安全、更高密度儲能日益增長的信心。”——Siva Sivaram 博士，QuantumScape 首席執行官兼總裁。

特斯拉空頭犯的最大錯誤是將汽車行業的市盈率套用在特斯拉的電動汽車業務上。長期看空特斯拉的 Drew Dickson 在其最新報告中指出：“我們可以簡單判斷汽車業務的價值。由此推斷，其餘部分必然是這些 ‘馬斯克期權’。在汽車領域，福特、寶馬（XE:BMW）、奔馳（XE:MBG）、通用（GM）、雷諾（FR:RNO）、Stellantis（STLA）和大眾（XE:VOW）的平均市盈率為 6.5 倍。若包括本田（JP:7267）、豐田（JP:7203）和上汽（CN:600104），則為 7.7 倍。”

“假設特斯拉汽車業務——儘管各項指標都在惡化——比上述公司更優秀，應獲得更高估值，或許我們可以説其市盈率應為 10 倍，甚至 15 倍。按 2025 年 15 倍市盈率計算，特斯拉汽車業務的市值將達到 1000 億美元。這仍然是一個巨大的數字，超過了除豐田以外的所有汽車製造商（豐田的銷售額和息税折舊攤銷前利潤是特斯拉的 5 倍）。如果我們假設接近這一估值，意味着市場已經將特斯拉的全自動駕駛、機器人出租車、Optimus 和能源業務估值約為 1 萬億美元。對於那些嘲笑我們對汽車業務估值的特斯拉粉絲來説，即使特斯拉汽車業務的估值翻倍（市盈率 30 倍），‘馬斯克期權’ 的估值仍將達到 9000 億美元。換句話説，特斯拉的股價已經假設並定價了其非汽車製造業務的巨大成功。”

儘管我們對 Drew 作為理性空頭表示高度尊重，但我們認為他的方法存在缺陷，因為市盈率是基於企業未來的收入和盈利增長率，而非其所處行業。CAVA 的市盈率會和 MCD 一樣嗎？ONON 的市盈率會和 NKE 一樣嗎？COST 的市盈率會和 TGT 一樣嗎？答案當然是否定的。

認為特斯拉的市盈率不應超過 15 倍，僅僅因為通用、福特、Stellantis、大眾和豐田的市盈率為 7-8 倍，忽視了特斯拉 100% 為電動汽車，年增長率為 25-30%，而內燃機汽車正處於持續衰退狀態的事實。鑑於增長前景的顯著差異，電動汽車製造商和內燃機制造商的市盈率當然應有巨大差異。

我們長期仍看好特斯拉，但對 6 月 22 日開始的奧斯汀機器人出租車測試帶來的短期不對稱風險/回報感到擔憂。我們還擔心，第三季度推出的更實惠車型將是成本更低、價格更低的 Model 3 和 Model Y，這些車型並非新形態，不會增加特斯拉的總可尋址市場，反而會蠶食更昂貴的 Model 3 和 Model Y 版本。最後，我們認為特斯拉第二季度的銷量可能再次令人失望（約 38 萬輛，同比下降 14%，而市場共識為 39.4 萬輛，同比下降 11%），因為由比亞迪主導的中國電動汽車價格戰以及美國和歐洲品牌的影響將對 7 月 2 日公佈的第二季度交付量造成衝擊。